来源：图表家
黄金正被低估，买入持有是最佳选择
自2008年至2009年的上一次经济衰退以来，以美元计算，黄金价格下跌了45%，与此同时，美国M2货币供应量增加了70%。从表面上看，美元总货币供应量的增长与黄金美元价格的下跌之间关系不大，但事实真是如此吗？分析师Robert Kientz认为，美元的增发应会推升金价，当前黄金正被低估。
自上次经济衰退以来，美国经济中商品的总体价格上涨，但与M2的增长不同步，同时黄金和白银等贵金属的价格并未稳步上涨，反而对美元大幅下跌，这是不正常的现象。
事实上，黄金相对于世界上许多其他货币的价格都上涨了。下面的图表显示了黄金相对于全球各国货币的价格涨幅。
有些人可能会说这是因为美元对这些货币的汇率也上涨了同样的幅度。换句话说，假设所有其他因素都是不变的，那么美元相对于其他货币的走强可以解释为什么黄金相对于其他货币在上涨。
但事实却并非如此，许多情况下以其他货币计价的黄金价格上涨，但美元兑这些货币的涨幅超过以这些货币计价黄金的涨幅。有几个例子很明显：
以澳元计价的黄金小幅上涨，但澳元兑美元汇率跌幅却是金价涨幅的12倍；以巴西雷亚尔计价的黄金价格上涨，但雷亚尔兑美元汇率跌幅达到金价涨幅的4倍；瑞典克朗计价的黄金也存在同样的情况。
据数据显示，全球大部分货币兑美元的贬值幅度高于以该货币计价的黄金相应升值幅度。那么黄金没有美元涨幅快的原因何在？
这就需要研究世界货币M2增量与黄金价格上涨幅度的关系。一般来说，二者应该同步增长。下图显示，世界货币总量以每年5%到10%的平均速度增长。
在金融危机之前，全球货币供应量增加了20%，而且似乎已经非常缓慢地从这个水平上减缓了增长速度。尽管2015年全球M2总量下降了约5%，但在过去10年里，世界各国央行保持了量化宽松的强劲势头。
相比之下，以世界主要货币计价的黄金价格却没有跟上同期M2年平均通胀的步伐。
考虑到黄金作为货币基础资产和真正财富储存手段的历史，很明显，黄金的价格没有得到适当的估价。
这包括作为世界储备货币的美元。技术分析显示，黄金以美元计价或开始形成杯柄看涨形态，如下图所示。
当前的黄金价格的下跌正是形成杯柄看涨形态中的柄，一旦价格完成柄的下行通道向上突破，黄金或迎来大幅上行。
黄金供应与全球人口的增长应该保持相对一致。黄金没有供过于求，因此不存在大幅贬值的风险。这也是为什么央行宣布其为一级无风险资产。
综上所述，黄金在过去10年没有大幅上涨的原因很简单，因为它相对于全球大多数货币被低估了。Robert Kientz认为这一形势料不会再持续太久，随着全球经济增速放缓，货币市场对黄金的低估将在下一次衰退期间得到解决，届时膨胀的全球M2货币体系将面临压力，金价将迎来大幅上行。就像阿根廷因为本国债务问题导致经济崩溃一样，全球债务的不断走高不可能持续下去。
