日前在2025年格林威治经济论坛·香港（GEF）期间，诺亚控股CEO殷哲先生接受亚太区极具国际视野的权威财经媒体《彭博商业周刊/中文版》专访。
第325期《彭博商业周刊∕中文版》
诺亚早在 2022 年前后便以前瞻性视野提出「先保护，再增长」的理念。在访谈中，殷哲先生围绕这一极具前瞻性的财富管理哲学展开深度阐述，内容涵盖「反脆弱」资产结构的三大层次、关税与地缘政治影响的应对策略、全球客户视角下的财富管理逻辑、行业发展趋势研判，以及诺亚全球化战略与本地化服务的有机融合等多个维度。
诺亚ARK一直坚信：真正意义上的财富管理，是助力客户在复杂多变的时代浪潮中，构建与财富之间的明智关系，从而穿越周期、抵御波动，实现财富的持续积累。这也是诺亚自成立以来一直坚持和践行的，不仅帮客户挑选到好的投资品种，更是让我们的客户在持续学习过程中，让财富变得更聪明。财富之上，更见人生智慧。
以下为本次访谈完整报道，特与您分享！
NOAH
当下环境中，「安全」似乎成了财富管理行业的共识，但诺亚在2022年前后就提及要「先保护，再增长」，当时有哪些风向或趋势让你们做出了这样的判断？
在2021年年底，我们意识到市场已经开始出现动荡。因为「全球防疫」作为一个讯号，其后接踵而至的必将是巨大的变数。而且2021年中国贸易出口增长十分强劲，考虑到凡事都有周期，强劲增长之后很可能面临回调风险。所以我们开始不断提醒客户，不要一味追逐投资获利。进入新的配置周期后，必须调整资产结构。
在中国，许多高净值客户享受了改革开放后经济持续飞速增长的红利，投资习惯也比较进取。我们时常开玩笑，对高净值人士而言，消费支出其实不多，但不恰当的投资却有可能让他们「返贫」。尤其是极端情况下，市场走弱、企业面临经营压力时，若客户的资产结构不够强壮，他们便可能置身险境。
NOAH
什么样的配置可以称为安全、「反脆弱」的资产结构？
建安全垫、稳基本盘、投增长点。在诺亚的金字塔配置模型中，安全垫处于最底层，这也是大部分中国客户所缺失的。所谓「安全垫」，很多人认为是现金、流动性资产，而我认为是完善的财富结构，这决定了你能否在多地域、多国家进行资产的分散配置，以及资产和自身能否得到保障。在这一层配置中，常见的工具包括信托和保险。比如我们的客户大多介乎40岁至60岁，对于该年龄阶段的高净值人士而言，约20％的资产应该用于购买长期保险，通过保险的杠杆效应转移风险、保障财产。同时，利用复利效应完成资产的长期积累和传承。
「基本盘」指的是相对稳健生息、且有一定流动性的资产，如实物黄金、到期的生息主权债等。这类资产在当下正受到越来越多人的青睐。至于「增长点」，其中之一就是AI（人工智能），这将是未来具备长期增长机遇的投资主题。除了投资该行业的初创企业、已上市的科技股票之外，投资者还可以通过AI相关的对冲基金去追求Alpha收益。此外，与AI有关的基础设施建设虽然收益不算「诱人」，但胜在稳健，也是基本盘的一部分。说到底，财富管理与投资不同，它追求的并非收益最大化，而是「总体最优」，强调资产组合的韧性。
NOAH
最近大家也很关注关税，基于你们的观察，波动的关税政策为高净值客户带来了直接哪些影响？
客户现在更看重分散地域投资，而且对投资回报的期望也有所下降。譬如在中国经济高速发展的2010年至2020年期间，大部分高净值客户都在寻求年化收益高于12％的方案，毕竟他们的企业营运收益可能就有类似水平。但现在客户对年化6％至7％的资产也很感兴趣，这也和他们更注重资产配置的安全性有关。
关税问题到最后总会找到一个均衡点，它对长期格局的影响并不显著。但财富拥有者需要思考的是，在一个并非持续向上的市场，如何应对波动和不确定性。特朗普的第一任总统任期内，很多中国企业就考虑到东南亚设立工厂以规避关税。但是现在，企业家会发现这条路也不一定行得通。
NOAH
2024年度，诺亚的境外收入可观，在向海外拓展时，你们观察到海外华人和国内客户的投资取态有什么不同？
以中国市场为例，在国内和在海外看该市场就有不同的视角，两种视角的偏差可能源于中国市场的纵深大。俗话说，差的市场也有好的企业，好的市场也可能让你血本无归。目前，中国经济正处于调整周期，但是从公开市场资产价格来看，中国市场的吸引力正逐渐提升。我们认为，今年在该市场要寻找结构性的机会。以消费行业为例，相较于品牌溢价大的商品，多数消费者更倾向于性价比高的替代品，那么对应的企业就可能抓住向上的趋势。
