在刚刚过去的8月，投资者对“牛市”有了更深切的感受，两市成交额突破3万亿，赚钱效应有非常明显的体现。在部分板块连创新高的带动下，指数不断向上突破，上证综指逼近3900点，创业板指也创下3年新高。
随着行情向纵深演绎，一个现象便越发明显：此次行情中，市场出现了非常典型的分层，以8月份为例：申万一级行业中，通信、电子、有色的涨幅明显，尤其是通信涨幅超过30%；相比之下，煤炭、钢铁等的上涨微乎其微，银行则录得下跌。
通过社交媒体等平台也可以看到，当指数不断攀升，特别是当部分细分指数实现了50%+的收益，“恐高”的情绪也开始出现。
我们的判断是，坚定看好中国资产的中长期走势；在短期市场情绪较高、资金流动颇为充分时，短期的走向会更加充满不确定。因此我们的操作还是继续基于内在价值，选择景气度高、基本面突出、估值相对合理的公司，不参加短期的博弈。目前看好的方向包括算力、有色、非银、互联网等。
从2025年中报表现来看，互联网行业（剔除外卖业务后） 整体表现较好；海外算力的发展态势良好；有色金属行业因商品价格上涨，相关公司业绩释放明显；非银则可能受益于成交额的增长等。在具体标的的选择上，那些因市场整体较弱，估值被压低，而当预期一旦修复，弹性便会显现的投资机会，也会是我们重点关注的方向之一。
其实也容易看到，本轮行情也就是近1个月来讨论热度增加不少，但其实从游戏到港股非银，从创新药到新消费，从算力到通信，从有色到“反内卷”，强产业趋势与业绩驱动行业的涨幅非常可观，除此之外很多行业和个股并没有明显涨幅。与过往普涨的牛市不同，并非所有投资者都能享受到同等的收益。这就给我们提出了一个问题：如何在这种分层的行情下，最大程度获得预期回报？
我们想从能力圈角度来分析思考这个问题。巴菲特曾说，“在投资方面我们之所以做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨越的 1 英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的 7 英尺栏杆。”
即便是“股神”，也只在能力范围内而不可能做到抓住每一次机会。
结合此轮行情，我们也认识到，既明确自身能力圈，在擅长领域发挥比较优势；同时通过综合平衡宏观判断、大类资产配置等能力，可以做到在不同市场阶段把握机会，通过累积实现良好结果。
当宏观条件发生变化时，不必过于拘泥于在自下而上选择个股，可以通过配置行业ETF或其他工具将投资配置进行切换，以适应宏观层面的变化。
在写这篇月度观点时，前期热门赛道遭遇了幅度较大的回撤。区分是具有基本面支撑还是纯题材炒作，如果是前者，不妨是逢大跌买入的机会。
霍华德·马克思曾说：“投资不是智商竞赛，而是常识、耐心与判断力的比赛。”每当遇到这种大幅度的回撤，便更加考量投资者的耐心和判断力。
