一图看懂不同策略的差异
图片来源：大岩资本
有没有一类产品，既能分享市场红利，又能获得超额回报？指数增强策略或许能满足这种“既要又要”的期待。
以中证500为例，2020年至2024年，指数本身仅上涨了10.55%。同期，代表私募平均表现的中证500指数增强行业指数，却实现了约75%的涨幅——而这，仅代表同策略的中位水平。这就是超额收益积累的魔力。
数据来源：私募排排网，测算周期为周度收益，时间区间2019.12.27-2024.12.31。
01
指数增强策略如何超越指数？
如果把跟踪指数的ETF基金想象成一篮外形相同的鸡蛋，如何能让它更加丰富多元呢？可以将几枚优质鸡蛋放大，或者换入一些鸭蛋、鹅蛋，还可以撒入一点辅佐调料。
相似地，指数增强基金在跟踪市场指数的基础上，通过以下三种方式丰富收益来源，获取超额收益：
1）调整成分股权重
在跟踪基准指数的前提下，增持模型看好的股票，减持不看好的股票；
2）增配非成分股
发挥模型的全市场选股能力，在产品合同允许的范围内，买入成分股之外的优质股票；
3）利用市场工具和其他机会
通过打新、金融衍生工具等，提升组合整体表现。
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02
如何挑选出优秀的指增基金？
想在众多指增产品中找出稳中有进的管理人，可以从以下几个维度入手：
1）信息比率
它衡量的是“单位风险下换取的年化超额收益”。如果把投资比作打仗，信息比率就像是每投入一辆坦克，能攻下几块阵地。该值越高，说明基金在控制波动的同时，获取超额回报的能力更强。
2）超额胜率
以周或月为单位，统计基金跑赢基准指数的次数占比。胜率越高，意味着它在大多数周期里都能战胜基准，这是一个相对直观的参考。
还有一个小窍门，如果管理人旗下还运行中性策略，不妨也参考下这类产品的业绩。如果产品长期表现稳健，意味着这支团队有持续挖掘超额收益的能力，那么他们操盘的指增产品通常也具备潜力。
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03
指增基金的正确打开方式
指数增强的精髓在于：持续地多拿“尖子生”股票，少配“差等生”股票，在每次操作中积累弹药。在波动性较高的A股市场，指数单年可能出现-10%甚至-20%的回撤，若只盯着短期，很难看出指增策略的优势。
假设某指数增强产品每年可贡献 10% 的年化超额收益。
第 1 年：指数持平不涨不跌，产品收益 10%；
第 2 年：指数下跌 10%，产品收益0%；
第 3 年：指数反弹 20%，产品上涨 30%；
三年累计来看：
基准指数的收益为8%，而指增产品的收益为43%。
可以看到，当年化超额达到 10% 时，尽管市场起伏不定，但指增的累计收益大幅领先。
下图是假设一支指增基金每天跑赢基准X%，1年和3年的超额收益：
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这也印证了：
Beta起伏如潮浪，
Alpha微动属寻常。
耐心持有两三载，
聚沙成塔见真章。
公司 · 简介
深圳嘉石大岩私募证券基金管理有限公司2013年6月成立。大岩资本布局全球业务网络，与设于香港、上海等独立姊妹公司，携手力求为国内外投资者提供最专业的资产管理服务。
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在深耕中国大陆资本市场的十余年里，大岩资本在私募证券投资领域，累计获得包括3樽金牛奖在内的30余项业内奖项；2017年为业内首家通过国际公认、标准最高、最权威的ISAE3402鉴证准则；2018年获得SBAI国际对冲基金标准委员会认证（现全球另类投资准则委员会），意味着大岩内控体系、合规要求达到了国际认证标准。
公司曾用三年时间实现资产管理规模跨越百亿，成为中国业内领先的私募证券基金。大岩资本着力于量化投资技术、产品和业务模式的创新，是科学投资的先行倡导者和实践者，以维护金融生态环保为己任，在为投资者创造价值的同时，也使资本市场更有效，从而为社会实体经济提升价值。
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