摘要
上周市场深度回调，创业板和科创板调整幅度较大。上证50收2967.77，沪深300收4514.23，中证500收7016.07；南华商品指数震荡下行；国内金融期权加权隐含波动率抬升，成交量和持仓量有所增加。
淘利每周市场观察
市场及基差回顾
全球宏观经济行业动态方面：北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。周末消息出来后，黄金白银开始跳水，A50和恒指期货有所反弹，后面对中美在亚太峰会的会晤持偏乐观的态度。
国内宏观经济行业动态方面：据统计，10月份以来，一批中小银行密集下调或正在准备下调存款利率。10月13日，上海华瑞银行发布《关于调整人民币存款挂牌利率的公告》，将3年期整存整取定期存款利率从2.3%调降至2.15%。今年以来，华瑞银行前后合计8次降息。与华瑞银行同样在9月底降息的中小银行还有天津金城银行、河南洛阳农商行、洛宁农商行等。展望后市，业内倾向于认为年内还将再度开启降准降息“窗口”。
上周市场深度回调，创业板和科创板调整幅度较大，大盘股表现较小盘股好。截止2025/10/20收盘，上证50收2967.77，周涨跌幅-0.24%，沪深300收4514.23，周涨跌幅-2.22%，中证500收7016.07，周涨跌幅-5.17%。科创50收1363.17，周涨跌幅-6.16%，中证1000收7016.07，周涨跌幅-5.17%。
（数据来源：
Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅-2.60%，上涨行业4个，下跌行业27个。其中，银行(4.89%)、煤炭(4.16%)、食品饮料(0.85%)涨幅最大。汽车(-5.99%)、传媒(-6.27%)、电子(-7.13%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数普跌，其中，低市净率指数涨幅最大、中市盈率指数跌幅最大。
（数据来源：
Wind）
股指期货方面，上周股指期货为交割周。50周均升水3.23，300周均升水1.84，500周均贴水-8.40，1000周均贴水-11.50。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(1.30%)、IF(0.50%)、IC(-1.35%)、IM(-1.82%)。
（数据来源：
Wind）
截至上周最后一个交易日，股票型ETF份额相比前一周增加26亿份（0.12%），达到21303亿份；总规模增加24亿元（0.07%），为36116亿元；近60日股票型etf申赎净流入如下图所示：
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到5.53万亿，较年初增加1.79万亿，共计1328只，较年初增加289只。其中，股票型ETF3.61万亿，较年初增加0.72万亿，共计1051只，较年初增加215只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：
Wind）
商品市场回顾
上周商品指数震荡下行，周涨跌幅-1.135%。
（数据来源：Wind）
贵金属继续走出历史新高，其余板块疲软继续震荡下跌。
（数据来源：Wind）
上周黄金白银成交额维持爆量，续创历史新高。
（数据来源：Wind）
上周消费相关品种疲软，关注后续抄底机会。
（数据来源：Wind）
期权市场回顾
上周国内金融期权加权隐含波动率抬升，成交量和持仓量有所增加。波动率曲面结构上，50、300和1000指数当月put_skew较高。期限结构上，主要期权近月合约IV高于远月合约IV。总体来看，上周市场受到中美贸易战影响，市场避险情绪激增，特别是泛科技板块回调幅度较大，期权隐波也随之增加。
隐含波动率回顾
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓回顾
从成交量来看，各期权品种的成交量有所增加。当月合约成交量PCR比值（同期认沽期权成交量之和/同期认购期权成交量之和）仍然普遍低于1，表明市场对认购期权的需求高于认沽期权，反映出投资者仍然对后市保持乐观态度。具体标的成交量情况如下图所示：
挑选出中证1000指数作为标的，观察上周PCR值的变化情况。可以看到上周中证1000有所回调，10.17号跌幅较深的情况下PCR比值接近1，但仍然小于1。表明市场虽然回调，但是恐慌情绪没有持续蔓延，中短期看反弹。具体走势如下图所示：
（数据来源：
Wind）
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