宏观经济和市场是影响我们投资的重要因素，但它们却难以捉摸，常常让我们在投资时感到迷茫和无助。如何才能及时掌握宏观市场的动态和趋势？如何才能从海量的数据和信息中提炼出有价值的观点和建议？如何才能根据宏观市场的变化，调整我们的投资策略和配置方案？
为了帮助您更好地理解宏观市场动态，我们打造「周度思考」栏目。通过深入的研究和分析，金斧子为您呈现每周市场的精彩回顾，并提供最新的观点解读，助力您的投资决策。
国庆节前后交易日（9月28日至10月09日），全球市场以跌为主，国内主要指数中科创板指、创业板指跌幅较大，外部扰动是美联储加息，内部是国内AI产业链传导节奏相对滞后，并且此前筹码较为集中，仍在持续消化中。
数据来源：wind，金斧子投研中心
1、美联储加息路径
9月美联储加息25BP已经落定，议息会议纪要偏鹰，多数与会者认为年底前进一步加息可能适宜，但强调后续政策取决于新增经济数据。最近美国8月核心PCE数据低于预期、9月非农数据等减缓市场对于连续加息的预期。
原油仍是市场担心的通胀因素，10月9日特朗普与普京通话，随后财政部出台临时许可，允许俄罗斯柴油进步美国市场，时效延续至2027年4月；俄罗斯同步做出调整，公开数据显示10、11、12月分别投放30、50、100万吨，该政策或缓解美国国内原油需求，但实际供应及后续走势仍有待观察。
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2、国内经济加码进行中
步入9月，国内稳增长政策接踵而至，9月29日PSL（抵押再贷款利息）下降25BP、并将“六张网”建设纳入范围，同时发布首套房贷贴息政策；10月1日，财政部部长发文《精准有效实施更加积极的财政政策》；10月9日，财政部表示安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。
国联民生表示，动用结存限额已成为积极财政高效的常规“增量工具”，且多集中于四季度发力，这次结存限额使用方向转向“基层保障+经济大省+六张网”的多目标协同。今年财政赤字使用进度偏缓、总量空间看似宽裕，使用结存限额主要是宏观调控在“程序效率”与“结构对症”上的务实考量，动用结存限额无需等待全国人大常委会审批调整，资金可快速拨付至基层，体现出较强的针对性与灵活性。
四季度市场预测政府净融资额在3.9万亿左右，当前稳增长意图明显，有望带动四季度GDP小幅企稳，不过也需要持续关注项目端配套情况。成熟项目不足是今年财政资金落地为实物量的重要约束。
数据来源：wind，金斧子投研中心
3、如何看待当前的股票资产
市场普遍建议谨慎乐观，虽然逆周期政策调节加码中，但效果仍需验证。
华创证券表示，当前市场调整仍在进行中，交易层面，主要宽基指数回撤距离历史极端水平仍有空间，部分热门赛道交易拥挤度回落，但市场交易结构仍需进一步消化；宏观方面，持续赚钱效应需等待“长端利率下行+盈利韧性验证”。从止损压力看，当前主要指数现价基本已远离过去6-12个月的主要成交区域，短期继续深跌缺乏对手盘，超跌之后技术性修复的空间有望打开。
图：万得全A不同点位区间对应成交量占比
数据来源：华创证券，金斧子投研中心
华泰证券表示经过调整，支撑因素正在逐步累积：1）交投维度，成交在过去一月平均水平附近，放量需要累积；2）周五核心宽基ETF明显放量，调整中承接有所增强，后续若日均成交重返两万亿关口并伴随赚钱效应扩散，反弹或可更积极看待。
结合宏观政策及市场情况，建议顺周期/红利板块。关于科技板块，科技集中度有所消化，但仍在（TMT成交占比为38.7%）。此外，国金证券表示A股经过大幅调整之后，A股的估值还是不够便宜：1）从自身的估值水位来看，当前以光模块、PCB以及算力芯片为代表的成长板块 PE TTM估值分位数仍在60%以上，尽管动态估值可能合理，但对未来的基本面假设提出更高要求；2）与美股对比，当前A股的PB略高于美股，PE远远高于美股，中国科技股过往相对A股内部的极度稀缺景气，是其过去超额收益与估值更快提升的动力；但在全球科技缩圈期，也成为全球科技股横向比较视角下未来走势的隐忧。
数据来源：wind，金斧子投研中心
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