海外投资金牛团队评点港股：估值诱人，伺机而动
伴随着阿里巴巴回归香港以及当地社会事件的持续，港股近期成为网民热搜的焦点。11月18日，连续大跌的港股终于稍稍止血，恒指收涨1.35%，收于26681.09点，资讯科技、地产、金融等板块涨幅居前。不过，单日的回暖依旧难掩港股近日的连续大跌。那么，港股持续低迷的核心症结何在？目前港股以及港股基金的投资价值如何？应该如何布局港股的投资机会？
面对种种投资困惑，基于近期的港股行情以及阿里巴巴赴港上市等热点事件，海外投资金牛团队——华宝基金国际业务部第一时间给出了针对港股投资的专业解读。华宝基金认为，当前港股已是公认的估值洼地，估值具有吸引力，值得密切关注，一旦当地局势缓和，可能出现风险偏好的报复性反弹。
1、近几个交易日恒生指数调整超过千点，如何看待近期港股的下跌走势？主要受哪些因素影响？
华宝基金国际业务部：近期港股较大幅度的下跌，主要受到两大因素影响。第一，本地事件有所反复，对于投资者风险偏好形成一定影响；第二，中国国内10月份经济数据较低于预期，工业增加值、社零、固定资产投资等数据有所走弱，经济基本面角度对于市场形成一定负面影响。
2、从估值、基本面、资金面、流动性等多个方面分析，接下来港股有无投资机会，为什么？市场反弹的动力在哪里？
华宝基金国际业务部：H股经历这样一轮下跌后，估值的收缩是较为明显的，无论是横向国别对比还是纵向自身历史对比，都已是相对的“价值洼地”。基本面方面，近期中国国内10月经济基本面数据下行略超市场预期，但明年1季度到2季度中美存在一个潜在的制造业补库存小周期，保持后续对潜在逆周期调节政策变化的关注。
资金面和流动性方面，美国方面，继之前美联储连续三次降息后，联储在10月中旬开启了每个月600亿美元短期国债购买操作。虽然严格意义上这并非QE，但依然可以起到改善流动性、使收益率曲线陡峭化、且提振市场风险偏好的作用。近期，纽约联储宣布计划在未来1个月进行更长期限的回购协议操作，以确保年终时期市场流动性的宽裕。但香港自身流动性方面，近期的流动性缺失叠加本地社会事件的进展，导致银行间市场交易摩擦成本上升，HIBOR和LIBOR利差近期持续走高。南下资金方面，近期流入规模反而有所逆势增加，下跌后部分板块上升的股息率依然对配置型资金存在吸引力，也存在近期业绩披露带来中观和行业景气度向上的局部捕捉式机会。
多方面考虑，流动性保持宽裕，基本面存在触底弱反弹的情况下，港股接下来依然存在投资机会。由于目前风险偏好受到压制较为严重，因此反弹的触发也应是风险偏好的提升，而最适当的契机是本地事件的缓和。请注意，在短到中期，中美谈成一个第一阶段协议，叠加香港局势逐渐缓和，是反弹存在持续性的前提条件。
3、近期一些机构喊出抄底港股，目前您在港股上的投资策略是怎么样的？准备积极布局还是防御为主？
华宝基金国际业务部：估值上港股存在吸引力，但需视国内逆周期调节政策变化以及香港本地事件发展，伺机而动。Hibor-Libor是一个较好的观测指标。
4、看好港股的哪些行业板块以及细分领域的投资机会，为什么？将如何进行布局？
华宝基金国际业务部：当下对于港股，鉴于后续存在的本地经济下行压力，我们会对本地板块予以一定规避，而将重点放在内地内需行业板块上。目前我们较关注高股息、前期超跌低估值的中资金融股（银行+保险）、地产（非本地）、建材、食品饮料、以及商业模式占优的地产服务等。
5、最近阿里巴巴将在港股上市，贵公司是否会参与相关投资？港股市场近年来吸引了一批优质公司上市，您如何选择投资标的？
华宝基金国际业务部：我们选择标的主要还是采取自下而上精选个股的方式，在充分了解赛道的基础上，选择景气度向上行业内、商业模式或经营存在竞争壁垒、管理层优质、价格较为合理的上市公司。
责任编辑：石秀珍 SF183
