念空科技
策略周报
报告日期
2025/04/16
宏观消息
GOKUTECH
国家统计局数据显示，规上工业电力生产增速加快。3月份，规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%，增速比1—2月份加快3.1个百分点；日均发电251.0亿千瓦时。1—3月份，规上工业发电量22699亿千瓦时，同比下降0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长0.8%。分品种看，3月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降2.3%，降幅比1—2月份收窄3.5个百分点；规上工业水电增长9.5%，增速加快5.0个百分点；规上工业核电增长23.0%，增速加快15.3个百分点；规上工业风电增长8.2%，增速放缓2.2个百分点；规上工业太阳能发电增长8.9%，增速放缓18.5个百分点。
国家统计局数据显示，原煤生产增速加快。3月份，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，增速比1—2月份加快1.9个百分点；日均产量1421万吨。1—3月份，规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增长8.1%。原油生产由降转增。3月份，规上工业原油产量1903万吨，同比增长3.5%，1—2月份为下降0.2%；日均产量61.4万吨。1—3月份，规上工业原油产量5409万吨，同比增长1.1%。
上周指数涨跌回顾
GOKUTECH
上周（4.7-4.11）A股市场各主要指数多数下跌。国内方面：2023年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。国外方面，特朗普关税政策反复，对华关税大幅上升，金融市场出现明显波动。全周看，美股受到关税暂缓短期提振，但美元美债明显走弱，黄金再创新高，油价延续下行；美债曲线大幅走陡，出现流动性紧张迹象。 主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌103.78点，跌幅3.11%；深证成指下跌531.29点，跌幅5.13%；中小板下跌279.09点，跌幅4.32%；创业板下跌139.03点，跌幅6.73%；沪深300下跌110.99点，跌幅2.87%；上证50下跌42.68点，跌幅1.60%；中证500下跌264.19点，跌幅4.52%。
申万一级31个行业中，农林牧渔（+3.28%）、 商业零售（+2.88%）、国防军工（+0.28%）表现相对较强，电力设备（-8.09%）、通信（-7.67%）、机械设备（-6.78%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是乳业指数、生物育种指数、大豆指数等概念，跌幅较大的是丙烯指数、CRO指数、液态金属指数等概念。
下表为各指数上周的涨跌幅数据：
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是
2025/04/11
成交&两融回顾
GOKUTECH
上周（4.7-4.11）市场下跌情绪明显，两市成交量上升，周日均成交量15742亿。两融余额下降。
2025/04/11
上周贴水率回顾
GOKUTECH
上周（4.7-4.11）上证50指数下跌1.60%，主力期货合约IH2504下跌2.08%，收盘日均基差约1.13%，日均贴水率由-0.61%拓宽至2.69%；沪深300指数下跌2.87%，主力期货合约IF2504下跌3.35%，收盘日均基差约1.28%，日均贴水率由1.33%拓宽至5.15%；中证500指数下跌4.52%，主力期货合约IC2504下跌4.58%，收盘日均基差约0.68%，日均贴水率由8.76%拓宽至12.25%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是
2025/04/11
商品及期权市场回顾
GOKUTECH
上周（4.7-4.11）
黑色板块，螺纹钢方面，供给端：螺纹产量232.47万吨，其中长流程产量201.11万吨；短流程产量30.56万吨。需求端：螺纹周度表观消费252.38万吨。全国建材成交周均111776.61吨。库存端:总库存777.56万吨；社会库存563.19万吨;钢厂库存万吨214.26万吨。焦煤方面：供给端:全样本焦化厂产能利用率72.86%，焦化厂日均产量64.14万吨，247家钢厂日均焦炭产量47.48万吨。需求端:247家钢厂铁水日产量240.12万吨，高炉开工率83.48%，247家钢厂焦炭库存可用天数12.31天。库存端:焦炭总库存1008.48万吨，全样本焦化厂库存107.31万吨，主要港口库存233.79万吨，247家钢厂库存667.29万吨，可用天数12.45。
有色板块，铜方面，供给端，上周铜精矿现货TC比前一周下降3.24美元/干吨为-29.5美元/干吨。3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。3月电解铜行业的样本开工率为87.68%，环比上升4.86个百分点；SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量环比下降0.58万吨降幅为0.52%，同比增加13.12万吨升幅为13.32%。1-4月累计产量同比增加40.57万吨升幅为10.39%。需求端，据SMM，上周精制铜杆企业开工率为74.8%，较前一周上升0.25个百分点，线缆开工率为84.7%，周环比上升3.1个百分点。铝方面，供给端，据SMM，3月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.7%，环比增长11.2%。截止3月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4581万吨，国内电解铝运行产能约为4388万吨左右，行业开工率环比上涨0.5个百分点，同比增长2.8个百分点至95.8%。需求端，据SMM，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周持平为62.6%。其中铝型材龙头企业开工率较前一周下降0.5个百分点为58.5%，铝板带平均开工率较前一周下降1.4个百分点为68.6%，铝箔平均开工率较前一周下降1.71个百分点为73.00%。
能源化工板块，橡胶方面，今年国内外物候条件较好，正常开割预期较强，新胶上量预期拖累市场。4月份国内天然橡胶进口量存在下滑预期，供应端压力降低。目前全球天然橡胶处于大的减产周期，产量供应端仍然偏紧，国内橡胶国储库存较低，还存在收储预期支撑胶价。橡胶价格下跌企稳后，可能是非常好的做多时机。对于下游加工企业，可以在价格遇到支撑后择机进场做买入保值。
金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为165.77万张，较前周上升98.82%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.83，相对前周有所下降，低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.67，较前周下降，低于历史均值。华泰柏瑞300ETF期权日均成交151.16万张，日均持仓量138.1万张；南方中证500ETF期权日均成交171.42万张，日均持仓量114.38万张；华夏上证科创50ETF期权日均成交160.36万张，日均持仓量177.68万张；深证100ETF期权日均成交6.93万张，日均持仓量12.12万张。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率19.68%，较一周前上升4.83%。50ETF期权隐含波动率17.99%，较一周前上升3.82%。中证1000股指期权隐含波动率29.68%，较一周前上升6.70%。南华50ETF期权波动率指数是19.07，南华沪深300期权波动率指数是21.43，南华中证1000期权波动率指数是30.68。
商品期权方面，节后一周大量商品期权价格波动升至近两年高点，多板块周一开盘跌停，期货流动性受限后期权套保需求增加，但做市商减少报价也拉大了期权合约价差，商品期权市场成交量明显上升，持仓量小幅下降。目前大多数品种的期权隐含波动率都已经有所回落，但是相对于节前仍处于较高水平，买入期权的成本较高，而卖出期权仍然面临着宏观不确定性的风险，建议以组合形式参与期权交易。比如黄金期货价格和期权隐含波动率继续正相关上升，但是偏度逐渐与价格呈现负相关趋势，体现出价格高位的避险情绪，若继续持有黄金现货或者期货多头，可考虑卖出虚值看涨期权进行备兑交易。
策略动态
GOKUTECH
股票方面，上周日均成交额明显放量，波动率较前显著提升，个股涨跌在上一、二显著跑输指数，在随后反弹中转为跑赢。上周超额小幅增长，基差贴水基本不变。
期货方面，上周大宗商品约四成品种上涨，约五成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，能源板块涨幅领先，整体上涨0.96%，其中WTI原油、Brent原油分别上涨3.39%、3.01%。橡塑版块跌幅相对较大，整体下跌0.18%，其中天然橡胶、PET分别下跌2.34%、0.97%。建材板块逆势上涨，整体上涨0.12%，废纸、玻璃分别上涨 2.62%、0.26%。黑色系板块六成品种上涨，两成品种下跌，两成品种不变，整体涨幅为0.29%，其中螺纹钢、炼焦煤分别上涨0.82%、0.53%。
念空科技 是一家建立在数据科学研究基础上的量化投资机构。公司致力于运用科学的数据分析方法为投资人提供高质量的绝对收益产品。公司成立于2015年3月，2015年7月在中国证券投资基金业协会备案（编号为：P1016966），注册资本5000万，目前念空念觉总管理规模超过百亿。
声明
1、念空科技旗下所有私募产品每周四公布截至前一周最后一个交易日收盘后的净值。
2、文中提到的信息和数据仅供参考，并不构成产品的广告，销售要约，亦不是构成投资产品份额的建议。
3、基金产品的过往业绩及净值表现不保证未来业绩的预期，同样不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
4、根据监管规定，如有需要，可联系念空客服了解更多产品文件及产品风险，并寻求专业顾问的建议。
举报成功