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3月份以来，“固收+”产品普遍承压。截至3月24日，万得偏债混合型基金指数3月份收益率录得-2.11%，其2026年以来的整体收益率也已跌至0.25%。
图：债券指数今年以来表现
数据来源：wind（截至2026年3月24日）
1、长端利率上行，久期策略受冲击
债券价格与市场利率呈反向变动关系，近期长端利率的上行为本次部分债基净值回调的核心诱因之一。截至3月24日，10年期国债收益率为1.83%，30年期国债收益率为2.35%，较3月初分别上行5bp、7bp，长端利率的调整使得部分持有较长久期债券的产品组合面临净值调整的压力。
图：近期长端利率表现
数据来源：同花顺
本轮长端利率上行，一方面是由于近期地缘冲突的持续升级推高国际油价，市场对通胀上行的预期有所升温；另一方面，2月份国内的经济数据回暖，基本面修复的信号让市场对利率走势的判断发生转变。再叠加当前债券市场整体票息保护不足，长端利率的波动幅度被进一步放大，部分交易型机构的操作也加剧了长久期债券资产的价格波动。
2、“固收+”遇权益拖累，收益普遍承压
在纯债收益率持续走低的市场背景下，“固收+”产品备受关注。根据wind数据，今年3月份发行的公司债，发行票面利率中位数仅2.12%、平均数为2.17%，传统纯债策略的收益空间被极度压缩，而股票、可转债等风险资产，成为“固收+”产品获取收益弹性的核心来源，但这也使得其业绩表现与权益市场的关联度大幅提升。
但3月份的权益市场表现不仅未能为“固收+”组合提供正向收益贡献，反而形成了一定拖累。地缘冲突持续升级，美联储降息预期又大幅降温，流动性预期收紧的大环境也直接压制了各类风险资产的表现。从国内市场来看，3月份中证转债指数下跌5.08%、上证指数下跌6.76%，尤其是可转债作为“固收+”策略的重要配置标的，其大幅回调对部分产品净值冲击显著。
图：3月份转债指数及上证指数表现
数据来源：wind
3、市场波动加大，赎回压力再起
净值的持续承压，也进一步引发了资金层面的连锁反应。3月以来“固收+”产品面临着不小的赎回压力。根据天风证券统计，截至3月下旬，多数“固收+”基金已录得2026年以来的最大回撤，业绩表现的不及预期，让持有人的赎回意愿升温，而赎回行为的发生，又在一定程度上加剧了产品的净值波动，或形成短期的负反馈。
图：“固收+”基金今年以来的周度净值表现
数据来源：天风证券
数据来源：华创证券
不过从整体来看，当前“固收+”基金的赎回压力本质是权益市场波动引发的短期资金赎回扰动。一方面，“固收+”产品以债券类资产为底仓，债券资产的稳健性为产品提供了基础的净值支撑，核心的风险收益特征并未发生改变；另一方面，此次赎回的触发因素是短期的市场波动，央行近期也召开会议提出“坚定维护汇市、债市、股市等金融市场平稳运行”，若后续权益市场企稳、利率波动趋缓，资金面的压力也有望逐步缓解。
对于“固收+”产品而言，其“固收打底”的核心逻辑并未发生根本变化，只是在市场环境波动的背景下，权益端的波动风险被进一步暴露，“固收+”作为平衡收益与风险的重要选择，其长期配置价值仍未改变。
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