上周A股市场受以伊地缘冲突的影响震荡下行，上证50收2673.72，沪深300收3846.64，中证500收5639.51；南华商品指数继续大幅反弹；各品种隐含波动率普遍下跌，波动率曲面结构上，50、300指数call_skew较高。
全球宏观经济行业动态方面：美国联邦储备委员会结束六月议息会议，宣布维持基准利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这也是自1月以来，美联储第四次决定维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，关税的影响将取决于其水平，今年的关税增加可能会对经济活动产生压力，并推升通胀；关税对通胀的影响可能会更为持久。并表示，关税效应已开始显现，预计还会进一步增强；关税措施需要一些时间才能传导到消费者；正在实时调整对关税水平的最新预估；将在夏季进一步了解关税情况。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点。FOMC经济预期显示，2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别为3.1%、2.4%、2.1%。
国内宏观经济行业动态方面：2025年陆家嘴论坛开幕式上，央行行长潘功胜宣布将在上海设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。金融监管总局局长李云泽在2025陆家嘴论坛上表示，正在大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等相关试点，不断探索科技金融发展的新路径。金融监管总局将和上海市政府联合发布支持上海国际金融中心建设的行动方案。证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。吴清指出，政策措施包括设置科创板科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准等。
国内宏观数据方面：财政部数据显示，1—5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。
上周A股市场受以伊地缘冲突的影响震荡下行，多数指数均下跌，大盘股表现较好。截至2025/6/20收盘，上证50收2673.72，周涨跌幅-0.10%，沪深300收3846.64，周涨跌幅-0.45%，中证500收5639.51，周涨跌幅-1.75%。科创50收957.87，周涨跌幅-1.55%，中证1000收5999.59，周涨跌幅-1.74%。
（数据来源：
Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅-1.77%，上涨行业3个，下跌行业28个。其中，银行(2.63%)、通信(1.58%)、电子(0.95%)涨幅最大。医药生物(-4.35%)、纺织服饰(-5.11%)、美容护理(-5.85%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数涨跌互现。其中，低市净率指数涨幅最大、新股指数跌幅最大。
Wind）
股指期货方面，上周为股指期货交割周，总体而言基差贴水均大幅收敛，特别是远月合约贴水收敛更为明显。50周均贴水-3.42，300周均贴水-1.74，500周均贴水-2.55，1000周均贴水-5.03。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-1.54%)、IF(-0.54%)、IC(-0.53%)、IM(-0.97%)。
（数据来源：
Wind）
截至六月第三周，股票型ETF份额相比前一周增加110亿份（0.55%），达到19977亿份；总规模减少170亿元（-0.57%），为29429亿元；
（数据来源：
Wind）
今年以来全部上市的ETF规模达到4.15万亿，较年初增加0.43万亿，共计1192只，较年初增加151只。其中，股票型ETF2.94万亿，较年初增加0.05万亿，共计971只，较年初增加132只。按规模口径统计，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：
Wind）
商品市场回顾
上周南华商品指数继续大幅反弹，周涨跌幅2.292%。
（数据来源：Wind）
上周工业品反弹明显，原油因为以色列伊朗冲突暴力拉升。
（数据来源：Wind）
上周原油成交额意外跃至榜首，后续仍可持续关注。
（数据来源：Wind）
上周能化继续活跃且放量明显，后续应该有几周的做多窗口。
（数据来源：Wind）
上周市场略有下跌，截至上周五收盘，上证指数下跌-0.51%。各品种隐含波动率普遍下跌。20天实际波动率方面，各品种实际波动率整体变化不大。其他指数涨跌幅度如下图：
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓方面，各品质成交量和持仓量都是涨多跌少。
