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下面，我们分享来自鹏华基金的最新6月思考。6月市场可能会迎来短期的全市场再平衡过程，科技内部也会有再平衡过程。面对可能的市场波动，投资上应该如何应对？海外宏观主旋律仍是"地缘不确定性"与"美国通胀就业韧性"之间的拉锯，美债利率将如何演绎？本期月观，我们依然邀请了来自主动权益、量化指数以及多元资产的鹏华基本面投资专家，和大家一起分享最新的投资思考。
主动权益
杨飞
鹏华基金权益投资一部副总监
6月科技内部会有再平衡过程。如果出现硬科技板块相对较弱的情况，这可能正是下半年最重要且决定全年收益的布局时点，我们坚定看好硬科技板块在下半年的投资机会。硬科技板块内部依然最看好AI基础设施方向，主要包括国产算力、存储、光互连等。
过去一个月市场波动加大，其中表现最好的板块为电子、通信，表现较弱的板块是石油石化、农林牧渔。无论是电子还是通信内部子行业表现较好的方向都是沿着通胀方向表现的，主要原因是AI需求呈现爆发式增长，导致大量挤占了非AI的产能，这直接导致非AI方向的产品价格出现了上涨，但从长期看具备AI需求持续爆发增长的方向才是重要的投资主线。国内经济增长平缓以及海外战争缓和等因素是导致石油石化以及农林牧渔板块表现相对较弱的主要原因。
未来一个月我们继续看好A股市场，主要原因是海内外宏观经济保持平稳，风险偏好企稳回升，流动性相对宽裕，这些都是支撑市场稳定的重要基础。结构上，今年以来科技板块的超额收益非常明显，6月市场可能会迎来短期的全市场再平衡过程，科技内部也会有再平衡过程。如果出现硬科技板块相对较弱的情况，这可能正是下半年最重要且决定全年收益的布局时点，我们坚定看好硬科技板块在下半年的投资机会。硬科技板块内部依然看好AI基础设施方向，主要包括国产算力、存储、光互连等，其中国产算力看好算力芯片（主要包括CPU、GPU、ASIC、SWICH等方向），存储看好存储芯片（主要包括原厂、芯片设计、模组等），光互连方向看好光芯片（主要包括CW光源、EML芯片等），组合保持较高仓位。
量化指数
闫冬
鹏华基金指数与量化投资部基金经理
考虑到美联储降息预期被进一步推迟，乃至面临加息风险，全球风险资产在短期内仍将承受高估值挤压。AI赛道大潮隐现退潮，科技股估值体系进入重校阶段，建议战术性降低高β成长股配置，建议重点配置估值合理、现金流稳定、且能对冲通胀风险的顺周期及高股息红利板块。
中东局势仍有不确定性，AI产业链涨价潮及油价中枢抬升均支撑通胀上行，但下游顺价能力较弱行业的利润或持续承压。我们延续出口增长继续领跑内需的判断，即中国制造业定价权有望进一步提升，领跑企业利润改善——高新技术和新能源行业贡献率快速上升，中国出口占全球份额继续扩张推动中国出口及企业竞争力提升。
考虑到美联储降息预期被进一步推迟，乃至面临加息风险，全球风险资产在短期内仍将承受高的估值挤压。AI赛道大潮隐现退潮，科技股估值体系进入重校阶段，建议战术性降低高β成长股配置，建议重点配置估值合理、现金流稳定、且能对冲通胀风险的顺周期及高股息红利板块。
王力
鹏华基金指数与量化投资部基金经理
当前工程机械板块内外销基本面持续景气，预期Q2龙头企业收入增速环比Q1普遍提高，人民币升值的汇兑影响也将减少。当前板块估值偏低，配置性价较高，我们维持对于该板块增持的积极观点。
今年以来，我国出口数据持续向好，其中，工程机械，汽车两大行业表现最佳。
自2022年大规模转向出口以来，国内工程机械行业迎来发展的新局面：内需维持稳定温和增长，出口数据持续增长，并不断开拓新的市场。
今年以来，行业的销售数据持续向好。内销方面，5月份挖掘机同比增长39%，显著好于预期。继3，4月份挖掘机内销超预期后，5月份内销再次好于预期，验证本轮周期向上趋势。外销方面，5月份挖掘机同比增长34%，维持大幅度的增速。26年1-2月/3月/4月/5月挖掘机的同比增速分别为39%/32%/23%/34%，展现了出口数据的持续性。新兴市场在矿山、基建带动下，行业整体延续高景气。
此外，今年5月份以来，工程机械行业多家主机大厂陆续宣布挖掘机、起重机等产品涨价。与以往在区域经销商局部提价不同，本次提价为大范围整体提价，工厂出厂端已逐步执行新的报价。这反映行业的价格战趋缓，转向良性发展。
当前板块内外销基本面持续景气，预期Q2龙头企业收入增速环比Q1普遍提高，人民币升值的汇兑影响也将减少。当前板块估值偏低，配置性价较高，我们维持对于该板块增持的积极观点。
钟成亮
鹏华基金指数与量化投资部基金经理
卫星经历前期长期的调整，6月重点关注可回收火箭技术催化以及资本市场的协同效应。港股尤其是科技方向经历了大半年的持续性落后，背后原因如外卖大战和AI资本开支等，都陆续在5月底出现了改观，当前是全球市场中相对估值比较低的市场，值得关注。
我们认为6月是以下两个赛道非常值得关注的时间窗口：
1. 商业航天/卫星：卫星经历了前期长期的调整，市场一直在期待其“王者归来”。核心还是在于可回收火箭技术催化以及资本市场的协同效应。长12乙火箭发射成功入轨，长10乙推迟到7月上旬，朱雀3则暂定在6月下旬。相当于原来大家满怀期待的5-6月火箭密集验证时间窗口，被推迟到了6-7月，仍然值得期待。尤其是6月资本市场也有大动作，SpaceX将在6月中旬上市，估值1.75万亿美元，成为商业航天的里程碑之一。国内中科宇航、蓝箭航天等也都在6-7月陆续会有IPO的日程，资本市场协同共振也是一大看点。
2. 港股/科技/互联网：自去年10月以来，港股尤其是科技方向经历了大半年的持续性落后，持续性跑输美股、日韩、A股科技，背后的原因如外卖大战和AI资本开支等，都陆续在5月底出现了改观，外卖大战休战平台公司盈利回暖，AI应用端大模型股价爆发带动应用端的价值重估，传统互联网平台在Agent、小龙虾的带动下，让市场对其实现商业化更有明确的信心，进而带动整个港股科技方向的盈利预期改善。港股是当前全球市场中相对估值比较低的市场，非常值得关注！
多元资产
郝黎黎
鹏华基金国际业务部副总经理
5月海外宏观的定价核心在于地缘缓和—油价回落—通胀预期降温与美国数据强劲—利率约束抬升之间的动态均衡：短期观察点在于6月通胀读数与美伊谈判落地节奏，对美债利率中枢、美元与风险资产波动将形成直接校准。
2026年5月，海外宏观的主旋律仍是"地缘不确定性"与"美国通胀就业韧性"之间的拉锯。中东方面，美伊5月延续低烈度军事摩擦，节奏反复，能源供应风险维持高位；但至月下旬谈判边际出现进展、市场对通航恢复的预期升温，油价随之由高位显著下行，形成“风险溢价回落”的阶段性窗口，对应到价格表现，5月末布伦特收于92.05美元/桶，月跌19%。美国经济基本面层面，物价与就业共振抬升“higher for longer”的政策定价：通胀端，4月核心PCE同比上行至3.3%、总体PCE同比升至3.8%，能源成本推动广泛分项抬升；就业数据偏强劲，4月与5月非农新增均大超预期，失业率持稳4.3%。
利率与债市方面，5月美债呈现“倒V”：10年期收益率在5月19日盘中高点触及4.67%，月末回落至4.45%，30年美债收益率触及5.18%，月末回落至4.97%；同时，伴随加息预期抬升，2年期与10年期美债利差小幅趋平。美股方面，AI盈利兑现对冲利率波动，带动美股5月整体收高但结构偏窄，上涨主要集中在信息技术等板块，日韩股市表现亮眼，由半导体行业驱动。外汇方面，在外部风险与政策预期摇摆中，美元中枢获得一定支撑，美元指数月末收98.94，人民币则在基本面与结汇需求支撑下阶段性走强至6.76附近。信用利差方面，尽管美债利率大幅上行，但是亚洲投资级与高收益美元债利差较月初持平。综合来看，5月海外宏观的定价核心在于地缘缓和—油价回落—通胀预期降温与美国数据强劲—利率约束抬升之间的动态均衡：短期观察点在于6月通胀读数与美伊谈判落地节奏，对美债利率中枢、美元与风险资产波动将形成直接校准。
