文|杨帆 出品|天下财道
选对了股票，还会大幅亏损吗？会的！而且这等怪事，竟然发生在公募基金身上。
今年上半年最火的概念就是“人工智能”，相关个股动辄上涨百分之几十甚至翻倍，有个股还上涨10倍之多。
如果上半年踩中了这类“风口”，收益应该不错。
但是偏偏就有一只基金，虽然上半年持仓中有不少“人工智能”相关个股，但是今年以来居然亏损了近四成！
这只奇特的基金，就是上银基金管理有限公司（下称上银基金）旗下的上银科技驱动双周定期可赎回混合基金（下称上银科技驱动）。
截至9月22日，上银科技驱动A（011277）今年以来亏损近36%，同类排名仅在3507|3524。
那么，这究竟是怎么回事呢？
巨亏何来
从招募书看，上银科技驱动的投资策略是“重点投资于科技创新中有持续成长潜力的上市公司及行业”。
具体来看，就是投资于“包括符合国家发展战略、核心技术研发，具备新一代信息技术、人工智能、节能环保、医药生物以及高端制造等高新技术和战略性新兴产业。”
显然，从行业上看，上银科技驱动并未局限在某一个或几个行业，相比那些被冠以“新能源”、“医疗健康”的基金具有更大的灵活度。
但其实，上银科技驱动2022年底的重仓股几乎都是新能源产业。
到了2023年一季度末，基金持仓已经有了明显的变化。
其中，新增加的昆仑万维、科大讯飞都是“人工智能”概念中的大牛股，石基信息和金山办公也有较好的表现，而且它们均位列前几大重仓股。
到了今年二季度，这种向“人工智能”转向的趋势更加明显。其十大重仓股几乎变成了清一色的人工智能概念股。
在2023年一季报中，上银科技驱动是这样表述的，“展望2023年二季度，本基金仍将重点关注人工智能中的大模型行业模型及其相关应用等、硬件的算力和相关产业链、计算机中信创相关领域”。
听上去似乎不错，但上银科技驱动偏偏今年以来亏损了近36%。
难怪基民会在基金吧里纷纷吐槽。
为什么明明买了牛股，却落得大幅亏损呢？
理论上说有一种可能，这些牛股都买在了高位。
但是，似乎也不全如此。比如一季度末到上半年末，上银科技驱动都持有金山办公、科大讯飞、而这两只股票，直到上半年末一直维持强势。其第一大重仓股三七互娱，也基本涨到上半年底。
但请注意，上银科技驱动在二季度末依然持有的大部分股票，下半年走势都急转直下。
从上述几只上银科技驱动重仓股走势图看，它们从今年初就步入漫长的上涨之旅，到上半年末时，股价也进入“强弩之末”。
换句话说，上银科技驱动虽然追买了不少牛股，但基本上都买在相对高位，而且不会止盈，跟着坐了“电梯”，导致今年以来亏损严重。
听上去，这不就是新入场“韭菜们”故事的翻版吗？
那么，上银科技驱动的操作风格是喜欢“抱着股票”长期投资吗？可惜，似乎也不是这样。根据东方财富旗下金融数据平台Choice显示的数据，上银科技驱动上半年换手率高达1153%。
统计显示，2023年上半年，偏股开放式基金整体的换手率为121%，与上银科技驱动同类的混合型基金平均换手率也不过是321%。
显然，上银科技驱动的交易频次是非常高的。
换手率极高，却偏偏不会止盈，看上去又是一件怪事。
似乎唯一合理的解释就是，该卖的没卖，或者卖了又买回，来回来去“瞎折腾”。
对于基金的交易频次，监管部门也是有说法的。证监会2022年发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，明确提出要“采取有效监管措施限制‘高换手率’等博取短线交易收益的行为”。
更值得关注的是，从历史上看，作为上银科技驱动的基金经理，施敏佳本身就存在高频次交易的习惯。
施敏佳此前曾在海富通基金担任基金经理，在此期间，其掌管的海富通国策导向混合基金，在2016年和2017年换手率均超过了1000%。
目前，施敏佳在上银基金还掌管着另一只基金——上银新能源产业精选混合发起基金。截至9月22日，该基金今年以来亏损约41%，在上银基金旗下基金产品中排名垫底。
高管频换
其实，从总规模上看，上银基金还是一家排名比较靠前的基金公司。
上银基金成立于2013年，目前为上海银行100%控股的公司，管理规模约为1492亿元，在203家公募基金公司中排在第39位。
看着规模不小，但结构上却明显“跛脚”。尽管已成立10年之久，上银基金目前的产品结构依然以固收类为主，股票型基金和混合型基金合计不到37亿元，总体占比尚不足3%。
截至9月22日，在上银基金可统计的66只基金（含A、C，下同）中，有30只收益为负值；如果单看混合型基金，在总计32只基金中，只有7只在今年取得了正收益。
这固然和整体市场环境相关，但是上银基金也应重视自身的问题。
根据Wind数据统计，在2019年至2022年，上银基金高管变更较为频繁。
2022年末，公司总经理刘小鹏因个人原因离任，副总经理尉迟平转任公司总经理，副总经理唐云因任期届满离任。
同年，公司董事长汪明因工作安排于2022年9月10日离任，武俊出任该公司新任董事长。
2021年，原副总经理汪天光同样因个人原因离任。
2020年，公司原副总经理李湧、原首席信息官史振生、原副总经理黄言均因个人原因相继离任。其中，李湧任职副总经理期限仅为4个月。
在2019年，上银基金也曾出现过董事长、总经理相继更换的情况。
2019年3月，原董事长胡友联在任期满三年后离任；2019年7月，原总经理李永飞因个人原因离任。
在4年期间，上银基金仅离任高管就多达9人。
2023年上半年，上银基金总资产为18.47亿元，净利润0.88亿元。相比之下，同期上海银行总资产约为3万亿元，净利润约128亿元。
换句话说，至少从资产规模和收益上看，对上海银行来说，上银基金都还是一颗“小棋子”。
股权难卖
早在成立之初，上银基金的股权结构就比较特殊。
公开资料显示，上银基金成立于2013年8月，注册资本为3亿元，其股东分别为上海银行和中国机械集团，持股比例分别为90%、10%。
2023年7月，中国机械集团将其持有的公司10%的股权转让给上海银行，后者实现对上银基金的全资控股。
实际上，此前中国机械集团曾几次挂牌转让上银基金10%股权，但一直没有顺利脱手。
2021年12月的转让价格为1.66亿元，到了2022年6月，由于存在影响产权交易的事项，股权转让被中止。
此后不久，中国机械集团在价格上做出让步，以约1.5亿元试图继续转让。然而，由于各种原因，这笔交易一直未能成交。直到此后，终于由大股东上海银行接盘。
但是，完全控股上银基金的上海银行，到手的股权还没“捂热”，又在寻求转让上银基金的股权。
上海银行在今年7月就开始挂牌转让上银基金20%股权，转让价格约3.39亿元。
而且，这已经是上海银行今年第四次试图转让上银基金的股权。
今年以来，上海银行挂牌转让上银基金股权最早的信息披露期为3月30日至4月26日，此后分别延长到了4月28日至5月29日、6月1日至6月14日、6月20日至7月4日，每次挂牌价格均为3.39亿元。
为什么上海银行如此急于转让上银基金20%的股权？
在今年一季报中，上海银行对此的解释是：“优化股权结构，强化战略协同”。
然而，上海银行至今未能如愿。
有市场分析认为，如果有机构希望参股上银基金，为何当初不直接购买中国机械集团10%的股权呢？而且中国机械集团的转让价格还比上海银行的挂牌价低。
上海银行何时能如愿转让上银基金股权？这些又会给上银基金带来哪些变化？目前都还有待观察，《天下财道》亦将继续保持关注。
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