一、市场回顾
9月份，A股市场维持强势，但分化加剧，上证指数上涨0.6%，沪深300上涨3.2%。A股分类行业指数中，电力设备、有色、电子、房地产等行业涨幅较大，AI相关资产如期展开分化，多数传统行业继续滞涨。9月份港股市场在新能源、AI相关等权重科技股的带领下大幅上涨，恒生指数涨幅达到7%。
二、市场展望
受基数效应影响，8月份工业企业利润增速跳升至20%以上。最新的工业企业利润增速整体上延续了上半年的基本态势，整体经济目前继续处于重要的磨底阶段。今年以来上市公司整体盈利水平的企稳为A股市场的稳步回升奠定了重要的基础。
9月份，在AI板块内部，国产算力链和大模型成为市场交易的重点，而海外AI链的市场分歧则有所加剧。基本面方面，全球AI产业在上游算力的投资继续不断加强，重点环节的竞争格局依然维持相对良好。9月份市场关注点从AI方向阶段性向其他科技领域扩散，其中电力设备和新能源方向最为明显。储能、风电等行业新一轮高景气具备较为明确的可持续性，同时伴随着近年来新能源产业链竞争格局的持续优化，新能源行业在供需两端的有利因素形成了共振，叠加上板块整体低估值的优势，整体新能源板块迎来了阶段性的重估。
9月份，包括纳斯达克中国金龙指数和恒生指数在内的中国资产表现突出，科技龙头受到海外资金的进一步关注。内资方面，国内居民存款搬家的趋势仍在继续。整体而言，中国优质科技资产尤其是行业龙头继续处于相对有利的流动性环境之中。
三、投资策略
我们对整体市场依然维持相对乐观的态度。
AI方向，我们进一步加大了对于国产算力、大模型以及相关产业链的重视程度，我们认为这些投资方向仍然存在明显的市值空间。而在AI的具体应用端，包括应用软件和硬件终端，整体的进展依然较为缓慢。
考虑到新能源方向的估值扩张边界明显弱于AI方向，在经历快速的估值重估之后，板块内部有可能出现一定的分化。未来我们将对其中的储能和风电等细分领域保持密切的跟踪。
另外，创新药和医疗器械、工程机械，国防军工等领域依然会是我们未来阶段优化投资组合的重要方向。
