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“贬值交易”（debasement trade）的瓦解在过去一周明显加速，愤怒的投资者可以把矛头指向美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）。
FactSet数据显示，周三（6月24日）黄金、白银和比特币价格跌破关键心理关口：黄金自7个月以来首次跌破4000美元/盎司，白银也同样跌破60美元/盎司关口；比特币则自2024年末以来首次跌破6万美元。
美元走强，以及市场对沃什领导下的美联储可能在今年晚些时候加息的担忧，被广泛认为是这三类资产下跌的主要原因。近年来，黄金、白银和比特币的上涨被视为对财政过度扩张以及央行对通胀更宽容的一种“抗议性押注”。
不过，SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示，凯文·沃什上周首次在美联储公开讲话，强化了部分市场人士的判断，即他可能会采取更激进的方式来遏制通胀。
贵金属价格的近期下跌，与今年早些时候的创纪录上涨形成鲜明对比。当时黄金价格一度飙升至约5600美元/盎司，白银价格突破121美元/盎司。在高点时期，这些贵金属甚至超过了“美股七巨头”（Magnificent Seven）科技股，成为华尔街最拥挤、最具动量效应的交易之一。
但此后，这一交易的吸引力大幅减弱。自1月底高点以来，黄金价格已下跌28%，白银价格回落超过50%，原因之一是美元走强，使以美元计价的贵金属对海外买家变得更昂贵。
美元飙升
与此同时，加息预期上升推动美元进一步走强。FactSet数据显示，衡量美元对六种主要货币强弱的ICE美元指数本月迄今上涨2.8%，有望创下一年多以来最大单月涨幅。
在此之前，“贬值交易”就已经开始承压。一些疲弱表现来自散户投资者从黄金、白银转向新的热门资产：半导体与存储芯片股票，这些板块已取代贵金属成为当前市场的动量交易核心。
Nationwide投资管理集团首席市场策略师Mark Hackett表示：“这是一个大规模但相对封闭、非常协调的资金群体，他们正在把资金从meme股、加密货币和贵金属，转向半导体以及韩国芯片制造商，比如三星和SK海力士。”
Hackett周三告诉记者：“贵金属下跌的触发因素是美元走强，而美元走强的触发因素是美联储。但这也几乎成了投资者集体抛售贵金属的借口。”
不过，白银和黄金的快速、大幅下跌表明，宏观政策因素——尤其是利率预期变化和美元走强——仍然是推动市场的重要力量。
白银为何大跌
Amplify ETF产品开发副总裁Nate Miller表示：“白银受到收益率上升和美元走强的冲击，这提高了持有贵金属的机会成本。”
他补充说：“由于白银兼具贵金属和工业原材料属性，在宏观收紧周期中往往比黄金波动更剧烈，这也解释了其下跌速度之快。”
IDX Advisors首席投资官Ben McMillan表示，在黄金方面，加息威胁叠加资金平仓是价格大跌的“主要原因”。但他认为，这种回调最终可能为新一轮上涨奠定基础。
他周三告诉记者：“这是一个跨时代的买入机会。”
金价关键支撑
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，黄金下一关键支撑位在3800美元/盎司，这可能提供另一个具有吸引力的买入机会。他预计黄金价格今年将反弹至4500美元/盎司。
但他同时指出，如果黄金要重新恢复投资者信心、并回到今年早些时候的高点，需要反弹至4800美元/盎司以上。
