半年未过光环尽失 公募私募明星缘何褪色？
编者按：时光匆匆，2017年股市的月历即将翻过第五页，股民们期盼的牛市行情并未如期而至，指数先扬后抑的起伏让机构操盘手们依旧在水深火热中煎熬，公募、私募基金经理们普遍交出的是一份业绩平平的成绩单，特别是2016年排名前列的明星经理们，他们今年成绩黯淡了许多。本期红周刊，记者带您聚焦褪色的明星们！
2016年明星基金集体回撤？
兴业聚利“退步”最快
■《红周刊》作者 张桔
2017年前五个月即将走完，经历了潮起潮落，A股市场仍然没有出现期待中的牛市行情；受此影响，权益类基金开年迄今的成绩平平。
梳理今年以来的基金收益，红周刊记者注意到，2016年年终排名靠前的基金出现了业绩分化，多数出现了排名的大幅滑落，去年股基的黑马冠军圆信永丰优加生活最新排名滑落至195只同类基金中的第71位；去年股基的亚军嘉实环保低碳则滑落至第86位。
或许排位上的滑落还不能说明实质问题，但是净值增长率为负，笃定会让追捧明星们的基民抓狂。数据统计表明，截至5月24日收盘，2016年混基冠军兴业聚利今年以来的净值增长率为-0.80%，混基亚军天弘永定成长今年以来的净值增长率为-2.97%。当然不得不提内地公募的旗帜性人物任泽松，其成名作中邮战略新兴产业开年迄今的净值增长率为-8.16%。
兴业聚利好运耗尽？
2016年，由资深基金经理腊博所操盘的兴业聚利最终凭借29.85%的年度收益率拿下混基的年终冠军，而股基冠军去年也仅仅录得17.96%的净值涨幅，因此兴业聚利实际上问鼎了年终权益类冠军。
然而，仔细探寻兴业聚利的夺冠路径，其中不乏运气的成份。分季度的季报显示，基金的仓位变化明显。2015年四季度兴业聚利的股票仓位仅为2.14%，2016年一季度末，基金的股票仓位则提升至33%，随后两个季度进一步提升至52%和64%，去年四季度末则将股票仓位降至47.62%。
对此，一位不愿具名的北京基金分析师表示，实际上，2016年部分基金依然存在净值失真的现象，由于熔断后基金遭遇大额赎回，赎回费计入基金资产为基金带来了正收益。
但如今时过境迁，兴业聚利2017年以来的净值增长率为负。记者查阅稍早前兴业聚利的一季报，发现作为一只秉承绝对收益理念的基金，兴业聚利在今年一季度再次降低了股票仓位。截至3月31日，该基金的股票仓位约为26.32%，较去年四季度末下降了约21个百分点。
对此，基金经理腊博在季报总计中一言带过：“基金自上而下进行资产配置，根据各细分资产的风险和收益率预期变化进行动态调整。”从季报的大类资产配置中可以发现，实际上兴业聚利第一季度不仅降低了股票仓位，而且债券的配比也仅为6%，其将主要的仓位都用在了配置返售金融资产上。
如是判断，基金经理可能是出于对今年股市走势缺乏信心，因此降低了股票仓位，这固然可以规避掉二级市场的跌宕起伏，但实际上可能也错失了包括军工、雄安、粤港澳、环保等主题性投资机会，缘何腊博如此谨慎？
综合记者的采访，虽然该基金净值曾受益于大额赎回带来的赎回费收益，但基金规模日趋减小或许成为基金操盘手要警惕的隐患，为此基金经理或许被迫降低股票仓位提高流动性。资料显示，当年该基金成立时的募集份额约50亿，而今年一季度末的数字仅约2.8亿。
天弘永定成长买错两股？
与兴业聚利“错误”减仓不同，天弘永定成长的衰落或许与买错股票有关。
来自Wind资讯的统计表明，作为天弘旗下较早成立的基金，天弘永定成长自2008年12月成立以来前后经历过五任基金经理，现任基金经理是肖志刚。去年的混基年度亚军让天弘感受到了余额宝以外的快乐，但截至5月24日，该基金今年以来的收益率为-2.97%，在504只同类基金排名第316位。
排名冰火两重天的背后，《红周刊》记者注意到，基金经理在最近两季的季报总结中似乎曝光出业绩下滑的真实原因。2016年四季报中，他表示，经济正在经历新的一轮朱格拉产能设备周期，在经济第一阶段景气上行的是生活资料，即面向个人消费者的衣食住行等行业，包括地产、汽车、家电等耐用消费品，也包括食品、白酒等日常消费品，这些行业是该基金重点持有的行业。
然而到了基金的一季报中，肖志刚则表示，基金在年初重点配置了生产资料类的股票，而一季度装备制造类生产资料的景气度如期快速上升，但是股价却没有完全反映，基金在二季度仍重点配置。梳理两季季报总结，红周刊记者判断，如果该基金遵循四季度思路仍重配家电、白酒等消费品行业的话，应该不会错过近期以贵州茅台、格力电器为首的白马蓝筹股行情，也就不会导致排名掉至同类后二分之一的位置，调仓调错行业或许是基金排名直线下滑的主因。
进一步看基金一季报中所配置的十大重仓股，记者注意到有趣的一点，今年一季度所新建仓的两只股票出现较大跌幅，开年迄今它们下跌约为30%。这两只股票分别是新筑股份和亚威股份，而这两家公司恰好属于肖志刚指出的股价尚未完全反映景气度快速上升的装备制造类生产资料行业。
从二级市场的走势来看，两家公司的股价基本从三月末开始步入直线下跌通道，随大盘出现深幅回调，如今二季度仅剩约一个月左右的时间，照目前市场的大环境看，股价想要完全反映景气度更为难上加难。
任泽松笃信中小创酿苦果？
相比腊博和肖志刚，贵为后王亚伟时代的公募一哥任泽松，其在资本市场上的一举一动也颇为引人关注。
然而，其赖以成名的代表作中邮新兴产业同样在今年遭遇了滑铁卢。Wind资讯的数据显示，截至5月24日，该基金今年以来的净值增长率约为-8.16%，其在504只同类基金中仅仅排在了第440位。
仔细梳理2016年四季度和2017年一季度的十大重仓股，《红周刊》记者发现竟然是完全相同的十个名字，只是重仓股的前后顺序出现了调换而已；这其中多只股票实际已是连续多个季度重仓了。而任泽松的这种“坚持”不仅体现在重仓股上，而且也体现在了股票仓位和重配的行业板块上。
数据显示，中邮战略新兴产业的股票仓位自去年三季度以来持续上升。三季度末，该基金的股票仓位从上一季度的80.50%飙升至90.35%，此后基金的仓位再也没有跌回至九成以下。2016年四季度末，该基金的股票仓位进一步升至92.14%；2017年一季度末，该基金的股票仓位则升至94.25%。
仓位逐季的小步快跑并没有换回靓丽的成绩单，结合名字一致的十大重仓股来判断，核心的问题还是出在了投资重心的“错配”上。记者注意到，任泽松在一季报中陈述：“在行业配置方面，我们认为能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的战略新兴产业，保持了对信息技术、生物医药、高端制造、新材料以及环保等行业的重点配置。”
然而，该基金一季度报中的十大重仓股表现却并不给力。Wind数据显示，十只股票中仅仅有两只开年迄今股价上涨，其中惟一涨幅超过10%的股票是隶属于环保板块的天壕环境；而连续多个季度所重仓的乐视网、尔康制药、昆仑万维等都接二连三地成为市场的“黑天鹅”。数据显示，目前任泽松参与管理的基金已经达到了七只之多，任泽松是否会分身乏术而影响业绩呢？
综上所述，2017年还有一半多的时间，但愿上述昔日明星基金能后程发力，不会蜕变成流星！■
责任编辑：石秀珍 SF183
