上周A股市场震荡上行，科创、创业板强势领涨。上证50收2968.54，沪深300收4522.00，中证500收7147.75；南华商品指数继续震荡；国内金融期权加权隐含波动率震荡，成交量和持仓量有所分化。
全球宏观经济行业动态方面：北京时间9月11日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。美国8月CPI基本符合预期，巩固美联储下周降息25基点的预期。不过，分项数据反映出服务和部分商品价格的粘性，意味着通胀压力并未完全消散。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。此外，美国劳工部当周周二公布的年度就业修正报告显示，截至3月的12个月内，美国经济中的就业岗位总数可能比之前的估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口产品大范围加征关税之前，美国就业增长已经停滞。据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.4%，累计降息50个基点的概率为73.2%，累计降息75个基点的概率为5.4%。
国内宏观经济行业动态方面：财政部部长蓝佛安9月12日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。同时，我国政府债务对应着大量优质资产。总体看，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。蓝佛安表示，“十五五”期间，我们将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑。
国内宏观经济数据方面：央行数据显示，2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元。央行：8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%。流通中货币(M0)余额13.34万亿元，同比增长11.7%。前八个月净投放现金5208亿元。
上周A股震荡上行，科创、创业板强势领涨，小盘股表现活跃。截至2025/9/12收盘，上证50收2968.54，周涨跌幅0.89%，沪深300收4522.00，周涨跌幅1.38%，中证500收7147.75，周涨跌幅3.38%。科创50收1338.02，周涨跌幅5.48%，中证1000收7422.88，周涨跌幅2.45%。
（数据来源：
Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅1.80%，上涨行业26个，下跌行业5个。其中，电子(6.14%)、房地产(5.98%)、农林牧渔(4.80%)涨幅最大。石油石化(-0.41%)、银行(-0.65%)、综合(-1.43%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数普涨，其中，高市盈率指数涨幅最大、新股指数涨幅最小。
（数据来源：
Wind）
股指期货方面，上周股指期货走出先贴水扩大后收敛的走势。50周均贴水-0.23，300周均贴水-4.49，500周均贴水-40.41，1000周均贴水-51.32。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-0.10%)、IF(-1.23%)、IC(-7.03%)、IM(-8.53%)。
（数据来源：
Wind）
截至上周最后一个交易日，股票型ETF份额相比前一周增加139亿份（0.70%），达到20129亿份；总规模增加714亿元（2.07%），为35215亿元；近60日股票型etf申赎净流入如下图所示：
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到5.24万亿，较年初增加1.51万亿，共计1286只，较年初增加247只。其中，股票型ETF3.52万亿，较年初增加0.63万亿，共计1030只，较年初增加194只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：
Wind）
商品市场回顾
上周商品指数继续震荡，周涨跌幅0.022%。
（数据来源：Wind）
上周美联储降息待发，贵金属走强，黄金继续创历史新高，反内卷相关品种继续震荡。
（数据来源：Wind）
上周黄金成交额维持榜首，且量价齐升，再创历史新高。
（数据来源：Wind）
上周反内卷品种仍有集体反攻之势，关注后续上涨机会。
（数据来源：Wind）
上周国内金融期权加权隐含波动率震荡，成交量和持仓量有所分化。波动率曲面结构上，50、300指数当月call_skew较高，1000指数当月put_skew较高。期限结构上，科创50etf期权近月合约IV高于远月合约IV。总体来看，市场仍处于震荡上行趋势，牛市的基本格局并未发生改变。科创板和创业板作为当前市场中具有代表性的指数，能够在某种程度上反映市场情绪和资金动向，有一定参考意义。
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
从成交量来看，各期权品种的成交量持续减少，持仓量有所增加。当月合约成交量PCR比值（同期认沽期权成交量之和/同期认购期权成交量之和）普遍低于1，表明市场对认购期权的需求高于认沽期权，反映出投资者对后市的乐观情绪。具体标的成交量情况如下图所示：
挑选出中证1000指数作为标的，观察上周PCR值的变化情况。可以看到上周中证1000震荡上行，PCR比值较为稳定，持续小于1。表明市场还是多头形态，总体情绪偏乐观。具体走势如下图所示：
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