金斧子周度市场观察
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、周度市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子投研中心观点
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（6/9-6/13）上证综指下行0.25%，深证成指下行0.60%，创业板指上涨0.22%。两市成交6.70亿元，周度日均市场成交额为1.34万亿元，日均增长率为13.09%。上证综指换手率为0.96%，成交额2.68万亿元；深证成指换手率2.75%，成交额为4.02万亿元；创业板指换手率为4.23%，成交额1.93万亿元。
上周行业指数表现
对比上周A股行情，本周A股略显震荡。行业方面，31个申万一级行业中有13个实现上涨，其中有色金属、石油石化、农林牧渔、传媒涨幅靠前；而食品饮料、家用电器、建筑材料与计算机跌幅较大。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）下行至12.67倍，历史分位数下行至70.82%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上行至20.82倍，历史分位数上行至34.78%。创业板指PE（TTM，剔除负值）上行至26.85倍，历史分位上行至18.39%。
上周陆/港股通表现
本周（6/9-6/13）沪港通净流入资金51.58亿，深港通净流入资金90.03亿，合计净流入141.60亿。截至6月11日，南向资金近一周个股增持净买入额前三分别为美团-W、建设银行与中国移动。
资金需求、资金供给
资金方面，本周证监会核准3家IPO批文，较上周增加2家，预计募集资金较上周增加49.98亿元。本周解禁规模为609.66亿元；6月3日至6月6日解禁规模为263.81亿元，本周解禁压力较重。本周新成立偏股型基金份额为12.82亿份；6月3日至6月6日新成立偏股型基金份额为136.65亿份，与上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
本周南向资金合计净流入141.60亿。板块方面，主板资金净流入-2857.80亿，创业板主动净流入-526.46亿，分别变动-2167.19亿元，-447.87亿元。
市场情绪
6月13日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.42%、0.20%、0.20%，持仓排前二十名多空单比分别是0.82、0.88、0.97；较上周整体上涨。
利率及汇率
利率方面，本周（6/9-6/13）银行间同业利率整体呈现上行态势；国债收益率整体呈下行态势，企业债收益率呈下行态势。
货币方面，本周（6/9-6/13）央行货币净投放-727亿元，逆回购到期(7天)为9309亿元；6月3日至6月6日央行货币净投放-6717亿元，逆回购到期(7天)为16026亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
数据来源：同花顺
股指期货波动率
数据来源：同花顺, 指数历史20个交易日波动率统计
商品指数波动率
数据来源：同花顺, 指数历史20个交易日波动率统计
03
基金行为观察
公募基金发行量
截止6月6日，合计发行40只，其中股票型基金发行22只，混合型基金发行8只，债券型基金发行7只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行3只，总发行份额310.13亿份。
私募基金发行量
截至 2025 年 4 月末，存续私募基金管理人 19,891 家，管理基金数量1141,579 只，管理基金规模220.22 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 7,827 家；私募股权、创业投资基金管理人 11,867 家；私募资产配置类基金管理人 6 家；其他私募投资基金管理人 191 家
数据来源：中国证券投资基金业协会
04
周度市场大事件
王毅分别同伊朗外长、以色列外长通电话
中方代表：美国“对等关税”叙事片面误导忽视服务贸易顺差
深圳有望试点红筹股二次上市，相关上市规则正在制定
特朗普提交其任内首份公开财务披露报告
国常会：进一步优化现有政策，更大力度推动房地产市场止跌回稳
央行：6月16日将开展4000亿元买断式逆回购操作
央行：5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元 同比增长7.9%
央行、国家外汇局：推动更多符合条件的在闽优质台资企业在大陆上市
商务部：已依法批准一定数量稀土出口申请
中欧央行行长首次年度会晤双方签署合作谅解备忘录
英国经济出现18个月来最严重萎缩
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：中东冲突可能成为行情结构转变的诱因
中东冲突的地缘影响很大，但对中国资产的实际影响有限；不过中东冲突引发了风险偏好的突然变化，结构上受影响最大的是高位、高成交且高度共识的板块，支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹，此类板块接下来更容易出现波动；小票和题材轮动模式的削弱，同时意味着回归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强；另一条值得开始跟踪的线索回到了政策，价格信号的持续且普遍低迷可能成为新的催化，但需要耐心等待。整体而言，淡化宏观扰动、回归产业趋势、警惕微盘波动依然是下个阶段的核心策略思路。
银河证券：A股资金面或将延续稳中同好态势 三大主线配置机会
中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”，短期来看外贸环境压力趋于缓和，但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好。6月18日至19日，陆家嘴论坛即将举行，期间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中同好态势。居民财富同金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。
华金证券：填坑行情进入末期，配置转向均衡
复盘历史，填坑后的震荡行中，盈利和资金是推动行业风格穿越震荡期的核心因素。当前来看，成长风格中期可能继续占优，金融风格可能阶段性有所表现。填坑行情可能进入末期，A股短期可能震荡。
行业配置：短期转向均衡配置科技、消费和低估值红利等方向。（1）根据前述分析，科技成长中期可能持续占优，短期低估值蓝筹可能阶段性占优。（2）当前科技成长中的电子、电力设备，蓝筹中的建材、家电、石化等行业情绪和估值偏低。（3）短期建议均衡配置：一是预期可能边际改善和可能补涨的石化、券商、有色金属、军工、电新等行业；二是政策和产业趋势向上的传媒（AI应用、游戏）、通信（算力）、计算机（国产软件）、机器人、电子（半导体）等。
华西证券：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上
近期中美伦敦谈判进展符合市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好，助力A股“稳中有涨”。
06
金斧子投研中心观点
A股
本周市场稍显震荡，主要股指跌多涨少。指数表现上，上证综指与深证综指均下行，创业板指小幅收涨。行业表现上31个申万一级行业中有13个实现上涨，其中有色金属、石油石化、农林牧渔、传媒涨幅靠前；而食品饮料、家用电器、建筑材料与计算机跌幅较大。周内各类宏观经济数据出台表现均一般，宏观修复仍偏缓。此外全球地缘风波再起对市场风险偏好形成压制。展望后市，外部影响短期内预计将使权益资产承压，但长期仍需关注企业业绩基本面及政策端导向。
债券
央行方面，本周（6.9-6.13）实现流动性回笼727亿元。资金方面12日SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007分别收于1.3670%、1.3726%、1.5386%，较6月5日分别变化-4.4bp、-3.98bp、+0.63bp。周内债市小幅回升，中证全债上涨0.25%。5月社融数据公布符合市场预期，央行公告后续将开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作，市场流动性预计持续宽松。中美第一轮经贸会谈也基本符合市场预期，并未对债市形成冲击。展望后市，市场仍对央行恢复买债抱有一定预期，关注后续央行操作。
商品
原油方面，周内油价强势修复。地缘政治方面，伊以冲突急速恶化，双方持续交火刺激油价猛涨。同时俄乌冲突与美伊会谈局面也并不明朗，为原油提供一定风险溢价支撑。短期内局部冲突恶化为油价运行形成向上动能，预计震荡偏强。贵金属方面，地缘政治事件同样刺激金价上涨，但周内美国通胀数据表现低于预期，致使市场对后续美联储降息预期有所升温，或对金价也有一定提振。后市关注中东局势走向以及即将召开的G7峰会效果。
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