经济周期和内外政策的边际变化
虽然二季度的经济数据较一季度整体略有放缓，但仍然维持了 5% 以上的增速：地产投资仍弱、CPI/PPI 仍未见到明显改善，但整体经济在消费稳定、出口持续超预期的强势拉动下实现了预期增长；整个二季度都受到海外关税战的不断扰动，但中国制造业凭借海外产能布局和无可替代的成本与效率优势，仍然在全球贸易格局中不断拓展和增长，这是中国优势制造业在国际形势乱局中的持续体现。
从刚刚公布的 6 月份工业企业收入、利润和库存数据较此前有所改善，很多细分行业的收入和利润仍体现出韧性，这一方面是企业经营策略调整的结果，另一方面也更多地受益于政策支持。更具信号意义的数据是库存数据，很多行业在经历了数个季度的去库存周期后，很可能在去库存周期结束后迎来一轮补库周期。同时，近期各行业 “反内卷” 相关政策的不断出台落地，很可能叠加当下低库存的基本面，形成多行业的供给侧优化，这对于扭转过去几年持续的通缩预期、形成良性循环具有积极作用。
7 月末一系列国内外重要事件，政治局会议、美联储议息会议、中美关税谈判都可能对经济和企业基本面带来影响。长期来看，中美的竞争博弈是长期主线，但中国在全球产业价值链地位中的提升及自主可控方向的发展也是势不可挡。7 月末政治局会议及后续相关政策落实，更明确指出优化产能结构、科技创新等是经济结构调整的持续动力。中美贸易谈判推进、美联储议息会议等外部重要事件的变化，虽然有可能继续向更有利于经济复苏的方向演进，但在上述主线不变的情况下，我们更关注的是：当去库存周期已见底，叠加内外部政策持续边际改善时，有望看到经济基本面与政策共振的效果，从而改变此前对下半年经济相对悲观的市场预期。
积极把握结构，价值重估与创新成长共振
上述内外部宏观形势边际改善、政策不断催化的背景下，以及以库存底为标志的经济基本面共振环境中，市场整体的系统性风险在降低。市场预期向好的变化，会进一步转化为对企业 ROE 见底回升的预期；如果后续能见到企业盈利持续改善，股票市场有望延续当前趋势。
而随着后续美联储大概率出现货币政策宽松、国内利率持续下行，估值合理的中国优质权益资产对全球资金配置的吸引力会进一步增强；国内以社保、保险为代表的长期资金，在利率下行环境中提高权益资产配置成为必然；超过 160 万亿的居民存款和过去以地产为核心配置的居民财富，越来越需要找到能提供长期回报的优质权益资产进行配置。因此，无论从短期可能存在的政策与基本面共振改善，还是长期资金对中国优质权益资产的配置趋势来看，都有利于当下的中国股票市场。
另一方面，更积极地把握创新成长的机会，例如中国医药行业已积累数十年生化工程基础，开始产出创新药并实现出海，这将开拓巨大市场空间；中国具备巨大优势的制造业已迈出全球化步伐，在全球占据更多市场份额；更重要的产业变革趋势是人工智能的日新月异发展，AI 应用仍是中国工程师红利与互联网环境下最值得期待的方向。
