市场将回归风险厌恶，黄金注定再次闪耀

自从21世纪以来，以标普为首的美股表现事实上是持续弱于黄金的。图为标普500指数与黄金价格的比值，从图中可以发现在2001-2012年期间标普500与黄金比值一直是呈现大幅下跌的行情中。

但是，2012年开始的黄金熊市导致比值出现反转，比值近些年持续处于反弹走势。考虑到美联储渐进式加息和越炒越热的特朗普税改消息，市场的风险偏好正在短期内大幅提升。基于此，标普与黄金的比值可能会继续上升。

但是，中期内风险偏好将会回归均值，市场可能会趋于理性关注价值投资，同时，股票的获利了结也可能在中期内持续打压股市，届时黄金价格将变得更为强势。

从技术层面来看，比值上方的阻力为斐波那契38.2%回调位和前方多日高点的强阻力2.52附近，预计标普/黄金比将会在该处受到阻力后下跌，重返下行走势。

与此同时，反应市场风险偏好的国债收益率也迎来关键阻力，从技术层面来看，国债收益目前正在测试1986年开始的下行通道上轨，此前多次测试通道上轨后都快速走低，预计这一次也将在2.9%附近受阻后回落。

综合来看，中期市场的风险偏好将会回归。同时，股票的上涨将会随着获利了结和市场的利好散尽而出现回落，黄金等避险品种将再次受到追捧。