致敬杨东总：十年磨剑一兴全，数载人生在其中
作者：钢铁阿牛 来源：资管私与募
杨东总最终还是要离开公司了。
很多人并不知道杨东这么一个人，也许，他们只是认为像其他家走马换将如流水一般的公募基金总经理一样，只是又多了一个离开的人罢了。
这是一个公募时代的结束，也许，再也找不到这样一位特立独行的总经理。
杨东总要走的消息早就在坊间传开了，也不是什么秘闻，但是当公告最终出来的时候，我心中还是有种莫名的失落感。离开兴全也有好几个年头了，但每每看到办公室里的兴全十周年庆典的大合照，一段鲜活的兴全史又浮现在我的脑海中。。。。
2003 开疆拓土，三剑客齐聚兴全
时光回到十四年前，杨东年仅三十三岁，已担任兴业证券自营部总经理，当时在其十年的投资生涯中，无一年有亏损，早已被誉为投资天才。即便在最差的熊市中，他依靠全面的投资视野，通过对可转债的投资，逆市获得了正收益。
这个时候，他接起了为兴业证券开疆拓土的重任，负责筹建兴全基金。彼时公司一穷二白，所能依靠的母公司资源有限，全靠自己摸索。幸运的是，他找到几个好帮手，一个是同为复旦统计运筹学毕业的89级师弟杜昌勇，从兴业证券过来协助一起筹办公司；另一个是当年江湖上已小有名气的王晓明，他与杨东惺惺相惜，投奔过来担任投资总监。至此，兴全基金以杨东、杜昌勇和王晓明三剑客的投研核心建立起来，后来坚守了整整十多年，这在走马换将如家常便饭的公募基金圈实属难得。
这一年的校园招聘，杨东挑了几个应届生的苗子，其中有一个黝黑的湖南小伙子，交大数学系毕业。这个小伙子调研企业的第一站是河南漯河，在那里，他寻找到了他未来的重仓股。
2004-2005 兴全可转债 杜昌勇剑走偏锋
公司成立的第二年，要开始发行第一支基金，难题摆在了眼前。经历了几年熊市之后，市场信心不足，但自2003年底兴起了一波小牛市，上证指数从03年底最低的1307点一直反弹到04年的4月1783点，涨幅36%。如果是觉得反弹还能继续持续，可以选择发行一只股票型基金；如果觉得这波反弹到头，可以选择发行一只货币型基金。
就在市场猜测兴全基金的第一支基金选择的时候，杨东和杜昌勇做出了一个让同行无法看懂的判断：发一只可转债基金。这只可转债基金可以说是当时相当创新之举，早在2004年，在很多人连基金都不甚理解的情况下，可转债这种股债双性的产品可谓是理念超前。
当年的这个选择，事后看来真是一箭多雕，第一是度过了04年反弹后一直到05年底的熊市末期，没有给客户太亏钱，年底基金净值0.97，而同期上证指数下跌18.83%；第二是可转债的股性为其在两年后的大熊市中也创造了优异的表现；第三就是由于产品发行早，牢牢控制了可转债这个市场，导致即便后续有公司想发行类似产品，但苦于市场额度有限，一直等了七年直到中行可转债上市后才得以发行。
兴全可转债基金由杜昌勇担任基金经理，他独辟蹊径，为兴全基金打胜了漂亮的第一战，也为其后来成为市场上少有的能够集股票、定向增发、可转债、可交债于一身的另类投资专家打下了坚实的基础。
2006-2008 兴全趋势 王晓明大放异彩
2005年底的时候，兴全的另一只基金兴全趋势发行，由王晓明操刀。而随后2006-2008这三年时间，兴全趋势在06-08年三年间依次业绩为160%，153%和-40%，同期沪深300的涨跌为117%，151%和-62%，连续三年跑赢指数，实在是创造了一个奇迹。而依靠兴全趋势的优秀业绩，其管理规模迅速增加，兴全基金奠定了其江湖地位，公司也开始盈利了。而兴全趋势能够在08年的熊市降低仓位，大幅跑赢指数，和杨东在2007年底公开看空指数，劝投资者赎回基金有很大的关系。
王晓明可以说是兴全基金的第一代男神，剑法大开大合，进攻时犀利无比，防守时固若金汤，施展起来淋漓尽致。当时也创造了基金净值在一百个交易日内净值翻一番的最速传说，一时间兴全趋势成为最热门的基金。而更难为可贵的是，一般在某一年排名前几的公募基金，因为市场的牛熊切换或者风格轮动，往往会在后面一年的排名靠后，但是王晓明的兴全趋势，在06-08这一波牛熊行情中的每一年均取得了前几的排名，不得不说有点邪气，也为其获得了东邪的美誉。
2009 兴全社会责任 傅鹏博老当益壮
2009年杨东请来了位长者傅鹏博，接手兴全社会责任基金，而在前一家基金公司他一直屈尊担任策略研究员。傅鹏博掌管基金不久后净值就开始蹭蹭往上走，前半年他充分利用美林时钟，依靠周期轮动，从有色煤炭板块一路做到钢铁银行板块，然后在7月份指数见顶之后及时转向医药化工板块，在别家基金净值坐了个过山车的情况下，社会责任基金却在下半年依靠医药行业的崛起屡创新高，最终全年排名前三，在一年的时间内硬是把社会责任从接手时的0.73净值做到了1.5，使得当时熊市之后兴全所有基金都回到面值以上。
傅鹏博是我很敬仰的一位基金经理，他可以说是业内年龄最大的投资经理，早年作为东方资管的创始人，财务上早已自由。投资对他来说，只不过是一种兴趣爱好，所以他在投资时没有太大压力，挥剑洒脱，游刃有余。作为一名业内的老司机，经历过早年的庄股阶段，也经历了技术分析和基本面分析的洗礼之后，积累了丰富的实战经验的他，能够左右手分别使出快剑和慢剑。说到慢剑，他的剑真的很慢，几大重仓股一拿就好几年，比如康得新；说到快剑，他的剑真的很快，对热点的把握很敏感，有时一个波段的进出如电光石火，杯酒斩华雄。而同时能够分手使用不同风格的剑法，也只有经验老道的傅鹏博了。
在公司内外，大家都亲切地称其为傅老师，一则是因为他早年做过财大的老师，二来更是敬重他的为人。虽然江湖地位高，但傅老师依然是不断学习，在他加入兴全早期，产品持仓里面以医药和食品这些老派基金经理较为偏好的消费白马股，但后期的持仓里已然增加了不少消费电子、互联网等年轻基金经理偏好的新兴成长股，可谓是老当益壮，越活越年轻，江湖尊称老顽童。
2010 兴全有机增长 陈扬帆牛刀初试
五年前杨东曾招募了一位同乡，他走南闯北，做过股票也做过PE，终于来到人生中最重要的一站，上海。风雨漂泊多年，极其丰富的人生经历，让其对于事物的本质看得更为透彻。和杨东沟通之后他选择了研究当时相当冷门的TMT行业。而这个行业，也奠定了他未来寻找成长股之路。
而几年后他在TMT等行业积累了丰富的研究资历，这位同乡担任起兴全有机增长的两位基金经理之一，负责其中三分之一的仓位。但令人惊讶的是，他在短短的四个月内， 他分仓管理的产品业绩远远跑赢市场，杨东直接拍板，让这位同乡独自接管整只兴全有机增长基金。
依靠对成长股的独特理解，接下来的时间里他重仓了东方园林、金螳螂这些优质标的，2010年末指数全年下跌8.55%，兴全有机增长净值增长14%，排名第十。这一年的表现可以说是小荷才露尖尖角，他将在未来的数年中将选股投资发挥得淋漓尽致。这位同乡来自福州长乐，他叫陈扬帆。
2011 兴全全球视野 董承非力挽狂澜
2011是最为挑战的一年。当年3月15日，双汇发展被央视爆出使用瘦肉精的丑闻，而这只股票，曾经作为明星股高速增长多年，而仅仅就是去年年底，双汇发展还因为母公司的资产注入连收7个涨停，股价飙升一倍。而最为头疼的是，这是兴全基金的第一大重仓股，挑战瞬间来到。
3月15日09：20 《315特别行动：双汇公司使用“瘦肉精”猪肉》在CCTV播出；
3月15日10：45 双汇发展股票猛挫1.6%，继而快速下跌；
3月15日10：55 双汇发展股票下跌超过7%；
3月15日11：30 双汇发展中午收盘时下跌7.53%；
3月15日13：00 双汇发展开盘跌停直至收盘，巨量卖单压在跌停板上；
3月15日14：00 跟踪双汇的食品研究员已在去郑州的机场路上；
3月15日15：00 双汇发展收盘依然死死跌停；
3月15日18：00 公司召开投研紧急会议讨论后续；
3月15日20：00 双汇发展公告紧急停牌调查此事；
3月16日09：00 几大保险巨头发起对重仓双汇基金的巨额赎回；
3月16日11：00 陆续有机构客户发起大额赎回重仓双汇基金；
3月16日12：00 媒体开始发布重仓双汇基金的负面新闻；
3月16日16：00 部分银行开始号召客户赎回重仓双汇基金；
3月17日10：00 杨东发布对双汇的点评信，认为肉制品行业增速稳定，而双汇作为其中的龙头占比才5%，未来依然具备整合和发展机会 ，兴全基金会继续长期持有；
3月17日15：00 由于双汇发展依然按照停牌价格估值，基民继续赎回；
3月18日12：00 监管机构允许基金公司对双汇发展进行独立估值；
3月18日16：00 多家基金同时发布公告，对双汇发展估值调整一步到位，赎回潮暂缓；
经历一个礼拜的惊魂时刻后，全球视野基金的规模从之前的60亿一下子被腰斩到30亿，其他几只持有双汇发展的基金也不同程度地遭到赎回。对于持有人的赎回，我们表示理解，但是我们也是心痛的，特别是对于兴全全球视野这只公司的招牌基金，多年为持有人贡献优异的回报，这本不该是它应该受到的待遇。而如何应对这次突发性事件，成为了摆在基金经理董承非面前的一个问题。
董承非是我很喜欢的一位基金经理，他正是公司成立之初杨东招聘的那位黝黑的应届毕业生。作为杨东的入室弟子，在熊市成长起来的他，略带有点悲观主义色彩，但这也造就了他严谨而稳健的风格。有如修炼郭靖的降龙十八掌，虽然每招每式略显笨重，但却能让敌人近身不得，也为董承非博得了北侠的美誉。每每他与外界交流观点，第一句话就是觉得很难挣钱，但实际上大多数年份他都是先求不败而后求胜，防守反击是他的风格。当年杨东钦点三十岁的董承非从王晓明手中接过全球视野基金，以一个新人的身份管理公司的明星产品，他的压力就已经很大。而他的整个任期就是个大熊市，上证指数从5000点跌到2000多点，但是董承非就是依靠双汇发展这种绩优股，硬是在几年熊市中保住了净值没有亏损，在同期基金中排名前三。但这一次遭遇这么大的打击，董承非能扛的过来么？
2011年底，当年沪深300指数下跌23.04%，受到双汇事件冲击的全球视野基金全年收益为-13.89%，超额收益达10%，同类237只基金中排名第7，年底基金规模由最低的28亿重回40亿以上，董承非升任投资决策会委员，漂漂亮亮地打了一场反击战。
2012 无惧十一雷王，杨东总迎难而上
2012年是兴全人承受压力最大的一年，由于公司产品风格较为单一，主要集中在主动管理的权益类产品上，持续的熊市下即便相对排名靠前，但绝对净值仍不免持续缩水，进而引发市场对兴全投研能力的质疑。而经历了去年的双汇事件后，由于公司持有的紫鑫药业等股票陆续出现负面事件，引发了媒体的持续炒作，有些不良媒体人还以此索要封口费。
当时我也建议市场营销部劝劝杨东总，多给点广告车马费，跟媒体搞好关系，不至于那么多只眼睛时刻盯着我们，但是杨东一口回绝了，他对于某些不良媒体为黑而黑的行为是极度厌恶的，基金公司的首要任务是做好业绩。当年兴全参与全柴动力的收购套利，但收购方熔盛重工出尔反尔否认了要约收购行为，导致全柴动力股价大跌。一般机构对于这类事件，都是赶紧悄悄卖出股票，当成套利失败了事，省的引起关注，但杨东认为这是违反商业契约的行为，坚持要提起司法诉讼，而由于熔盛重工的百般抵赖，一审二审兴全均败诉。这样一来某些媒体更是兴风作浪，原本是基金公司为基民争取应有的权利，但是却被攻击成为黑天鹅专业户。
我们承认在公司投资中确实出现了一些失误，部分股票出现负面事件，影响到公司旗下基金业绩，但是在报道时没有必要强化到“踩雷专业户”这些措辞，甚至出现“兴全十一雷王”“猜猜兴全下一个雷在何方”这类明显带有主观色彩的文章。面对铺天盖地的负面报道，以及坊间各种所谓的踩雷王的笑话，公司业务的开展很有压力，甚至出去见到同行或者客户，都是不分青红皂白地嘲讽。但是杨东总却是那样的坦然处之，他让大家不用去理会各种负面报道，更没必要说用钱去搞定，而是要更专注于做好业绩，等后面业绩起来了负面新闻自然就销声匿迹了。
人生的光荣，不在于永不言败，而在于能够屡扑屡起。一直熬到2012年12月初，杨东在投决会上罕见地要求基金经理集体加仓，并且重点配置银行等蓝筹，当时兴全专注成长风格的基金在四季报的十大重仓股中也都出现了若干只银行股。兴全旗下基金当月涨幅排名前三，熊市已临近尾声，反击要开始了。
2013 兴全轻资产 陈扬帆异军突起
在经历2010年的小试牛刀后，陈扬帆经过两年熊市的磨砺后将其成长股的投资理念思考的更加透彻，并且开创了其“自中而下，先行业后公司”的选股风格，践行其择善固执的投资理念。相比兴全传统的偏好蓝筹、稳健有余的投资风格，陈扬帆专注成长，剑法飘逸灵动，招招犀利，也为其赢得了西狂的称号。
年初陈扬帆就判断出成长股将有一波中期牛市，提前对于TMT板块进行重点布置，领先市场布局去IOE板块和手游板块，净值排名进入同类前十，管理的产品规模增加了近十倍。而进入2014年后他管理的两只基金净值更是高歌猛进，开年仅仅两个月，投资回报率分别达到32%和31%，在全部公募基金中排名前两位。虽然杨东的投资理念和陈扬帆有所不同，但他充分放权，让陈扬帆很好地补充了兴全基金以往进攻性不足的短板，陆续挖掘出网宿科技、掌趣科技、卫宁软件等牛股成为新一派的选股大师，得到了市场的认可。
陈扬帆是我一直在研究的基金经理，他的强项在于分析商业模式，看细分子行业的发展趋势，而这个是选出长期成长股中最重要的能力。跟踪财报固然要紧，但更重要的是要看到三年后的财报，而这个就需要深刻理解细分行业未来发展的趋势，正如他所提出的股票研究切不可“明于微而昧于巨”。所以他不怎么去太跟踪短期的销售数据，或者说从董秘从总经理身上搞关系，而更多是依靠其对行业的深刻理解来把握公司未来方向。
这个和他的出身也有关系，他曾经在PE公司做投资多年，最后才来到基金公司，社会经历丰富，思维发散活跃，所以不会像某些科班基金经理，过于拘泥于估值。而对于行业和公司，陈扬帆的观点是“宁可选一流的行业，二流的公司，也不选二流的行业，一流的公司”。
2014 兴全步步高 杨云反败为胜
当时长期专注于可转债研究的杨云，关注到了中行可转债的持续下跌后的投资机会。由于债市走熊，银行股持续低迷，中行可转债跌到了100元附近，而转股价也在中国银行市价附近，那么就给了投资者一个机会，就是通过构建一个三年期的产品，免费获得一个看多中行股价的期权，获取个无风险套利机会，简单来说就是赌未来三年有一波牛市，中国银行的价格能够涨到3块钱以上。
产品的设计逻辑是完美的，只要能挺到三年，最差的结果也能保本，所以除了杨云的可转债基金外，杨东还指示公司开发了步步高专户产品，也是重点投资中行转债。当第一只产品开始建仓时，中行转债价格103元，然后第二只第三只产品也迅速发行后建仓。但是随后的过程是痛苦的，由于债券市场继续走熊，中行转债从103元跌破100元进而跌到90元，累计下跌超过10%。由于步步高专户场内杠杆约2.5倍，场外杠杆约2倍，整体杠杆近5倍，所以首只步步高产品净值已经腰斩，其他发行的数期产品也全部处于亏损状态。
那时我也是困惑的，已经有数十亿的资金配置到中行转债上，浮亏已经不小，难道这次公司的名声会毁在这个步步高专户上面么？杨东开了几次研讨会后坚定地站在杨云这一边，没有任何停止这个转债策略的想法，而是寻找客户继续发行产品配置中行转债。当时市场销售部门都已经有些崩溃了，前面十期产品全部亏损，客户渠道叫苦连天，居然还要继续找客户发行。由于没有赚钱效应，后面每一期产品的发行都举步维艰，客户凑不足3000万的产品最低发行规模就让员工买，员工都买完了领导接着买，领导都买完了公司自有资金继续买，一期又一期的 步步高产品持续发行，一直建仓到中行转债跌到80多块钱跌不动了，慢慢地开始向上走了。最后几期成立的产品很快就开始挣钱了。
后面的故事就不用多说了，伴随着2014年开始的牛市行情，中行转债迅速走牛，最高价格从不到90元涨到190多元，而当时兴全的步步高转债平均建仓成本为99元，产品平均为2倍杠杆，在转债上涨到130元以上公司逐步抛出。最终所有发行的产品全部以年化30%以上的盈利收场，杨云的可转债基金由于重仓中行转债，后期净值提升速度极快，反败为胜。
2015 再次发声 杨东总的最后致意
2015年是个疯狂的牛市，这往往对兴全这样稳健的公司来说排名相对不会太靠前。 而市场的快速上涨，也引起了杨东的警惕。正如他在7年前市场6000点以公开信的形式提示市场的潜在风险，在2015年兴全基金的一季报中，表示了对市场热度的担忧和悲观情绪。在牛市中公开发表看空的言论，是需要勇气的，特别是在当时狂热的气氛下。
由于杨东的警惕，兴全旗下基金都降低了仓位，在股灾中的回撤较小，排名在下半年迅速提升。时隔七年两次看空，也是让他获得了良心总经理的美誉，只是没想到这第二封信竟成为了杨东总在兴全基金向广大持有人的最后致意。
兴全的故事，杨东总在哪里？
好了，兴全的故事说完了，也许你会问我，不对啊，不是要说杨东的故事么，这十多年他没当几次主角啊，似乎你只是把兴全历年的明星基金经理列数了一遍，感觉杨东总也没做几件牛逼的事情，好像他更多的是在幕后啊？
是呀，难道总经理非要业绩牛逼，年年勇夺股基冠军？亦或是营销能力极强，单只新基金发行上百亿？又或是参加各种高逼格论坛，高谈阔论公司治理之道？难道只有这样当主角、上头版才算得上是一位出色的总经理么？
在兴全，杨东作为总经理，让你感觉到他无处不在，但又好似不在。也许这才是他无为而治的精华：把公司的框架搭建好，战略规划好，制度建设好，人员配置好，剩下的就把握住大方向，让公司自己运转起来就行了；关键时候站出来主持下大局，剩下更多的时候是在观察和思考，而不是天天事必躬亲，越俎代庖。
越好的公司管理大家反而越容易忘了那位总经理，就好像你看了一部演员演出到位，剧情设计精妙，灯光布景漂亮，桥段剪辑到位，处处令人拍手叫绝的好影片，那么导演就成功了，难道还真指望导演事事冲一线，又当主角又当摄影的么？
一直有朋友问我，很多基金公司曾经风光一时但不长久，兴全已经坚持了十余年，为什么能够一直走在上坡路上。在我离开兴全后，对于公司的经营模式也做了一些比较，最后我发现，这是杨东总的个人能力和情怀赋予公司的独特基因，是不可复制的。
1 战略方向把握准确
杨东对于公司的战略定位很明确，一方面多年坚守在主动管理领域，另一方面开发各类创新型产品。而由于其个人投资视野极其广阔，所以公司在2004年便发行最早的可转债产品、2008年旗下公募开始配置定增、2010年发行专户投向结构化定增、2011年专注要约收购价的套利机会、2012年放弃发行短期理财产品、2013年开发可交换私募债产品、2014年抓住中行可转债的投资机会，可以说在战略上没有犯过大的错误。
当时有的基金公司追捧热点开发短期理财产品以及基金子公司沦为通道业务时，杨东依然以主动管理为核心，把握住正确的战略方向，一步一个台阶，花了十余年时间将兴全打造成了主动权益管理能力优秀又兼顾另类投资的知名资产管理公司。
2 公司内部极其重视投研
兴全基金当年一度集齐了诸多投资精英，我不敢说他们收入在业内数一数二，但在兴全做投研的性价比绝对是业内最高。比如同行的基金经理很多考核是需要配合市场部的，所以会出现市场人员带着投资总监去陪渠道喝酒，基金经理求着渠道经理帮忙卖产品的现象，但这些事在兴全是绝不会发生的。
因为考核基金经理的唯一标准就是业绩，所以某种程度上，基金经理不希望市场人员销售过多自己的产品，因为规模一定程度上会限制业绩。兴全的基金经理可以拒绝市场部的任何要求，哪怕一买就上十亿的业内大型保险机构，想约见兴全的基金经理，基金经理也未必会见。所以市场部的同事有时会到杨东总那边诉苦，但杨总的回复还是尽量不要打搅基金经理的时间，销售要努力加强专业性替代基金经理去见客户。
所以在这样的工作环境中，基金经理的地位是无比高大上，可以全身心专注研究工作，而且杨总作为投研出身的总经理，充分理解并尊重基金经理，所以才能不断吸引众多高手加盟公司。
董承非曾经说过，当年出了双汇这档子事，不单影响公司声誉，产品还被赎回了几十亿，如果不是在兴全，他早就下岗了。但最终的结局是他不但没下岗，杨东总还力挺他，在双汇事件发生当年他就升任投决会成员，后升任投资总监，直至现在担任公司副总经理分管投资业务。
陈扬帆也说过，虽然他和杨东的投资理念并不相同，但杨东给基金经理发挥的机会。你不能指望你的领导完全认同你的投资理念，因为即便巴菲特和芒格当投决会主席，他们也未必那么认可科技股，但关键是，只要杨东总相信你这个人，就会放手让你去做，而不是在投决会上对你的投资组合指手画脚。后来陈扬帆以擅长选出牛股的优秀业绩在偏重稳健的兴全基金中脱颖而出，开创了择善固执的选股风格。
这样的投研文化才能不断吸引好手加盟，这几年涌现出来的明星基金经理陈锦泉和吴圣涛，当年也都是带艺投身兴全，在兴全绿色基金和兴全商业模式上获得了投资生涯的第二春。
3 良好和谐的企业文化
杨东总不苛求员工，尽可能创造良好和谐的企业文化。兴全基金9点上班，是所有基金公司中最晚的，每周二周四的健身日4点下班，不倡导加班文化，这也是让同行所羡慕的。公司也很积极用心地做善事，兴全有专门为慈善捐款的基金，有专门跟踪慈善项目的员工，包括真爱梦想、新华爱心基金等等都投入了不小的资金和精力。
也正是因为杨东总所创造的人性文化，即便员工离开兴全，但依然还和公司同事保持良好的关系，比如前台的同事都会第一时间将团购信息发给所有同事，包括已经离职的。公司整体离职率也很低，即便有人离开，也很少会带走公司的团队，甚至也有好几位离开公司后再回去的同事，而公司也是格外宽容地收留倦鸟回巢。所以在这样良好和谐的企业文化下，员工一直很感激公司对自己的宽容，把公司当成自己的家庭，所以也能够更加发自内心地去做好每一件事。
4 高效的经营业绩
其实这第四点才是最关键的，而之前的对于兴全的报道所容易忽视的。
杨东总在兴全总经理的位子上十余年屹立不倒，凭什么可以一年只发一只产品，凭什么可以把资源重心都放在投研身上，凭什么可以不顾公司规模缩水，公然呼吁投资者赎回？杨东总有情怀有理想，能够布局长线战略、尊重投研、善待员工，但是情怀不能当饭吃，股东怎么会轻易让他坚持多年情怀不变？真正的原因是他已经将兴全基金打造成为一家高效率的赚钱机器啊！
从兴全基金近六年的盈利情况来看，除去2011、2012两年因为熊市收入和利润有小幅下滑以外，最差的年份利润也在2亿左右，而一旦市场好转，整个公司的盈利迅速增加。
以某业内排名前十的券商系基金公司作为比较，该基金公司管理规模常年在兴全基金的1.5倍以上，然而对比之后可以发现尽管该对标公司依靠更大的管理规模，每年的营业收入均高出兴全基金一大截，但是最终转换为净利润时，被兴全基金逐步赶超。究其原因，兴全基金的43%的净利润率大大高于该对标公司。而这正是一家基金公司高效经营的体现，不过分依靠管理规模的扩张，比如用各种费用激励或者招聘人手去增加规模，而更多的是依靠有质量的由业绩驱动的规模增长来为股东创收。
所以只有公司的经济基础扎实，股东才会允许你一年只发一只基金，才会允许你不盲目扩张规模，才会允许你搞有人性的企业文化。所以杨东总真正的核心能力，是创造了兴全基金优异的股东回报率，才得以打造出业内独一无二的企业文化，吸引业内一大批优秀的投资高手加盟，他真的创造出一家基金界的乌托邦。
别离曲
我离开了兴全基金好几年了，但依然怀念当时的日子，不时和新同事们说起当年杨东总和兴全五绝的逸闻趣事，东邪王晓明，西狂陈扬帆，南帝杨云，北侠董承非，老顽童傅鹏博，还有那位中神通杨东。作为这么一家有个性的基金公司，不段地涌现出优秀的基金经理，又有杨东这么一位带有传奇色彩的总经理掌舵，我能够在职业生涯的初期，加入这么一家公司，和这些牛人共事，又是何等的幸运。
但即便是这样，兴全基金也受制于行业的发展。当整个资产管理行业格局发生新的变化时，一批他的老战友离开了公司，从王晓明到陈扬帆到杜昌勇到杨云，每位都是在公司坚守了十年以上的老将，这是不可抵挡的体制原因，与公司无关。
而这一次，轮到他这位老船长离开了，我相信如果可以的话，他是不想走的，毕竟苦心经营十多年的公司，就像是自己的孩子，谁又忍心放手。但是因为体制的原因，和他的老搭档们一样，杨东总也不得不离开。
这几日突然看到新闻，虽然之前已有传言，只是没想到这么快，在2017年的春节前夕，杨东总在兴全的时代也要暂告一段落了。朋友圈已被刷屏，大家无不是带有敬仰和惋惜，告别杨东总。我的脑海中似乎有个声音在自问自答：
他，真的要走了么？
不，他不会离开江湖。
他，正要去书写一个新的时代。
仅以此文祝福杨东总，十年磨剑一兴全，数载人生在其中！
责任编辑：石秀珍 SF183
