导读：2026年的理财市场，一半是火焰，一半是寒冬。在利率不断下行的大周期中，理财产品的收益率不断下行。截止6月30日，全市场理财产品上半年平均年化收益率2.30%，比2026年5月又低了10个BP。（数据来源：普益标准，统计周期：2026/1/1——2026/6/30）
而在权益产品上，却又呈现了截然不同的火热。沪深300指数过去一年涨幅超过21%，一大批基金今年以来就实现了翻倍收益。（数据来源：wind，统计周期：2025/7/8——2026/7/8）
问题是，银行理财对应的是低风险偏好人群，一旦被迫进入高风险的权益产品，投资组合的风险就可能超出投资者承受范围。越来越多投资者发现，为了多拿一个百分点的收益，自己不得不承担更大的风险。
这种现象也叫做“风险错配”。这是一个很形象的描述，许多人不知不觉暴露在了更高的波动风险中。而另一方面，虽然市场上有大量的理财产品，但部分产品在策略层面可能存在一定趋同性。
那么客户如何找到精准匹配个人需求的产品呢？对于这样的困惑，兴银理财提供了不一样的思路：把产品模式从供给端思维转向需求端思维。站在用户角度出发，提供风险类别差异化、更适配的产品。
从“货架”到“厨房”：
一次产品思路的转向
从市场整体反馈和日常理财服务中，对于部分投资者，可以用三组词概括当前的困境：收益焦虑、选择困难、体验不佳。
收益焦虑，是低利率时代的必然产物。选择困难，是大量的同质化产品，看似数量很多，但差异性并不大。体验不佳，是用高风险去补低收益的必然结果。一旦产品净值波动加剧，回撤过大导致“回撤时间”过长，客户持有的信心受到冲击。
这些共性的痛点背后，对传统银行理财的“货架”模式提出了挑战。过去，客户在货架上选产品，每个产品对应一个投资经理、一个策略，投资决策较多依赖于管理人的个人判断和短期表现，从资产配置和策略层面做全局统筹的空间有限。兴银理财希望换一种思路。他们不依赖单一管理人或单一策略，而是把全市场的策略像工业零件一样模块化，然后进行策略优选，最终，基于产品定位和客户需求进行组装。
这就像一家提供不同菜系的餐厅，可以根据用户的需求进行选择。有人喜欢重口味的“川菜”（高风险偏好），也有人喜欢清淡口味的“粤菜”(低风险偏好)。不同需求的客户，都可以在这里找到定制化的菜单。就像是把“产品货架”升级为“解决方案厨房”。
这个转变听起来简单，但背后的工程量并不小。要成为“解决方案厨房”，意味着有足够大的产品库和足够丰富的产品组装方式。这里面的关键是，把不同的策略“模块化”，也是兴银理财比较独特的地方。
第一步，分类。兴银理财建立包含一级和二级分类的策略标准体系，为每个策略模块定义波动率中枢、等价权益仓位和对标基准。
第二步，封装。给每一个策略打上明确的风险标签。
第三步，组装。根据产品最终的风险收益特征，优选策略，把不同的策略模块像积木一样拼接起来。一个产品定位为低风险低波动，就多配低波模块；而反之，就增加含权进攻型模块的权重。
这个方法的特点在于：你在组合的不是“产品”，而是“风险和收益的来源”。
这套体系被概括为“70%科学+30%艺术”。70%的科学，是模型驱动的策略筛选、组装和风险管控，这部分可复制、可验证。30%的艺术，是投资经理基于市场研判的战术调整和策略轮动，这部分依赖人的经验。科学的部分守住下限，艺术的部分争取上限。
两层Alpha+一层Beta：
稳定的持有体验从何而来
为了更好地提供可持续收益，兴银理财量化及指数团队对策略优选做了一次升级。
早期版本的策略优选，核心是“简单模型+策略组装”：用基础模型把策略模块拼起来，紧跟市场平均水平，但力求提供更好的夏普比和卡玛比。换句话说，同样的收益，更平滑的曲线。
升级后的策略优选，则把收益来源做了更深度的拆解。他们提出了“两层Alpha+一层Beta”的架构：
第一层Alpha：量化多策略。团队用量化资产配置模型，通过动态分层聚类的方式，把不同资产阶段性进行配置并得出配置比例。确定比例后，进一步去寻找可表达这个比例的量化工具型策略，以此做到收益增厚。策略工具箱覆盖全谱系：从稳健固收型的中低波策略，到固收增强型的转债策略、红利策略，再到含权进攻型的量化指增、ETF轮动策略。每个策略大类下都有核心策略和可选策略，通过管理人赛马机制动态优选。
第二层Alpha：精选量化管理人的能力。即使同为量化策略，不同管理人的因子类型、交易频率、风格暴露也各不相同。团队用多因子画像体系对子基金的投资风格和特征做标签化分类，跟踪投资组合跨期因子暴露变动来评估策略一致性。业绩归因采用类BARRA（业界广泛使用的多因子风险归因模型）模型的范式，通过基准比较、共同因子主动暴露、特质因子表现等多维度综合评估。
在两层Alpha之外，是Beta层面的风险管控，力求每一个产品不偏离既定的风险收益特征。产品设计以清晰刻画风险收益特征为目标，包含目标风险水平约束、风险预算分配机制、动态再平衡机制和客户持有体验优化四个要素。日度监测产品波动率，周度监测产品Var值。极端风险层面，权益看价值，债券看市场共振信号。用一种结合多元策略的闭环体系，期望平抑和分散各类波动的来源。
多层次的产品线
根据不同用户的风险、收益、久期等特征，兴银理财的策略优选产品细分到不同风险等级的产品线。对于中低风险偏好的用户，可以选择对标“固收+”类的理财，根据最大回撤1%到2%的目标做了更细化的分档。对于中高风险偏好的用户，可以选择对标偏债混合FOF类的理财，通过增加权益仓位暴露，为客户追求更优的风险收益比。
以3月持有期的富利兴成策略优选FOF 三个月最短持有期1号为例，这款产品用20%左右的含权敞口和多元策略组合，以相对高的权益配比寻求收益增强，本身就是一套多元配置方案。（所述资产配比仅为测算参考，不代表实际投资配置比例。）
兴银理财策略优选的产品覆盖了多个不同的风险等级，产品类型横跨“固收+”到混合类理财，产品期限也覆盖了几个月到一年。这些产品共享同一套底层逻辑：以明确的风险收益特征为锚，通过量化资产配置模型驱动，底层策略至少50%来自公共策略库。就像团队所说的，“就像在厨房里，依据每个人不同的营养均衡和口味偏好，用一套优质食材，但能烹制出适合每个人的产品。”
（产品风险评级以代销机构最终披露的评级结果为准）
富利兴成策略优选FOF 三个月最短持有期1号
策略优选的样本
作为策略优选产品线的第一只产品，富利兴成策略优选FOF三个月最短持有期1号定位为R3风险级别产品，含权敞口设置为约20%，是个值得注意的区间。截至7月19日，全市场公募FOF规模站上3800亿元，较去年底增长55.8%，其中偏债混合型FOF的权益仓位恰好集中在5%到30%；这是市场用真金白银投出来的甜点区，而该产品的含权敞口正落在其中。
与公募FOF不同的是，该产品底层不限于基金，还能纳入私募、场外策略，为低利率环境下“存款利率低、又不想全押股市”的需求，提供了理财子视角的方案。这只产品的运作充分体现了策略优选的优势：今年1月低流动性危机至3月底战争期间，模型触发波动率预警，产品迅速执行降仓避险操作，最终回撤幅度显著小于同期万得偏债混合型FOF指数。体现了量化模型驱动下良好的的风险控制能力。
（数据来源：Wind、兴银理财；产品风险评级以代销机构最终披露的评级结果为准）
Citadel和耶鲁都走过这条路
策略优选的底层逻辑，和国际资管巨头走了同一条路。
Citadel旗下管理超过40个独立团队，每个团队在自己的“Pod”里独立运行策略，母层统一调配风险预算。Millennium管理超过300个Pod，通过多平台分散和风险平价配置，在低波动下实现了稳定收益。这种模式的核心，和策略优选的“策略模块化加管理人赛马”逻辑高度一致——不依赖单一明星，通过配置低相关性的多家管理人获取风格平滑后的稳定α。
耶鲁模式下，大卫·斯文森将捐赠基金的大部分资产配置于另类投资，通过分散配置私募股权、绝对收益和实物资产，在长周期内超越了传统股债组合。策略优选的多元策略组合同样遵循马科维茨的原理：加入与现有资产相关性低的策略，是唯一可能在不大幅增加风险的前提下推高有效前沿的方法。
中国市场对这套体系来说条件不差。A股个人投资者交易占比仍显著高于成熟市场，错误定价的频率和幅度都为量化策略提供了超额收益的土壤。量化私募超额的分化度达到历史高位，2025年头部与尾部管理人的超额差距超过10个百分点。选对管理人的价值比以往更大。兴银理财的“策略优选产品线”就是学习这种全市场策略采购和管理人赛马机制，力争获取这种分化红利。
尾声
当固收的票息越来越薄，权益的波动又让人望而却步，客户的钱该往哪去？
策略优选的回答是：以最大回撤控制为手段，用不同的产品适配不同需求的客户。通过工业化、模块化的策略组装体系，将全市场的优秀策略像零件一样标准化封装，按客户的风险偏好精准配置。从对标“固收+”到对标偏债混合FOF，争取每一个客户都能找到满足自己目标的产品。
当理财产品从供给端思维转向需求端思维，兴银理财从用户视角出发，为他们提供更贴近需求的产品线。
数据来源：十年期及一年期国债收益率来自货币最新数据（2026年7月8日）；LPR五年期3.5%来自中国人民银行（2026年6月22日公布）；银行理财近6月平均年化收益率2.30%及理财规模31.11万亿来自普益标准（2026年1月1日至2026年6月30日）；沪深300近一年涨幅21.26%来自wind数据（2025年7月8日至2026年7月8日））；产品信息、策略优选体系及量化多策略理念来自兴银理财内部资料。
注：成立以来年化收益率(%)=(1+(当前复权单位净值/成立日复权单位净值-1)*100%)(365/区间天数)-1。区间天数为产品成立日期(或首个披露的有效净值日期，不含该日)至当前最新披露的有效净值日期(含该日)累计运作天数。近1年年化收益率(%)=(1+(当前复权单位净值/1年前复权单位净值-1)*100%)^(365/区间天数)-1。区间天数为产品前1年日期(或首个披露的有效净值日期，不含该日)至当前最新披露的有效净值日期(含该日)累计运作天数;成立以来最大回撤=(成立以来的高点净值-后续低点净值)/成立以来的高点净值*100%。
风险提示：理财非存款，产品有风险，投资须谨慎。产品的业绩比较基准指管理人基于过往投资经验及对产品存续期投资市场波动的预判而对本产品所设定的投资目标，不代表本产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。基金从业编号A2023062000799x。
