金融市场波澜起伏，债券资产的投资价值日趋关键。面对当下的不确定性，如何才能从增量信息中精准把握市场动态？如何能够更好地判断后市的投资方向？
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2026年上半年，国内债券市场在流动性宽松的主基调下整体呈现震荡偏强格局，主要期限国债收益率较年初有所下行。
图：10年期及30年期国债到期收益率
数据来源：同花顺
从市场收益表现来看，截至6月16日，中证全债指数年内上涨2.02%，显著高于2025年全年0.57%的收益水平；中债综合财富指数上涨1.84%，国债总财富指数上涨1.72%。
图：2026年上半年债券市场表现
数据来源：wind
一、信用债市场表现
上半年信用债收益率整体下行。开年之初，机构配置盘集中入场，推动信用利差持续压缩；随着利差降至历史低位，叠加市场对“输入性通胀”的担忧升温，信用债配置性价比边际下降，交易盘止盈离场带动利差震荡走阔。而进入4月后，资金价格明显松动，信用债收益率再度进入下行通道；近期伴随资金价格边际回升，信用利差出现小幅走阔，整体呈现震荡博弈格局。
图：2026年上半年信用债市场表现
数据来源：同花顺
具体来看，细分领域中地产债板块有所修复，多数央国企地产主体的收益率已经回到去年年底“万科事件”冲击之前的水平。城投债方面，在化债工作持续推进的背景下，上半年城投债券收益率整体稳步向下；但近期受资金面边际偏紧影响，城投债收益率出现阶段性上行。
图：1年以上央国企地产债收益率和利差
数据来源：中金公司研究部
图：城投债收益率稳步向下
数据来源：同花顺
二、可转债市场表现
上半年中证转债指数走势一波三折，截至6月16日年内上涨4.42%。当前转债市场整体估值处于高位，市场结构呈现低价转债供给有限、高价转债占比偏高的特征，长期配置属性明显弱化。策略层面，当前可转债资产整体性价比相对有限，预期表现大概率优于纯债，但收益弹性弱于正股，投资机会或更多来自波段交易。
图：2026年中证转债指数表现
数据来源：wind
三、REITs市场表现
2026年上半年，REITs市场整体表现偏弱，迎来阶段性调整。本轮调整主要受以下几方面影响：一是一级市场供给持续增加，但增量资金跟进不足；二是当前市场风险偏好回升，稳健类资产的配置吸引力有所下降；三是利率处于较低位置，下行幅度收窄，同时通胀中枢有所抬升，也进一步削弱了高分红资产的相对吸引力。
图：REITS指数表现
数据来源：wind
四、境外债券市场表现
针对境外债市场，离岸人民币计价的城投点心债吸引力持续提升：一方面人民币汇率稳步升值，持有人民币资产的汇率成本持续降低；另一方面化债约束下城投点心债净供给为负，存量资产的稀缺性凸显。
图：城投点心债存量
数据来源：同花顺
另外，上半年美债市场主要围绕通胀预期展开，前期市场对二次通胀的担忧升温，叠加美联储加息预期发酵，推动美债收益率持续上行。后续随着美伊签署协议，通胀担忧或得到边际缓解，美债收益本周也随之有所下行。
图：10年期美债收益率
数据来源：同花顺
整体来看，2026年上半年国内纯债市场在流动性宽松的支撑下取得了稳健的正收益，各债券细分领域受自身驱动因素影响呈现一定差异化。展望后市，债券市场仍将维持震荡运行的态势，仍需重点关注国内基本面的修复节奏以及流动性环境的边际变化。
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