作者：长坡雪
每年一届的巴菲特股东大会，已成为全球投资者的思想盛宴。
2025年股东大会上，巴菲特的“贸易不应成为武器”的观点，说出了全球大部分人的心声；巴菲特也讲述了经营人生的哲学，比如要和优秀的人同行、不必在意起步时的工资、懂得感恩、重视阅读等等。
长坡雪今天来谈谈个人捕获的投资方面的思想火花。
1、一鸟在手与几鸟在林
大家关注的话题之一是，加上出售苹果获得的1000多亿美元现金，目前伯克希尔持有高达3000多亿的现金与短期投资，主要是美国国债，占伯克希尔总资产的27%，远高于过去25年平均13%的比例。
巴菲特对此的回应是：我们的现金储备是出于很现实的考量。如果有合适的机会，1000亿我们也能投出去，投资决策需要在非常有吸引力的机会出现时，才能投资。……你只管算算大概能赚多少，再决定下多少注就行。
巴菲特用实际行动诠释了他反复阐述的资产配置的道理：是要在手鸟，还是想要林中鸟？
尽管投资的底层资产有多种多样，比如现金，国债，房地产，优质公司的股权等等，但投资的本质是一样的——投资的本质是今天投入一笔钱，希望将来收回更多的钱。
巴菲特此时持有大量国债，说明他认为持有国债的收益率要优于他能力圈内的其他机会——把握住国债的一鸟，要胜过将资金投向林中。
国债也是一种资产配置。
国内部分投资者，常会因过于偏爱优质公司而在高估价格买入股票，高估买入优秀公司股票的结果通常是先忍受很多年的折磨，最终的投资收益率也并不出众。
如果有人1998年听到巴菲特对可口可乐是不可战胜的赞美，而抄作业买入50倍PE的可口可乐，会怎么样？
今天长坡雪公布简易答案：如果1998年买入，大概率到2012年回本；不算分红的话，到2024年底的收益率是不到100%。
高估价格买入好生意，是价值投资的一大陷阱。
巴菲特经常用伊索寓言“一鸟在手胜过两鸟在林”的比喻来提醒投资者：一定要比较手中鸟与林中鸟的预期投资收益率；做投资决策，一定要比较不同资产的潜在收益率，投资决策是在能力圈内的比较中做出的。
2、耐心等待与果断出击
在没有股权投资的好机会时，巴菲特选择持有3000多亿的国债，耐心等待机会的出现。
巴菲特表示：我们正是因为不强求“永远满仓”，才赚到了不少钱。
在股东大会上，巴菲特又提醒投资者：当机会出现时，你必须迅速行动。
“你能在五秒钟之内挂断一个电话，也要能在五秒钟之内果断说干”。
优秀的投资者应该像个成熟的猎人——要有耐心守候机会的出现，机会出现时又要迅速出击。
如何理解投资界的耐心等待与果断出击呢？
首先，为何要耐心等待呢？
因为投资界机会的出现频率是随机的、不规则的。
巴菲特在股东大会上称：真正超值的机会，往往出现得非常偶然。
投资机会一定会出现，但是你永远不知道是哪天出现。投资者能做的只有尊重客观规律，耐心等待。
其次，耐心等待时要做什么？
耐心等待绝对不是躺平、什么都不干。耐心等待的过程，其实就是大量阅读、构建能力圈和发现投资机会的过程。
巴菲特称，耐心的很大一部分，是为行动做好准备的过程；保持耐心时，会做大量的阅读和准备工作。
巴菲特投资五大商社的过程就是阅读的结晶。巴菲特透露，他拿到了一个列了两三千家日本公司的厚厚的小册子，一共几千页；就是这样翻着翻着，翻到了那五家日本商社，当时它们的股价便宜得惊人。于是就有了后面的投资。
巴菲特非常看重阅读，他用“翻开每一页”来形容。
巴菲特表示：“翻每一页”这件事，其实是投资中非常关键的一环。但现实是，很少有人真的会去一页页翻；而那些愿意去翻的人，他们找到的东西，大概率也不会告诉你。所以这活儿，得你自己亲自去做。
第三，机会来临时，如何果断出手？
巴菲特在股东大会上说：如果你碰到一个人，他愿意以600万美元的价格，把一家每年赚200万美元、附带两百万地产的公司卖给你，这时候就不是耐心的时候了，而是要迅速出手。
你耐心等待的是这种机会出现的过程，当机会出现了，就要果断出击。
巴菲特表示：你要能在五秒钟之内挂断一个电话，也要能在五秒钟之内果断说“干” ！
股市中的机会，往往是大盘和个股下跌之时。在大家都卖出的时候，投资人如何做到逆市买入？这其实并不容易，需要投资人有极其强大的洞察力、高度的自信和强大的独立思考能力。
巴菲特表示：在这个行业里，绝不能被自我怀疑困住。如果你整天迟疑不决，那你还是去干点别的吧。
3、巴菲特还会继续和股东对话吗？
今年股东大会上，最出其不意又在预料之中的事是，巴菲特要将伯克希尔的首席执行官之职交出去。
巴菲特是真的要退休了吗？长坡雪关心的是，2026年的股东大会，巴菲特还会出席吗？还会和往年一样与股东们对话吗？真心期待他还会出现，聆听巴菲特讲投资，真的是一种享受！
