前沿导读
02
股票市场
市场指数
+2.88%
+4.73%
万得全A
+3.47%
本周市场整体缩量大涨，主要股指均大幅上涨。截止周五收盘，上证指数上涨2.88%，深圳成指上涨4.73%，万得全A上涨3.47%。
行业方面，二级行业大多数上涨，硬件设备指数（+9.58%）、半导体指数（+7.78%）、工业贸易与综合指数（+5.99%）本周表现较好，食品饮料指数（+1.06%）、家庭用品指数（+0.01%）本周表现较弱。
国内外关注
国外方面
美国政府持续停摆，因政府停摆而暂缓发布的重要数据包括：美国9月非农就业、通货膨胀、零售销售、工业产出、新屋开工与营建许可；8月贸易帐、全部制造业订单数据等。
美国CPI通胀温和回落低于市场预期，整体符合降息预期。CPI同比升至3.0%（预期3.1%），环比0.3%（预期0.4%）；核心CPI同比3.0%（预期3.1%），环比0.2%（预期0.3%）。食品通胀未单列，但整体物价压力趋缓，主因非食品项持续疲软。非食品中，机动车价格下行（二手车-0.4%），住房服务通胀回落至3.5%，租金与业主等价租金增速均低于0.2%，反映楼市与消费承压。服务通胀呈K型分化：就业敏感型如餐饮、邮递增速低于0.2%，而高端消费如酒店、机票仍强，受财富效应支撑。汽油与关税敏感商品短期推升通胀，但油价未趋势上行，关税传导已近尾声，不改下行趋势。
美联储10月降息概率近100%，核心通胀回落至3.0%、服务价格持续温和，支撑连续降息路径，12月及明年1月再降概率超90%与50%。
国内方面
10月27日国家统计局公布数据显示，1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长 3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1-8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。
9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速较上个月进一步提高，单月的规上企业利润继续维持上个月的高增速态势，且同比增速进一步扩大。9月企业利润累计增长3.2%，数据整体改善多是来自利润率的贡献，1-9月营业收入利润率累计5.26%，累计同比（-1.9%→-0.2%)下降收窄明显，其中9月份单月利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，已连续两个月提高。同时，工业增加值（6.2%→6.2%）和PPI（-2.9%→-2.8%）累计同比则保持稳定。
从内在机理看，九月工业企业利润延续高增长态势，一方面是因为去年同期较低的基数效应，另一方面也是宏观政策持续发力，带动工业企业营收增长加快，叠加“反内卷”等相关政策持续改写企业的利润分配规则。
“十五五”规划主要目标发布。“十五五”时期，高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。要加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设。
总体来看，本周A股震荡上行，成长与小盘风格占优，科技是主线已成为较多投资者的共识，后续有望在乐观情绪下继续保持上行趋势。
资金面上，国家发改委宣布将推出规模共5,000亿元新型政策性金融工具，流动性宽松预期延续。假设拉动倍数为4-5倍，对应撬动2-2.5万亿元新增信贷。
政策面上，中美吉隆坡经贸磋商取得初步共识，关税摩擦缓和预期升温，APEC峰会或促成领导人会晤，利好全球风险情绪。市场对资本市场长期上升的信心也明显增强，对于此次关税摩擦的反应也不如4月剧烈调整，调整幅度相对可控。
外部环境上，美联储降息预期强化，通胀与就业数据支持10月、12月各降25bp，10年美债利率中枢或下移至4%；美元震荡，黄金短期调整但中长期支撑仍存。
综合来看，市场整体估值仍在合理范围内，主要指数分位数适中，正处于震荡消化期，中期核心趋势未改，流动性与高科技产业发展逻辑未变，继续看好中期上行。建议均衡配置成长与红利，重点关注科技行业及资源板块。因此在仓位配置上，持偏乐观态度，建议偏积极配置。市场方向上，关注：
（1）新质生产力领域中优选科技成长方向的优质企业；
（2）产业整合加快，行业竞争格局有望加速优化，做大做强指引下，央国企并购重组或将增多；
（3）全面扩内需、提振消费，大消费领域有望涌现多个亮点。
主题投资层面，中央+地方布局积极性较高的新质生产力代表性产业。
行业配置
长线关注估值在大幅调整后已具备更高安全边际的半导体等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的龙头，以及航空航天、半导体上游设备等“大国重器”方向;
中线关注科技成长方向中创新药与军工板块；
短线方面，券商、创新药、军工、电池、半导体、黄金有色等板块值得参与。
相关细分板块和主题概念
建议关注券商、储能、创新药、军工、消费电子、电池、半导体设备及储存、黄金有色等。
03
利率债市场
二级市场银行间国债、国开债、农发债、进出口银行债收益率不同期限多数上涨
银行间国债
04
信用债市场
二级市场各信用级别短融、企业债收益率不同期限多数下跌，中票收益率全部下跌
短融
05
期货期权市场
南华商品指数受到支撑开启反弹，各大股指期货收益分化
本周南华商品指数受到震荡区间下方支撑从顶部震荡区间底部开启快速大幅反弹（0.94%），指数波动率维持（截至报告日约为10.35%），为较低水平。市场上各品种整体相关度处于历史低位，相关性处于底部回升阶段。商品期货市场中，其中南华能化指数领涨商品指数，而南华贵金属指数大幅领跌拖累商品指数。
各大股指期货收益分化（主力合约：IH 2.89%，IF 3.34%，IC 4.32%，IM 3.95%），沪深300ETF隐含波动率整体伴随股指高位宽幅震荡呈宽幅震荡回落趋势，期权隐含波动率本周在震荡区间内有所回落，隐含波动率降低至17%左右历史中位波动水平（截至报告日约为17.68%）。十年国债期货整体呈现从前期高点附近震荡回落趋势，当前在近一年中位水平基本企稳窄幅震荡，本周小幅回落（主力合约-0.27%）。
