上周A股市场在政策利好和资金全面回暖推动下，呈现出结构性上涨的格局，上证50收2707.57，沪深300收3921.76，中证500收5863.73；南华商品指数大幅回撤；国内金融期权市场整体表现活跃，各品种隐含波动率先升后降。
全球宏观经济行业动态方面：北京时间6月27日，美国公布宏观数据，数据显示美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，预期增长2.6%，创2025年2月以来新高。美国5月核心PCE物价指数月率录得0.2%，市场预期持平于0.1%。联储方面，美联储主席鲍威尔6.24日前往国会，向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。在发布的证词中，鲍威尔再一次强调美联储处于有利位置，不急着降息。他也再度提及关税对短期经济走向带来的不确定性；今年美联储一直维持不降息的立场，但内部分歧也逐渐显现。美联储公开市场委员会上周全票通过维持基准利率不变的决定，但同时发布的经济预测也展现日益明显的分歧：19名委员中，7人预计今年不会降息，两人预期降息一次，剩下10人展望至少降息两次。CME美联储观察工具显示，市场目前预计，美联储在7月议息会议上“按兵不动”的概率为83%，降息的概率为17%。而就在一周前，降息概率仅略高于10%。
国内宏观经济行业动态方面：中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会于6月23日召开；会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。
国内宏观数据方面：国家统计局发布数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额8709.5亿元，同比下降7.4%；股份制企业实现利润总额20170.7亿元，下降1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额6856.8亿元，增长0.3%；私营企业实现利润总额7592.5亿元，增长3.4%。主要还是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，企业利润有所下滑。
上周市场整体呈现震荡偏强的走势，上证指数在6月25日创下年内新高，创业板表现更为强劲，两市成交额也是重回1.5万亿上方，市场情绪较为乐观。整体来看，A股市场在政策利好和资金面回暖的推动下，呈现出结构性上涨的格局，但需关注短期回调风险。截至2025/6/27收盘，上证50收2707.57，周涨跌幅1.27%，沪深300收3921.76，周涨跌幅1.95%，中证500收5863.73，周涨跌幅3.98%。科创50收988.21，周涨跌幅3.17%，中证1000收6276.94，周涨跌幅4.62%。
（数据来源：
Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅3.02%，上涨行业28个，下跌行业3个。其中，计算机(7.70%)、国防军工(6.89%)、非银金融(6.65%)涨幅最大。交通运输(-0.23%)、食品饮料(-0.88%)、石油石化(-2.06%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数普涨。其中，高市盈率指数涨幅最大、绩优股指数涨幅最小。
（数据来源：
Wind）
股指期货方面，上周市场走出连续上涨趋势。相应地，各股指期货合约基差较上周贴水持续收敛。50周均贴水-26.69，300周均贴水-29.28，500周均贴水-36.39，1000周均贴水-51.44。各合约基差点位如下：
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从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-11.91%)、IF (-9.05%)、IC(-7.60%)、IM(-10.06%)。
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Wind）
截至六月第四周，股票型ETF份额相比前一周减少40亿份（-0.20%），达到19972亿份；总规模增加866亿元（2.94 %），为29431亿元；
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到4.29万亿，较年初增加0.56万亿，共计1201只，较年初增加161只。其中，股票型ETF3.03万亿，较年初增加0.14万亿，共计975只，较年初增加138只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
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Wind）
商品市场回顾
上周商品指数大幅回撤，周涨跌幅-2.0%。
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上周能化剧烈反转，原油因为以色列伊朗冲突缓和而暴跌。
（数据来源：Wind）
上周原油成交额维持榜首，后续仍可持续关注。
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上周能化剧烈反转，关注后续机会。
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上周国内金融期权市场整体表现活跃，成交量和持仓量均有不同程度的波动。各合约期权的隐含波动率在这一周内经历了先升后降的走势，特别是6.25日，伴随着市场大涨，各合约期权隐含波动率出现快速攀升的现象，随着周四周五行情转入震荡盘整，各合约期权隐含波动率有所回落，例如深市创业板ETF期权的VIX指数在6月28日最高达到25.97%，周五回落至22.32%，显示出市场对创业板的波动预期有所上升。期限结构上，远月合约IV仍然高于近月合约IV，表明市场情绪相对克制，还没入到达过热的状态。
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
从成交量来看，期权品种的成交量均大幅上升，持仓量有所下滑。当月合约成交量PCR比值（同期认沽期权成交量之和/同期认购期权成交量之和）普遍低于1，表明市场对认购期权的需求高于认沽期权，反映出投资者对后市的乐观情绪。
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