上周A股市场震荡上行，创业股表现较好，上证50收2684.01，沪深300收3846.16，中证500收5721.72；南华商品指数受黑色商品拖累，普遍走弱；各品种隐含波动率全面回落，波动率曲面结构上，50、300指数call_skew较高。
全球宏观经济行业动态方面：北京时间5月8日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变。会议纪要显示，美国经济前景不确定性进一步增加，委员会判断失业率和通胀上升的风险已经加剧。由于在特朗普政府准备全面征收关税的情况下企业急于进口，美国贸易逆差在3月扩大至纪录水平。美国商务部公布的数据显示，3月贸易逆差环比增长14%，至1,405亿美元。接受调查的经济学家的预估中值为逆差1,372亿美元。进口增长4.4%，达到创纪录的4,190亿美元，出口小幅上涨0.2%。此外，当地时间5月10日和11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。
国内宏观经济行业动态方面：央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告。下一阶段，保持融资和货币总量合理增长。强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等货币政策工具，保持流动性充裕。引导银行加大信贷投放力度，保持信贷总量合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
国内宏观数据方面：统计局公布数据，4月份CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%；4月份CPI环比由降转涨，同比略有下降，核心CPI涨幅稳定，主要受食品、出行服务回升带动。PPI环比降幅与上月相同，部分工业行业价格继续呈现稳中向好走势。此外，据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。4月当月，我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。
上周A股市场震荡上行，创业板表现较好。截至2025/5/9收盘，上证50收2684.01，周涨跌幅1.93%，沪深300收3846.16，周涨跌幅2.00%，中证500收5721.72，周涨跌幅1.60%。科创50收1006.32，周涨跌幅-0.60%，中证1000收6082.08，周涨跌幅2.22%。
国内宏观经济行业动态方面：商务部等6部门发布关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，其中提到，下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。推动退税代理机构与支付机构、清算机构等加强合作，在风险可控的前提下，通过移动支付、银行卡、现金等多种方式提供退税服务，更好满足境外旅客多样化支付服务需求。
国内宏观数据方面：据国家统计局发布的数据，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。
上周A股市场继续反弹回补缺口，小盘股表现较好。截至2025/4/25收盘，上证50收2648.81，周涨跌幅-0.33%，沪深300收3786.99，周涨跌幅0.38%，中证500收5627.18，周涨跌幅1.20%。科创50收1004.57，周涨跌幅-0.40%，中证1000收5939.50，周涨跌幅1.80%。
（数据来源：Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅2.30%，上涨行业31个，下跌行业0个。其中，国防军工(6.32%)、通信(4.95%)、电力设备(4.02%)涨幅最大。商贸零售(0.87%)、电子(0.63%)、房地产(0.40%)涨幅最小。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数普涨。其中，低价股指数涨幅最大、高市盈率指数涨幅最小。
（数据来源：Wind）
股指期货方面，上周四个股指期货贴水均有所收敛。50周均贴水-2.18，300周均贴水-9.61，500周均贴水-26.99，1000周均贴水-36.49。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind）
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-0.98%)、IF(-3.02%)、IC(-5.66%)、IM(-7.21%)。
（数据来源：Wind）
截至五月第一周，股票型ETF份额相比前一周减少26亿份（-0.13%），达到20288亿份；总规模增加639亿元（2.17%），为30122亿元；今年以来全部上市的ETF规模达到4.13万亿，较年初增加0.41万亿，共计1155只，较年初增加113只。其中，股票型ETF3.01万亿，较年初增加0.12万亿，共计937只，较年初增加98只。较年初增加0只按规模口径计算，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：Wind）
商品市场回顾
上周商品受黑色拖累，普遍走弱，周涨跌幅-1.703%。
（数据来源：Wind）
上周黑色大幅下跌，其余商品普遍震荡。
（数据来源：Wind）
上周黄金继续高位放量搏杀，后续仍可持续关注。
（数据来源：Wind）
上周黑色异常弱势，有恐慌加速下跌之态。
（数据来源：Wind）
上周市场震荡上行，截至上周五收盘，上证指数上涨1.43%。叠加节后效应，各品种隐含波动率全面回落。20天实际波动率方面，各品种实际波动率全面大幅下行。其他指数涨跌幅度如下图：
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓方面，各品种成交量，持仓量涨跌互现。
单位：万张
频率：日均
备注：数字红色表示较上周量上涨，绿色表示较上周量下跌
