上周四（6/5）国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，指出双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流。美方欢迎中国留学生来美学习。习近平欢迎特朗普再次访华。中美代表团将于6月9日在伦敦举行会晤，就美中贸易协议举行磋商。港口高频数据显示出口有所走弱，端午假期国内出游活跃，工业生产同比仍保持较高景气度，新房及二手房成交同比回落、或部分受假期错位影响。上周银行间流动性偏宽松，国债收益率回落，人民币汇率升值。银行间利差小幅走窄，DR007环比下行13.2个基点，R007环比下行14.6个基点；国债收益率曲线趋陡。5月制造业PMI低位回升至49.5%，或显示出口及生产活动在5月中美关税降级后有所回补，但整体仍偏弱、较季节性水平偏低。购进价格及出厂价格均边际下行，部分受到需求不足和国际油价下行的拖累。
美国5月非农超预期，但ISM服务业和制造业PMI均低于预期。5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。特朗普与马斯克冲突升级；美国将钢铝关税翻倍至50%；日本期望在本月中旬G7会议与美方达成关税协议；欧央行如期降息。就业数据超预期推动降息预期回落，美债收益率回升，美股走强，美元回落，大宗商品普遍上涨。
本周关注美国5月CPI（6月11日）、贝森特出席众议院听证会（6月11日）、美国5月PPI（6月12日）。
上周上证综指收涨1.13%，常见宽基指数中，中证500上涨1.60%，沪深300上涨0.88%，上证50上涨0.38%, 中证1000上涨2.10%。全A收涨的个股占比为75.12%，个股涨幅中位数为1.73%。
行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的三个行业分别为：通信、有色金属、电子，而跌幅靠前的行业有：家电、食品饮料、交通运输。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的5分位水平；市场分化程度处于2分位水平；市场整体波动率处于1分位水平。
期权&期指
上周共4个交易日，A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计上涨1.1%、1.4%和2.3%。金融期权加权隐含波动率普遍下降。当前所有金融期权加权隐含波动率均降至历史40%分位以下。50ETF和300ETF期权加权隐波相对较低，处于历史5%分位以下；创业板ETF期权加权隐波相对较高，处于历史35%分位。科创50ETF期权加权隐波已降至历史20%分位以下，创去年9月24日以来新低。50ETF期权和创业板ETF期权市场情绪转向乐观，科创50ETF期权市场情绪更加乐观，500ETF期权期权市场谨慎情绪有所减弱。整体市场情绪向偏乐观转变。
美国与欧盟之间的贸易谈判遭遇停滞，欧盟坚持要求美国撤销新增关税，并威胁采取报复性措施，这进一步加剧了全球贸易紧张局势的风险。在美国方面，尽管5月份非农就业人数增加了13.9万个岗位，略高于预期，但今年的数据连续大幅下调（3月至4月累计下调9.5万个岗位），前五个月的实际月均新增岗位数仅为12.38万个（比初步数据16.76万个减少了21.9万个），失业率上升至4.24%，全职就业人数单月减少了62.3万人。美联储内部对于降息路径存在显著分歧：圣路易斯联储的穆萨莱姆等官员支持在通胀可控且关税不升级的情况下，于9月份降息，然而更多的委员则因担忧关税上升导致成本增加而选择保持观望态度。上周，俄乌冲突和中东局势均有所加剧。
在国内，5月份的制造业PMI为49.5（预期为49.5），虽然较前值略有上升，但仍低于荣枯线，这反映了经济结构的分化特征：生产端受到外需阶段性改善的支撑，但工业品价格持续承受压力。消费市场展现出温和复苏的态势，但增速有所回落，耐用品因补贴退坡影响而动能减弱，房地产链条延续了弱复苏态势，新房销售结构上有所回暖，而开发投资则表现低迷。财新PMI更是出人意料地减弱，显示出中小企业和沿海企业在最近一轮关税加征中受到的影响较大。政策方面，1万亿的买断式逆回购有助于保持流动性合理充裕，5000亿政策性金融债则重点支持科技创新与消费基础设施建设。中美贸易争端有所缓解，值得密切关注的是，本周一将举行的新一轮谈判。
