相对集中的分散投资
景顺长城基金ETF投资总监 崔俊杰
回顾2019年，在投资上相对来讲是一个不错的年份。
有人说2019年的A股是充满造富神话的一年，比如前段时间网上火过的段子，如何用1万块变成亿万富翁？假如你有神仙般的选股能力，按照每月选一只当月累计收益最高的股票进行投资，你会发现变成亿万富翁也很简单。例如按照如下顺序每月月初全额买入以下股票，并卖出上一只股票：
数据来源：wind，以上个股仅为举例，不代表我司任何投资建议
也有人说2019年是落魄的一年，如果运气不好，你有可能从亿万富翁变成万元户，比如每个月都买到当月跌幅最大的股票，绝对可以用落魄公子来形容了。例如按照如下顺序每月月初全额买入以下股票，并卖出上一只股票：
当然以上说的都是特例，其实每年都有类似的特例，但不管是神仙组还是落魄组的股票池，都没有人真的能有如上猛如虎的操作。因为在每一次的选择中，都可能蕴含着神话和落魄的前奏，只不过概率不同。
让我们换一个角度来看上述的假想情况：假定我们没有做每月的轮动，而是在年初就分别把这神仙组和落魄组股票等额持有，持有一年的结果如下：
数据来源：wind
你会发现神仙组收益依然爆炸，但是收益率不再是神话，万元户还是万元户；落魄组赚的不多，但27%的收益显然不能再用落魄来形容这位公子了。看上去似乎有些不可思议，但实际上暴涨暴跌的股票，有暴涨上去的那一刻也就很有可能有暴跌下去的那一时。当然上述的两类股票池都是假设情形，即便如此，也可能看出分散投资比做错了的轮动更有意义。
回到现实中，我们投资股票也好基金也罢，其实都是在做与概率相关的事情，只不过概率有大有小，谁也不能肯定未来一段时间究竟哪个方向就会涨。但研究能力强的人，获取信息多的人总能找到一些大概率的方向，比如说被大家一致看好的5G。研究通信的人会告诉你，5G的基础建设刚刚开始，未来几年大发展，增速不断上升，买通信；研究游戏的人会告诉你，5G未来的应用创新前景可观，云游戏是大势所趋，买游戏；研究直播的人会告诉你MCN的定义，未来互动的空间有多么了不起，买传媒；研究电子的人会告诉你半导体国产替代才是未来，买电子；研究计算机的人会告诉你安全创新自主可控才是真正的安可，买计算机。就连策略分析师都会告诉你那几个行业可能是今年的主线，但绝不会只讲一个行业。
我们该如何选择呢？无论从研究时间还是研究能力上，相比于几千只个股，从几十个的行业和主题中更容易做出选择。5G科技是很多投资者近期一致看好的方向，主要包含上述的几个细分行业，我们集中归类一下，把上述涉及的行业对标到三个主流的行业指数上，分别是信息技术，传媒，电信，在这三个行业中进行轮动选择。假设我们每个月都能选到当月表现最好的其中一只指数，这就是我们理想中的“最优策略”，如果很不幸，我们每个月选到的指数都是三只中表现最差的，那这就是“最差策略”。与此同时，我们怎加一个不用做选择却能同时包括上述三个行业的TMT指数（中证TMT150指数），相当于你同时选择了三个行业进行配置。
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2019年累计收益如下：
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拉长时间看，五年、十年，直接投资TMT150和最优、最差策略对比的结果都与2019年情况类似。一年12次操作都对的情况下确实能比三个行业的分散投资（TMT150指数）高出30%左右的收益，但如果不幸轮动错了，那可能一年就白忙活了，看对了大的方向但到最后基本上也没有赚到钱，那是相当的遗憾。
2020年5G仍然是一个非常有投资前景的方向，5G行业推进也会从上游往下游进行扩散，扩散的过程中如何做好轮动是个大学问。当然我们还有另外一种选择，不做细分轮动，而做相对集中的分散投资，投资于整体TMT板块，将所有的轮动都纳入进来，这本身也是指数基金投资的精髓，不要在前行的过程中忘记了本来的初衷。
这里介绍一下中证TMT150指数。中证TMT150指数发布于2014年4月15日，在TMT相关产业中选取规模大和流动性较好的股票组成样本股，旨在反映TMT相关产业公司股票的整体走势。指数覆盖了电信、信息技术、消费电子、传媒等领域，在5G、自主可控、科技创新的时代背景下，具备景气度进一步提升中长期投资配置价值。
景顺长城中证TMT150ETF（512220）及其联接基金（001361）是跟踪中证TMT150指数的指数基金，基金采用完全复制策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。ETF代码512220，看这个代码就知道这是2020年值得持有的一只基金。
责任编辑：石秀珍 SF183
