念空科技
策略周报
报告日期
2025/04/09
宏观消息
GOKUTECH
工业和信息化部数据显示，今年前两个月，我国软件和信息技术服务业运行态势良好，软件业务收入增速平稳。
今年1—2月，我国软件业务收入18965亿元，同比增长9.9%；软件业利润总额2328亿元，同比增长10.7%。分领域情况看，今年1—2月，我国软件产品收入达4253亿元，同比增长8.3%。信息技术服务收入保持两位数增长，达到12585亿元，同比增长10.3%。其中，云计算、大数据服务共实现收入2376亿元，同比增长8.8%。
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2025年3月份为46%，环比上升0.9个百分点，连续2个月环比回升，但指数仍运行在收缩区间，显示钢铁行业恢复缓慢。分项指数变化显示，钢材需求缓慢恢复，终端采购较好回升，钢厂生产趋稳运行，但供大于求压力有所显现。原材料价格继续下行，钢材价格震荡走低。预计4月份，钢市需求将有所回暖，钢厂生产稳中有升，原材料和钢材价格将低位回升。
上周指数涨跌回顾
GOKUTECH
上周（3.31-4.3）A股市场各主要指数全部下跌。国内方面：2023年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。国外方面：上周美国新增非农反弹，但特朗普政府公布的“对等关税”政策超预期，美国将对全球普加10%关税、以及对57个国家/地区加征“对等关税”，导致市场对美国衰退担忧加剧，引发全球金融市场大幅波动。上周美股、大宗商品普遍下跌；联储降息预期上升，美债收益率下行；美元走弱、而日元等避险货币走强。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌9.30点，跌幅0.28%；深证成指下跌241.60点，跌幅2.28%；中小板下跌194.52点，跌幅2.93%；创业板下跌62.81点，跌幅2.95%；沪深300下跌53.66点，跌幅1.37%；上证50下跌17.49点，跌幅0.65%；中证500下跌70.53点，跌幅1.19%。
申万一级31个行业中，公用事业（+2.55%）、农林牧渔 （+1.51%）、医药生物（+1.20%）表现相对较强，汽车（-3.54%）、电力设备（-3.51%）、家用电器（-3.46%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是动物保健精选指数、黄酒指数、水电指数等概念，跌幅较大的是海南省国资指数、消费电子代工指数、纺织服装金股指数等概念。
下表为各指数上周的涨跌幅数据：
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是
2025/04/03
成交&两融回顾
GOKUTECH
上周（3.31-4.3）市场下跌情绪明显，两市成交量下降，周日均成交量 11165亿。两融余额下降。
2025/04/03
上周贴水率回顾
GOKUTECH
上周（3.31-4.3）上证50指数下跌0.65%，主力期货合约IH2504下跌0.60%,收盘日均基差约-0.08%，日均贴水率由-1.00%拓宽至-0.61%；沪深300指数下跌1.37%，主力期货合约IF2504下跌1.21%，收盘日均基差约0.06%，日均贴水率由1.03%拓宽至1.33%；中证500指数下跌1.19%，主力期货合约IC2504下跌0.80%,收盘日均基差约0.57%，日均贴水率由7.94%拓宽至8.76%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是
2025/04/03
商品及期权市场回顾
GOKUTECH
上周（3.31-4.3）
黑色板块，螺纹钢方面，供给端：螺纹产量228.65万吨，其中长流程产量201.32万吨;短流程产量27.33万吨。需求端：螺纹周度表观消费249.69万吨。全国建材成交周均119033.4吨。库存端：总库存798.07万吨;社会库存590.95万吨；钢厂库存万吨207.12万吨。 焦煤方面：供给端：煤矿开工率93.01%，原煤产量885.28万吨，110家洗煤厂开工率60.77%，110家洗煤厂精煤日均产量51.82万吨。需求端：焦化厂日均产量64.83万吨，247家钢厂日均焦炭产量47.38万吨。焦钢企业焦煤库存可用天数11.45天。库存端：煤矿原煤库存303.74万吨，煤矿精煤库存225.42万吨，110家洗煤厂原煤库存。279.13万吨，110家洗煤厂精煤库存191.8。全样本焦化厂库存951.59万吨，钢厂库存769.55万吨，主要港口进口焦煤库存347.56万吨，总库存2824.1万吨。
有色板块，铝方面，供给端：据SMM，2月份（28天）国内电解铝产量同比增长0.4%，环比下滑9.5%。截止2月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4581万吨，国内电解铝运行产能约为4364万吨左右，行业开工率环比上涨0.07个百分点，同比增长2.26个百分点至95.3%。需求端：据SMM，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下降0.8个百分点为62.6%。其中铝型材龙头企业开工率较前一周下降2个百分点为59%，铝板带平均开工率较前一周下降1个百分点为70%，铝箔平均开工率较前一周下降1个百分点为74.71%。锌方面，供给端：锌精矿进口加工费均价35美元/干吨，较前一周持平，国产锌精矿加工费均价3450元/金属吨，较前一周持平。2月SMM中国精炼锌产量环比减少8%左右，同比下降4%以上，1-2月累计同比下降6%以上，略高于预期值。预计3月国内精炼锌产量环比增加13%以上，同比增加将近4%，累计同比下降2.5%以上，预计2025年1-3月累计同比下降6%以上。需求端：镀锌企业开工率前一周上升0.55个百分点至60.3%；压铸锌合金企业开工率环比下降3.37个百分点至54.1%；氧化锌企业开工率环比上升0.57个百分点至60.65%。
能源化工板块，纯碱方面，轻质纯碱、重质纯碱价格下跌。碱厂新月价格陆续出台，华北、华东、华中、华南地区企业价格均有不同程度下跌，其中山东、江苏个别厂家报盘跌幅较大。内蒙古天然碱大厂逐步提量，行业整体供应所有提升，纯碱工厂现货库存呈上涨趋势。
金融期权方面，上周最后一个交易日50ETF期权上周日均成交量为83.38万张，较前周下降-18.36%，其中认沽期权成交量高于认购期权，认沽-认购成交比为1，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.72，较前周下降，低于历史均值。华泰柏瑞300ETF期权日均成交79.77万张，日均持仓量120.51万张；南方中证500ETF期权日均成交111.88万张，日均持仓量97.28万张；华夏上证科创50ETF期权日均成交64.02万张，日均持仓量163.5万张；深证100ETF期权日均成交4.61万张，日均持仓量8.36万张。
波动率方面，截止最后一个交易日，沪深300股指期权隐含波动率14.85%，较一周前上升0.7%。50ETF期权隐含波动率14.17%，较一周前上升0.65%。中证1000股指期权隐含波动率22.98%，较一周前上升1.1%。南华50ETF期权波动率指数是14.69，南华沪深300期权波动率指数是16.15，南华中证1000期权波动率指数是22.4。
商品期权方面，过去一周商品期权交易量增加，波动率小幅下跌，但在关税政策发酵后外盘市场波动快速放大，接下来预计部分品种的期权流动性和报价会因为波动率上升导致异常。即将在周一到期的碳酸锂和工业硅期权，以及将在周五到期的郑商所大多数期权05合约，需要谨防溢价过高的风险。沪锡的偏度处于高位，LME锡受关税政策刺激下跌，预计价格下跌带动偏度回落，可考虑卖出虚值看涨期权同时买入虚值看跌期权；商品期权整体有波动率较大的风险。短期内期权定价和流动性可能出现异常状态，可关注套利交易机会。
策略动态
GOKUTECH
股票方面，上周日均成交额继续缩量，波动率较前周降低，个股涨跌继续跑输指数。上周超额小幅增长，基差贴水轻微收敛。
期货方面，上周大宗商品约四成品种上涨，约五成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，能源板块涨幅领先，整体上涨0.96%，其中WTI原油、Brent原油分别上涨3.39%、3.01%。橡塑版块跌幅相对较大，整体下跌0.18%，其中天然橡胶、PET分别下跌2.34%、0.97%。建材板块逆势上涨，整体上涨0.12%，废纸、玻璃分别上涨 2.62%、0.26%。黑色系板块六成品种上涨，两成品种下跌，两成品种不变，整体涨幅为0.29%，其中螺纹钢、炼焦煤分别上涨0.82%、0.53%。
念空科技 是一家建立在数据科学研究基础上的量化投资机构。公司致力于运用科学的数据分析方法为投资人提供高质量的绝对收益产品。公司成立于2015年3月，2015年7月在中国证券投资基金业协会备案（编号为：P1016966），注册资本5000万，目前念空念觉总管理规模超过百亿。
声明
1、念空科技旗下所有私募产品每周四公布截至前一周最后一个交易日收盘后的净值。
2、文中提到的信息和数据仅供参考，并不构成产品的广告，销售要约，亦不是构成投资产品份额的建议。
3、基金产品的过往业绩及净值表现不保证未来业绩的预期，同样不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
4、根据监管规定，如有需要，可联系念空客服了解更多产品文件及产品风险，并寻求专业顾问的建议。
