摘要
上周A股市场震荡调整，创业板和科创板调整幅度较大。上证50收2974.85，沪深300收4616.83，中证500收7398.22；南华商品指数继续震荡；国内金融期权加权隐含波动率回落，成交量和持仓量有所增加。
淘利每周市场观察
市场及基差回顾
全球宏观经济行业动态方面：10月10日晚，特朗普威胁将自11月1日起对中国的所有产品征收100%的关税，并对关键软件实施出口管制。若生效，美国对中国关税税率将从当前的50-60%（2018年的13-20%+20%芬太尼+10%对等关税+232行业关税）升至180%甚至更高。受此影响，美股市场周五大跌。
国内宏观经济行业动态方面：自2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务此外，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，10月9日，商务部会同海关总署发布关于对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制措施的公告，将于11月8日正式实施。
上周市场震荡调整，创业板和科创板调整幅度较大。10月以来，中美双方在船舶费用、稀土出口管制、反垄断等多个方面出现摩擦增多迹象，直到10.10特朗普威胁全球加征100%额外关税，使得中美关税再度骤然“升级”。中美关税问题突然升级使得市场避险情绪的扩散，不确定性也可能让资本市场波动加剧。但是往后看，APEC会议（10月31日-11月1日）中美两国元首将在韩国会晤，目前没有取消的消息。双方再度坐下来谈判并达成某种程度妥协的可能性仍然存在。截至2025/10/10收盘，上证50收2974.85，周涨跌幅-0.47%，沪深300收4616.83，周涨跌幅-0.51%，中证500收7398.22，周涨跌幅-0.19%。科创50收1452.68，周涨跌幅-2.85%，中证1000收7533.82，周涨跌幅-0.54%。
（数据来源：
Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅0.52%，上涨行业17个，下跌行业14个。其中，有色金属(4.44%)、煤炭(4.41%)、钢铁(4.18%)涨幅最大。电力设备(-2.52%)、电子(-2.63%)、传媒(-3.82%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数涨跌互现，其中，低价股指数涨幅最大、高价股指数跌幅最大。
（数据来源：
Wind）
股指期货方面，上周股指期货基差升贴水没有太大变化。50周均升水1.09，300周均贴水-1.53，500周均贴水-11.19，1000周均贴水-15.07。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(0.87%)、IF(-0.79%)、IC(-3.59%)、IM(-4..77%)。
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到5.70万亿，较年初增加197万亿，共计1321只，较年初增加282只。其中，股票型ETF3.77万亿，较年初增加0.88万亿，共计1044只，较年初增加208只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：
Wind）
商品市场回顾
上周商品指数继续震荡，周涨跌幅0.462%。
（数据来源：Wind）
国庆长假以来，贵金属继续走出历史新高，黑色疲软继续震荡下跌。
（数据来源：Wind）
上周黄金成交额维持榜首，续创历史新高。
（数据来源：Wind）
上周消费相关品种疲软，关注后续抄底机会。
（数据来源：Wind）
期权市场回顾
上周国内金融期权加权隐含波动率回落，成交量和持仓量有所增加。波动率曲面结构上，50指数当月call_skew较高，300指数和1000指数当月put_skew较高。期限结构上，科创板近月合约IV高于远月合约，其他主要期权近月合约IV高于远月合约IV。总体来看，国庆期间资本市场没有太多消息面的扰动，金融期权IV大幅下降，随后科技板块有所回调。
隐含波动率回顾
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓回顾
从成交量来看，各期权品种的成交量有所增加。当月合约成交量PCR比值（同期认沽期权成交量之和/同期认购期权成交量之和）普遍低于1，表明市场对认购期权的需求高于认沽期权，反映出投资者对后市的乐观情绪。具体标的成交量情况如下图所示：
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