作者：陈辉建
《周期、估值与人性》
2006-2012年，申银万国证券研究所首席策略分析师，三次获得“新财富”策略分析师第一名。
2013-2014年，任东吴基金研究部副总经理、投资专户副总经理以及基金经理。2015-2016年，任兴业全球经济研究部总经理、投资专户经理。
本书，主要是对2000-2020年20年期间中国股市行情演进及策略变迁做了一个复盘。
精华部分整理如下：
1. 2005年重大历史事件是股权分置改革，从根本上解决了同股不同权的问题，为中国股市的长远发展铺平了道路。
2. 2005年另外一件大事是人民币升值，人民币汇率不再只盯住美元，而是参考一篮子货币。
3. 蒙代尔不可能三角（国家经济目标的三种目标）：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。这三者，只能三选其二，不可能三者兼得。
例如，在1944年至1971年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。
而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。
4. 关于估值和策略，推荐西格尔的《投资者的未来》和奥肖内西的《投资策略实战分析》。
《投资者的未来》
豆瓣评分8.3
作者核心观点包括：
（1）增长率陷阱（不要为增长支付太多的价格）；
（2）消费与卫生保健行业长期回报良好；
（3）全球化投资；
（4）老年化的全球化解决方案；
（5）投资组合的意识以及理论。
5. 《投资策实战分析》，对1963-2009的美股投资策略情况进行统计分析，发现低EBITD/EV策略战胜所有股票策略的可能性为96%，P/E为92%，市现率（P/CF）为91%，市销率（P/S）为75%，市净率（P/B）为66%。
EBITDA（息税折旧及摊销前利润）：反映公司核心运营利润，排除利息、税项、折旧和摊销等非现金及资本结构相关成本。
EV = 市值 + 总负债 - 现金及等价物（包含股权和债务，体现收购整个公司所需的成本）。
EBITDA/EV 表示企业每单位价值产生的息税折旧前利润，可视为一种收益率。
6. 中国股市跟货币周期的关系很密切，所以，货币银行学必须了解，推荐美国米什金的《货币金融学》，豆瓣评分9.1，它会让你有一种相见恨晚的感觉。
7. 低估值策略跑赢高ROE的根本原因，是因为我们基于现在的高景气度数据去投资，未来继续高景气度的概率并不大，我们已经为未来不大的概率支付了非常高P/E倍数股票价格。
8. 投资中最难的是人性，在投资中，认知只是第一步，是研究层面的东西；人性属于第二层面，如何对抗人性、逆向思维，忍受孤独，是非常难的一件非常难的事。绝大多数优秀公司的股票，持有3-10年，大概率股价可以翻番，但绝大多数人拿不住，三天不涨，就琢磨着准备卖掉。
9. 著名美籍华人投资家李录（芒格曾公开表示，李录在许多重要方面都适合成为巴菲特的继承人）在北大演讲时谈及巴菲特、芒格对接班人的看法，几乎全是对人性和情绪的控制。
10. 2015年，证监会发布了《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》。
11. 作者推荐橡树资本创始人霍华德.马克斯《投资最重要的事》这本书，我也强烈推荐。
12. 格雷厄姆：在投资上，与一个坏的前提相比，一个好的前提可能会给投资者带来更多的麻烦。
13. 巴菲特：如果你以足够低的价格买入，即使卖出时机平庸，也能获得可观的回报。但若买入价格过高，再完美的卖出时机也难以弥补损失。---巴菲特这句话强调买入价格安全边际的重要性。
14. 本书三个核心原则：把握周期（一切皆有周期）；重视估值（安全边际）；控制人性（研究层面属于第一层，人性的掌控属于更高层级--逆向思维、忍受孤独、足够的耐心）。
