仓位调整绝对是投资中最充满玄机、最能体现艺术性的部分：在谜底揭晓之前，没有人能知道，是应该加仓还是减仓，是继续持有不动还是选择将亏损的仓位平掉。而且，似乎每一种回答都有足够的理由，让你觉得，这种选择的合理性。
因此，当有人给出一种“加/减仓”的建议时，那一定是他个人的一家之言，于他而言也许是金玉良言，但在你那里，或许就存在这样那样的问题。
不过，这并不妨碍我们多听听不同的看法，多看看不一样的交易者，是如何对待这个艺术性的问题的。
交易员汤姆·霍加德，在其著作《最懂输的人才能成为赢家：为什么正常的思维不会赢得交易》一书中，解释了他的交易方法，与很多其他交易者不同的是：当大众普遍交易1个点的风险是10元时，他交易1个的点的风险却达到了3500元。
他是怎么想的？
在第30个世界读书日来临之际，我们来看看《最懂输的人才能成为赢家：为什么正常的思维不会赢得交易》一书的作者，作为资深交易员的他，对交易有哪些独到的心得？
本文节选自《最懂输的人才能成为赢家》第五章，有删减。
作者：汤姆·霍加德
斯亮 译
出版时间: 2023年11月
中国青年出版社
避免痛苦
只要一个亏损的仓位还未平仓，那么它就可能扭亏为盈。一旦你平了这个仓位，坐实了亏损，这个损失带来的痛苦就会真实地降临。
我承认，在处理亏损交易时会出现很多细微差别。有人会认为，平掉亏损交易的那一刻，你就可以停止为浮亏而苦恼，并开始寻找其他交易机会。我个人也同意这种观点。当我持有一个亏损仓位，而且我不再对它有信心时，我对自己以及我的心态所能做的最糟糕的事就是开始抱有希望。当一个亏损仓位在我的持仓窗口中一直存在时，我的思维和市场观点就不再自由了。当我平掉这个头寸时，我感觉又自由了，我又可以以机会主义的心态来接收市场信息。
然而，我的主要观点是，我们抱有希望的原因与希望本身无关，我们只是为了避免痛苦。
我看到过许多客户坚持持有亏损仓位而不愿平仓。每当他们的亏损仓位收到追加保证金的通知时，我看到他们不断地存入更多的资金。追加保证金是指券商要求交易者投入更多的钱来维持仓位不被平掉。他们只是不想承担损失。
更让我困惑的是，我又多次看到这些仓位转为盈利时，客户却立即平仓。我经常看到这种情况。他们并不是因为对这个仓位有信心而持有它，而是因为他们不能忍受自己错了。一旦他们从亏损的痛苦中解脱出来，他们就立即平仓，收益为零。他们如此庆幸自己避免了犯错的痛苦，却完全忽略了市场现在已经站在了他们这边。
如果你以“获利退出不会让你破产”为借口提前获利离场，那么你是在回应你大脑对未来痛苦的警告。如果你处于盈利状态，却减仓，那么你实际上是在提前规避失去盈利的痛苦，你在合理化你避免痛苦的方式，尽管实际上痛苦并没有发生。
我想再强调一下。如果你不确定你是基于机会主义的心态还是恐惧的心态来交易的，那么回答这个简单的问题：当你赚钱时，你是加仓还是减仓？
当事情进展顺利时，绝大多数交易者都会减仓，因为他们担心他们的连胜记录最终会结束。他们也可能会在交易业绩糟糕时加仓，好赢回亏损的钱。
正如杰出的标普500交易员格雷格·德·里巴(Greg De Riba)在纪录片《场内交易员》(Floored)中所说的：“99%的人都没搞明白。当他们赢钱时，他们却开始减仓。要加仓啊！”
对于潜意识来说，无论是感知的痛苦还是真实的痛苦都无关紧要，因为我们对它们的回应和产生的情绪都是一样的。当痛苦是真实的，即由于交易损失而导致身体和心理上出现真正的痛苦，我们的自我会竭尽所能地努力赚回这笔钱。这是“错了却加倍下注”这一想法背后的主要驱动力。
在连续亏损的时候，我们告诉自己，我们离再次获胜是如此之近，因此结论自然而然就是加倍下注，想要赢回之前亏损的。
在亏损的交易中加倍下注的真正（潜意识）原因是试图摆脱痛苦。我们不是在试图避免痛苦，而是正在处理现有的痛苦，我们试图回到之前那种没有痛苦的平衡状态。
来源：《最懂输的人才能成为赢家：为什么正常的思维不会赢得交易》
与学生的对话
在下面的对话里，我和我的学生在讨论我正在持有的做多英镑兑美元仓位。
汤姆：请详细说明。
学生：嗯，我已经有了40点的利润，但你却不让我获利退出。
汤姆：你要想获利退出，我也不拦你。但你要问我的想法，那就是该继续持仓。也许你可以想想下面几种情况，然后问问你自己，要是这种情况发生，你是什么感觉：
继续持仓，然后止损点强迫你出场，没有利润
继续持仓，市场暴涨更多
平掉仓位，市场暴涨更多
平掉仓位，市场下跌
学生：我觉得最好是平掉仓位，让利润落袋为安，而不是冒市场可能拿走我已经赚取的利润的风险。
汤姆：那要是市场在对你有利的方向暴涨更多，你什么感受？
学生：我会失望，但我总能再入场。
汤姆：如果你再次入场，你就再次支付佣金或至少支付价差，而且你会错过那一波暴涨。能从暴涨中获利的唯一方法就是你已经在暴涨的波动之中。
学生：是的，但至少我会持续追踪这股势头。
汤姆：确实，但你已经处于势头对你有利的持仓中了。
学生：我想我只是不想看到我的利润消失。
简而言之，就是这样。人们在亏损时会充满希望，在盈利时会感到害怕，我相信这是90%的人的思维方式——这也是在一项针对2.5万名交易者的研究中，即使交易者获利的次数比亏损的次数多，但他们平均亏损金额比平均盈利的金额高出66%的原因。
当交易者面临亏损时，他们希望情况会好转，这里的关键词是“希望”。当他们面对盈利时，他们害怕利润会消失，这里的关键词是“恐惧”。我的学生天真地以为他可以再次入场，但毫无疑问，他再次进场的价格肯定要比他盈利仓位的退出价格更差。因此，交易者会持有仓位，直到痛苦最终变得不可承受，然后平仓。不幸的是，这个阈值往往比希望的阈值更低。
这就是你需要关注的重点。
想要改变你的行为模式，这是你需要不断努力的地方。我不会说这很容易还是很困难，它就是这样。虽然它让你不舒服，但如果你无法让自己做必须要做的事，那么在这条路上走下去也没有意义。
你必须意识到，在交易中，我们更倾向于在痛苦的道路上追逐希望，然后越走越远，而不是准备好走上机会之路。这就是我们的天性，你必须意识到这一点，并制订好对抗自己天然行为的计划。
然而，我必须警告你。你的头脑就像一块肌肉，因此没有一劳永逸的快速解决方法，就像一次性做100个俯卧撑不会让你整个后半生看着像美国队长一样。
萎缩不仅发生在身体上，也会影响我们的头脑。你需要通过重复来训练你的头脑。
做困难的事
大卫的基本观点是，当你处于一个盈利的仓位时，你应该给自己的仓位施加压力。这样做的理由是他自己在市场真正开始形成趋势时观察到的。
我试图对他的话作出不同的解释。当你对某件事的欲望超出了对它的恐惧，你就会得到它。你想在交易中获利，你可能对交易有很好的直觉，你现在可能也意识到，是你的思维导致了你的问题，而不是你对金融市场的了解出现了问题。
如果90%的交易者兑现一半利润，让另一半利润奔跑，那么也许正确的做法是加倍你的仓位，或者在其他人兑现一半利润的时候，保守地增加一点仓位。至少，当我坐在约翰内斯堡的酒店会议室里时，这就是我读到的隐含信息。
研讨会结束后，我穿过马路，把自己锁在酒店房间里。我坐下来等待。道琼斯指数正在形成趋势，我在等待回撤。然后我等某个五分钟K线收于前一个五分钟K线的高点之上，然后我就买入了。10分钟后，我增加了我的第一个仓位。20分钟后，我在双顶处平仓。那是我一生中最满意的交易时刻，一个全新的世界展现在我面前。
根据你的经验水平，你也许能回答，也许不能回答这个问题：为什么在亏损的仓位上加仓比在盈利的仓位上加仓更容易？我自己也曾多次对此感到疑惑。
你决定在12325点买入德国DAX指数。然后市场下跌到12315点，你很想加仓。
为什么？
为什么在亏损的仓位上加仓比在盈利的仓位上加仓更容易？
事实上，你会喜欢在12315点而不是12325点买入，因为这让你有一个更好的入场价格。所以从经济学角度来说，在12315点再次买入是有道理的。这是简单明了的逻辑。你心中可能有止损点，可能也有盈利目标。
现在，市场下跌，你有机会在保持税前同样的止损点的同时，减少10点的风险，而且还有更多的盈利潜力。你还创造了一个更好的平均价格，市场只需朝对你有利的方向移动更少点数，你就能盈亏平衡了。
简单且符合逻辑——这是我们的大脑所喜欢的。然而，你现在也增加了你的仓位风险，市场已经告诉你，至少就目前看来，你错了。我们很容易做错事，因为我们会给市场赋予价值。当市场给我们一个增加交易价值的机会时，我们会觉得很有吸引力。
那么，为什么给盈利仓位加仓很难呢？
如果我在12325点买入，市场对我有利，我会感到松一口气。现在，其他情绪会进入意识。贪婪会出现：你想赚更多。恐惧会出现：你想保护你已赚到的利润。
当市场到达12345点时，你会想，如果你现在买入更多，就会把平均价格提高到12335点。这意味着市场只需要下降10点，你的仓位就会达到盈亏平衡，你就不再盈利。
关键点在于：你的思维关注点在哪里？
当我们在亏损头寸上加仓时，我们决定关注更大利润的潜力。我们决定不去关注市场告诉我们我们错了的事实，我们决定不去关注我们刚刚让风险翻倍这件事。
当我们在盈利头寸上加仓时，我们决定把关注点放在市场可能会拿走我们的利润这件事上，因为我们现在增加了平均价格。我们决定不去关注市场正在证实我们观点的事实。
简而言之，市场不同意我们的观点，但我们相信市场是错误的，所以我们在亏损的头寸上加仓；或者市场同意我们的观点，但我们怀疑市场的正确性，所以我们不在盈利头寸上加仓。
这似乎不太合理，是吧？然而，这就是大多数交易者一直在做的事情。一开始给盈利头寸加仓可能会让你感到不舒服，不过没有人说你必须在第一次给盈利头寸加仓时就将交易量翻倍，你可以只加一点。
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