上周市场震荡上行，行情在持续修复中，上证50收3002.01，沪深300收4584.54，中证500收7097.84；南华商品指数继续震荡上行；国内金融期权加权隐含波动率持续回落，成交量和持仓量均下降。
全球宏观经济和行业动态方面：北京时间12月5日，美国发布宏观数据，美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，预期上涨2.8%，前值上涨2.7%。美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，预期上涨0.2%，前值上涨0.2%。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，预期上涨2.8%，前值上涨2.9%。12月5日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实好中美两国元首釜山会晤和11月24日通话重要共识，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领域彼此关切，进行了深入、建设性的交流。
就国内宏观政策环境和行业动态而言：在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发言时提到，行业机构需立足自身资源禀赋，从价格竞争转向价值竞争。监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率。中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见。对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求，推动上市公司提升投资价值、增强回报投资者意识。
上周市场震荡上行，行情在持续修复中，隐波整体回落，大盘股表现较好。截至2025/12/5收盘，上证50收3002.01，周涨跌幅1.09%，沪深300收4584.54，周涨跌幅1.28%，中证500收7097.84，周涨跌幅0.94%。科创50收1326.10，周涨跌幅-0.08%，中证1000收7342.49，周涨跌幅0.11%。
（数据来源：
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅0.33%，上涨行业17个，下跌行业14个。其中，有色金属(5.34%)、通信(3.68%)、国防军工(2.82%)涨幅最大。美容护理(-2.00%)、房地产(-2.15%)、传媒(-3.85%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数涨跌互现，其中，绩优股指数涨幅最大、新股指数跌幅最大。
（数据来源：
Wind）
股指期货方面，上周股指期货IC和IM主力合约贴水持续收敛，表明市场情绪较好。50周均贴水-5.95，300周均贴水-15.71，500周均贴水-43.71，1000周均贴水-56.22。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-3.49%)、IF(-5.03%)、IC(-4.69%)、IM(-7.02%)。
（数据来源：
Wind）
截至上周最后一个交易日，股票型ETF份额相比前一周增加28亿份（0.12%），达到21582亿份；总规模增加401亿元（1.10%），为36654亿元；近60日股票型etf申赎净流入如下图所示：
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到5.75万亿，较年初增加2.02万亿，共计1367只，较年初增加328只。其中，股票型ETF3.67万亿，较年初增加0.77万亿，共计1071只，较年初增加235只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：
Wind）
商品市场回顾
上周商品指数继续震荡上行，周涨跌幅0.965%。
（数据来源：Wind）
上周因为美联储降息预期增强，全球风险资产继续反弹，白银继续历史新高。
（数据来源：Wind）
上周白银成交额爆出历史天量，维持榜首，继续超越黄金。
（数据来源：Wind）
上周贵金属和有色继续上涨，但焦煤焦炭继续破位下跌。
（数据来源：Wind）
上周国内金融期权加权隐含波动率持续回落，成交量和持仓量均下降。波动率曲面结构上，50、300和1000指数当月put_skew较高。期限结构上，etf期权近月合约Ⅳ低于远月合约Ⅳ。总体来看，上周市场持续走反弹路线，隐波还在小幅下跌，隐波和成交量都接近短期的一个冰点，表明短期交投不活跃，好在周五下午隐波随着行情一起拉升，往后看可能会走出小幅升波行情。
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
从成交量来看，各期权品种的成交量有所减少，持仓量有所减少。当月合约成交量PCR比值（同期认沽期权成交量之和/同期认购期权成交量之和）普遍低于1，表明市场对认购期权的需求高于认沽期权，反映出投资者对后市的乐观情绪。具体标的成交量情况如下图所示：
挑选出中证1000指数作为标的，观察上周PCR值的变化情况。可以看到上周中证1000有所反弹，一周内PCR比值持续降低。整体而言，目前市场看涨期权的成交量还是高于看跌期权成交量，往大的方向看，仍然偏多。具体走势如下图所示：
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