Q：请问重阳投资，如何看待美国减税法案草案？
A：为兑现特朗普减税的政治承诺，5月12日美国众议院筹款委员会（House Ways & Means Committee）正式公布了特朗普减税法案的草案（即 The One, Big, Beautiful Bill），同日能源和商务委员会也公布了削减医疗补助计划（Medicaid）支出的草案。目前草案已进入预算协调流程，5月18日在众议院预算委员会通过，共和党正计划推动法案在阵亡将士纪念日（5月26日）前通过众议院全体投票，以满足特朗普独立日前（7月4日）正式落地立法的要求。
若草案内容全部落实，美国财政赤字将再度大幅攀升。减税草案的主要内容包括将特朗普第一任期的税改法案（即Tax Cut and Jobs Act，TCJA）永久化，提高州和地方税抵扣额度，取消小费税、加班税和汽车贷款税等，同时通过削减医疗补助计划、废除电动车和新能源税收抵扣等来削减开支。根据Tax Foundation的动态估算，尽管包括1万亿美元的支出削减，该草案未来十年仍将在当前美国2万亿赤字的基础上额外增加赤字3.3万亿美元。如果考虑到该草案前置减税措施却后置减支措施（如Medicaid减支措施要到2028年才生效），其财政增赤幅度可能更大，因为历史经验表明减支措施往往难以在公众压力下付诸实施。如此大幅度的赤字增加，基本意味着特朗普此前通过削减政府开支来降低债务负担的意图付诸东流。美财长贝森特此前在CNN采访中也提到，美国政府削减债务负担的重心已从此前的削减开支转向促进经济增长。
不断恶化的财政状况将进一步动摇美元和美债的价值基础。货币及主权债务的价值核心来自国家信用。美国之所以能够不断扩张其政府债务，一是其综合国力强劲，二是低利率和高增长环境下财政偿付压力并不大。而目前这两个原因都发生了趋势性变化。美国利息支出占财政支出的比值已超过12%，明显超过大多数发达国家。投资者本寄希望于特朗普能够兑现削减赤字的竞选承诺，但此前削减开支虎头蛇尾，减税法案增赤明显，加剧了投资者对美国财政前景的不信任。事实上，今年以来金融市场多次投下对特朗普政府的不信任票。与2022年后美元和美债同向变动的情况不同，今年以来美元和美债走势出现明显分化，以彭博美元即期指数的1年期风险逆转衡量的美元看跌情绪已经升至历史最高，穆迪也于上周五下调了美国主权信用评级。随着债务雪球加速滚动，国际社会对美元的信任恐将继续流失。
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