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中国基金报记者 张燕北
“产业趋势到来时，往往是优秀公司成长最快的时间。因此，投资一定要把握时代大脉搏，顺应产业趋势的变迁。”国投瑞银产业趋势混合拟任基金经理施成接受采访时多次强调。
谈及对后市的预判，施成认为，在供给侧结构性改革、转型升级的时代大背景下，科技行业优质资产迎来长期布局机会，智能汽车、5G、光伏汽车等优势产业的崛起都将催生相应的投资主线。
科技投资需把握产业趋势
施成拥有10年证券从业经验，清华大学工学硕士出身的他担任研究员期间，在新能源、半导体、电子设备和TMT等科技相关领域积累了深厚的研究功底。任职基金经理以来，他仍聚焦科技板块。
在施成看来，科技产业持续快速变迁，产业潮流于不同的时代发展阶段不断更迭。谈及自身的投资框架，施成首先看重的是产业发展大方向。成长股投资相较于价值股投资更加依赖对未来的判断，而未来充满了不确定性，注定成长股投资难度更大。选择趋势最强的行业，是抵御不确定性的有效方式之一。作为组合管理者，基金经理对行业格局、商业模式、技术趋势的认知深度很大程度上决定产业趋势判断的准确性。
“做出投资决策前，我会对未来可能发生的变化趋势进行推演。通过详尽的产业调研后，如果推演和行业变化迹象印证一致，组合便会逐步买入。” 施成直言，少犯错误是提升投资业绩最为有效的方法，投资实践中需要密切跟踪行业趋势变化，不断验证此前判断，并据此对持仓进行管理，因此偏成长风格的基金经理往往需要投入更多时间精力。
“科技行业是一个创新驱动的行业，不同阶段都有其面临的核心问题，我们寻找每个发展阶段最受益的环节来获取投资收益。比较理想的状态是，选择最有成长空间或者增长爆发力的子行业，在其预期低点，或者开始进入上升期之时配置。”施成说道。
谈及个股选择，施成表示，公司质地也是对抗风险的关键。选股应该进行深入研究，既要从公司本身基本面出发，还要从行业、产业链、上下游进行系统性、持续性的调研跟踪。
在施成的投研体系中，公司所在行业的发展空间及公司占据的市场份额、行业地位以及管理层情况均为选股的重要标准。从其组合构成来看，主要的投资标的包括三类，即1到n的公司、第二增长曲线的杰出公司和0到1阶段的公司。
其中，第一类公司主要是长期赛道优良的细分行业龙头，由于成长确定性较高，无需过多考虑当期估值，长期持有股价增速通常高于公司业绩增长；第二类也是关注的重点，在公司成功转型过程中会爆发巨大成长弹性，中长期成长性较好；第三类公司虽然短期爆发时点不确定，但未来极强的爆发力也值得布局。
施成管理的组合大部分时间保持较高持仓，兼顾灵活调整。基础持仓以白马股为主，带有一定的行业属性，核心仓位主要分布于细分行业龙头公司，还有小部分仓位作为未来投资方向的备选，主要是储备类和试验类的较低确定性标的。
新一轮科技周期已开启
基于扎实的研究和反复的推演，施成认为，2019年起科技产业已开启一轮新周期，目前科技创新产业正处于从硬件时代逐步渗透到软件时代的过程。
“从时间角度来看，我们已经处于硬件推广的中期，包括基站建设、5G手机射频、小件等器件升级；光伏PERC、HIT电池推广；新能源汽车放量。硬件第一步解决从无到有，在硬件渗透率逐渐提高以后，硬件需要实现从有到好，这是为了配合终端应用的升级。”他说道。
站在当前时点，施成重点关注的子行业包括智能汽车、5G软硬件创新和新能源发电等。
他介绍道，智能汽车或将成为新能源汽车行业的下一风口。随着IT企业跨界新势力的渗透率提升，自动驾驶相关产业链将会迎来第一次的爆发，其他车企也会自动或者被迫跟进，PCB、车载摄像头等自动驾驶产业链都有投资机会。另外，光伏发电领域，电池技术不断向高效发展，推动光伏成本持续下降，绿色能源得到推广，技术进步也带来投资机会。
施成认为，当前市场处于再平衡阶段，短期趋势难以判断。投资仍将从长期视角出发，把握经济增长背景下份额不断提升、增速更快的科技产业趋势方向，挖掘高确定性成长个股。
责任编辑：石秀珍 SF183
