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瑞银一位策略师表示，如果伊朗冲突演变为持久战、国际油价继续维持高位，那么黄金本轮上涨行情可能很快就会迎来阶段性“日落时刻”。
瑞银贵金属策略师Joni Teves在接受采访时表示，投资者眼下看到的，很可能已是本轮黄金牛市的后半段。
她指出，瑞银认为黄金周期整体上应与美联储政策周期大体同步，因此该行预计，金价将在今年年底前后开始逐步失去上行动能，并在未来几年进入偏弱整理格局。
通常情况下，地缘冲突升级会刺激资金流向黄金等避险资产，推动金价上行。但黄金走势同时又与美联储利率政策密切相关：当美联储降息时，黄金往往受益；而当降息预期减弱时，黄金则容易承压。
在美国与以色列打击伊朗前一天，市场曾普遍押注美联储将在今年继续降息。根据CME“美联储观察”工具的数据，当时市场预期美联储到12月会议仍按兵不动的概率仅为4%。
不过，自伊朗战争爆发以来，市场对宽松政策的预期明显降温，目前的定价显示，美联储今年大概率不会调整利率。这也意味着，黄金进一步上涨所依赖的重要宏观条件之一正在减弱。
Teves表示，这正是瑞银如今判断黄金将在年底前后逐步“收势”，并在未来几年转向更低位整理的重要原因。
周一，黄金价格总体在4500美元/盎司附近徘徊，明显低于1月底接近5600美元的高点。过去一个月，金价已累计下跌约15%，较两个多月前创下的历史高位则回落约20%。
不过，尽管对中长期走势持更谨慎看法，瑞银并未完全转空黄金。该行目前对黄金的年底目标价仍维持在5600美元/盎司，这一预测主要基于一个核心判断：投资者仍会继续把黄金纳入资产配置，以增强投资组合的分散性。
Teves表示，瑞银的基本情景仍是，金价在经历一段整理之后，可能会在今年晚些时候再创新高，而推动力量主要来自资金配置比例的持续上升。
她说：“我们的感觉是，整个市场对黄金的配置仍然偏低。当前市场所面临的不确定性，反而进一步强化了投资者希望持有更分散化投资组合的趋势，而黄金正被视为这类组合中的核心组成部分。”
Teves还指出，近期金价的回落，可能正在为部分投资者提供逢低布局的机会。她认为，当前价位附近，或者若后续进一步下探，黄金对不少投资者而言都将开始显得更具吸引力。
不过她同时提醒，受中东局势持续不确定影响，当前仍有不少市场参与者保持观望，等待战争走向更加明朗后再决定是否入场。
换句话说，黄金眼下处于一个相对微妙的阶段：短线受利率与油价逻辑压制，中长期却仍受资产配置需求支撑。因此，其后续走势很大程度上仍将取决于中东局势如何演变，以及美联储政策预期是否再次发生明显变化。
