（来源：源乐晟资产管理）
综览8月资本市场，可以简单总结为，A股指数突飞猛进，美股和港股相对平稳。8月，A股市场呈现出少见的量价齐升。市场成交量从7月的2万亿跃升至3万亿，并且连续多日保持在3万亿左右，这是A股历史上比较少见的；指数层面，创业板指领涨，微盘股和高股息表现一般；行业层面，AI相关的板块领涨全市场，如光通信、半导体芯片、英伟达供应链等细分领域，而前几个月表现不错的医药、新消费板块相对平淡。
美股科技股在8月中有一个小波动，一方面源自担忧鲍威尔可能的“鹰派”讲话，另一方面源于一些资金担心英伟达的季报。当英伟达出完符合预期的季报后，投资者对科技股又开始回补仓位。所以，美股科技股月度表现相对平稳，在AI叙事延续的情况下，依旧给投资者提供稳定回报。
我们的配置方向仍然是以科技、创新药、有色金属、非银金融为主。A股的科技股在8月迎来AI引领的又一轮盛宴。北美算力（光模块、液冷、电源、PCB、新技术等）和国产算力同时爆发，涨幅巨大。我们之前通过比较全球AI产业链，发现一些中国公司业绩增长最快、企业的产业链响应能力最强，估值却最低、国内机构的配置也比较低，所以即便A股的AI公司股价波动大，我们仍然逐步增配相关资产。经过8月的大幅度上涨之后，相关公司的估值已经基本和海外同类公司拉平，但是鉴于中国供应链的优势，我们认为随着产业发展仍然有持续表现的空间可以展望。创新药板块在8月的表现一般，但我们仍然将其作为主要持仓方向之一，因为创新药出海的逻辑依旧存在，前期大幅反弹后经过近一段时间的调整，可能还有比较大的机会。量价齐升的市场本身对非银板块是比较友好的，但近期涨幅其实低于我们的预期，可能因为很多投资者认为现在市场的表现对非银公司的业绩弹性不如过去几轮牛市。
操作层面，8月的持仓方向没有大变化，在内部结构上有所调整。我们依然对全球科技股保持乐观，对港股创新药保持乐观，对中国资本市场（A股和H股）保持乐观。我们有理由相信，当前正处在中国资本市场第一轮“慢牛”的过程中，我们也期待中国市场能走出美股那种“慢牛”的行情。
