上周A股市场继续反弹回补缺口，小盘股表现较好，上证50收2648.81，沪深300收3786.99，中证500收5627.18；南华商品指数震荡反弹；各品种隐含波动率普遍回落，波动率曲面结构上，50、300指数call_skew较高。
全球宏观经济行业动态方面：美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。总体而言，休闲和商务旅行均有所下降，一些地区的国际游客数量也有所下降。房屋销售量有所上升，许多地区继续保持低库存水平；净贷款需求持平或略有上升；一些地区的非金融服务需求有所下降。总体而言，运输活动略有增长。制造业表现不一，但三分之二的地区表示制造业活动变化不大或有所下降。能源行业略有增长。多个地区的农业状况相对稳定。随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。此外，彭博经济学家团队4月22日发布研究报告称，关税不利于经济增长。对美国而言，特朗普的关税措施相当于大幅增税。因此，将2025年美国GDP增速预测从2.1%下调至1.3%。对于全球经济而言，将2025年GDP增速预测从3.1%下调至2.7%。这一预测增速低于2024年的3.2%，也远不及新冠疫情前的3.4%。这之后，假设大部分关税措施保持不变，预计2026年全球经济增长会维持在2.8%的较低水平。
国内宏观经济行业动态方面：商务部等6部门发布关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，其中提到，下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。推动退税代理机构与支付机构、清算机构等加强合作，在风险可控的前提下，通过移动支付、银行卡、现金等多种方式提供退税服务，更好满足境外旅客多样化支付服务需求。
国内宏观数据方面：据国家统计局发布的数据，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。
上周A股市场继续反弹回补缺口，小盘股表现较好。截至2025/4/25收盘，上证50收2648.81，周涨跌幅-0.33%，沪深300收3786.99，周涨跌幅0.38%，中证500收5627.18，周涨跌幅1.20%。科创50收1004.57，周涨跌幅-0.40%，中证1000收5939.50，周涨跌幅1.80%。
（数据来源：Wind）
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅1.06%，上涨行业24个，下跌行业7个。其中，汽车(4.87%)、美容护理(3.80%)、基础化工(2.70%)涨幅最大。煤炭(-0.63%)、房地产(-1.30%)、食品饮料(-1.35%)跌幅最大。
（数据来源：Wind）
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数涨跌互现。其中，中市盈率指数涨幅最大、新股指数跌幅最大。
（数据来源：Wind）
股指期货方面，上周小盘股贴水逐渐收敛，大盘股仍然贴水。50周均贴水-6.39，300周均贴水-19.13，500周均贴水-52.16，1000周均贴水-68.46。各合约基差点位如下：
（数据来源：Wind）
从对冲成本来看，一周平均年化对冲成本IH(-2.90%)、IF (-6.10%)、IC(-11.23%)、IM(-13.97%)。
（数据来源：Wind）
截至四月第四周，股票型ETF份额相比前一周增加1亿份，达到20441亿份；总规模增加118亿元（0.40%），为29638亿元；今年以来全部上市的ETF规模达到4.07万亿，较年初增加0.34万亿，共计1145只，较年初增加103只。其中，股票型ETF2.96万亿，较年初增加0.07万亿，共计927只，较年初增加88只。较年初增加0只按规模口径计算，挑选出具有代表性的20只股票型基金过去一周的表现如下：
（数据来源：Wind）
商品市场回顾
上周商品市场震荡反弹，周涨跌幅1.297%。
（数据来源：Wind）
上周黄金高位史诗级巨震，其余商品普遍反弹。
（数据来源：Wind）
上周贵金属继续保持高量，黄金史诗级巨量并且高位巨震，后续可持续关注。
（数据来源：Wind）
上周所有消费型工业品不同程度上涨，农产品与有色较为强势。
（数据来源：Wind）
上周市场震荡，截至上周五收盘，上证指数上涨0.56%。各品种隐含波动率普遍回落。20天实际波动率方面，各品种实际波动率全面下行。其他指数涨跌幅度如下图：
当月本周、上周隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓方面，各品种成交量，持仓量全面回落。
单位：万张
频率：日均
备注：数字红色表示较上周量上涨，绿色表示较上周量下跌
