作者：普拉克·普拉萨德
在投资世界中，如何找到那些能够持续成长、穿越周期的优质企业？在探索这一问题时，印度投资人普拉克·普拉萨德（Prakash Prasad）在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中给出了一个独特的答案——向达尔文学习。
在普拉萨德看来，进化生物学中研究的每个主题通常都与投资存在相似点。他更关注的是投资背后的底层逻辑和思维框架，并鼓励投资者借鉴久经时间考验的生物进化原理，以及那些看似反直觉的达尔文法则，重新思考自己的投资策略，从而在激烈的市场竞争中找到属于自己的生存之道。
他承认自己对投资世界的复杂情况无法做到面面俱到，正因如此，普拉萨德反而努力通过执行一个简单的、可重复的投资过程，将价值投资这一信条转化为可以付诸实践的模式。
01
规避重大风险，不要亏损
卓越的投资者，应该是卓越的拒绝者。
作为长期主义者，普拉萨德首先便强调了不亏钱的重要性——虽然没有人会以亏钱为目标进行投资，但如同生活中大多数表面上看似简单的事情一样，“不亏钱”说起来容易，做起来难。而普拉萨德一开始便建议投资者“不要急着下手投资”，因为学习何时避免投资的技巧，要比学习“如何投资”更难，也更加重要。
就像在自然界中，所有生物都会把生存放在第一位一样，普拉萨德也选择先树立起“拒绝者”的角色，即使因此错过高额获利机会，也不会懊恼。具体而言，投资者应避免：一做了不该做的事（买入劣质企业），二该做的事没有做（错过优秀企业）。如：
那些由骗子把持和经营的企业
陷入转型危机的企业
债务水平高的企业
并购狂热者
处于快速变化行业内的企业
不能“一碗水端平”地平等对待利益相关者的企业
由于市面上的优质投资其实寥寥无几，通过优先考虑风险规避，投资者可以保护他们的资本并增加他们获得长期成功的机会。这种方法可能意味着错过一些潜在的盈利机会（如“特斯拉”），但它大大降低了灾难性损失的可能性。
在自然界，所有生物都会把生存放在第一位，对动物界的猎物和捕食者来说，这也是一条铁律。而在投资领域，巴菲特是全世界最优秀的拒绝者，所以他才能成为全世界最出类拔萃的投资者。
02
专注于具有可持续竞争优势的优质公司
我们旨在成为高质量企业的永久股东。
质量胜于数量。在他看来，由于高质量企业的长期特征不会受到经济起伏、行业变化甚至企业自身的短期波动影响，他不会将股票价格的波动与企业业务的本质性剧变混为一谈。同时他非常谨慎出手，但一旦买入企业后，就会进入一种“懒惰”的状态，不积极的买入所带来的对持股企业的自信，使得其对卖出更加不积极。在普拉萨德看来，只有优秀的企业才能创造巨大的财富，基金经理从优质企业资产价值的成倍增长中所获得巨额收益，可以填补他们因犯错而造成的投资损失——只有那些坚持做长期投资的人，才能从“复利”中受益。
他认为具有可持续竞争优势的卓越企业通常表现出：
较高的已动用资本回报率
强大的市场地位和不断增长的市场份额
持续的盈利能力和现金流生成
稳健的资产负债表，几乎没有债务
称职且道德的管理团队
耐用的竞争护城河
通过专注于高质量的业务，投资者可以从长期的复合回报中受益。这些公司更有可能承受经济衰退、行业挑战和竞争压力，为长期财富创造奠定坚实的基础。就像有机生命体虽然高度复杂，但并不脆弱。在不断变化的外部环境中，生物尽管产生了一连串的内部突变，却能成功存活数亿年，这要归功于其在多个层面上的“稳健性”。
03
使用历史数据和模式来
评估业务质量和潜力
我们只在历史的背景下解释现在。
对许多投资者而言，在恰当的时间买入恰当企业的股票，几乎就是投资的全部操作了。但不同社会群体对“高”“质量”“公平”等词的含义有着截然不同的看法，他们判断企业价值的指标也各有不同。在普拉萨德看来，投资界对未来的痴迷，使历史数据研究的重要地位被缺乏真凭实据的鲁莽预测取代，这完全是本末倒置之举。
他认为，投资者应依靠历史数据和模式来评估业务质量和潜力。这种方法包括：
分析长期财务业绩（5—10年或更长时间）
评估持续的市场份额增长和竞争定位
评估管理层的资本配置记录
识别类似业务中反复出现的成功模式
通过关注历史表现，投资者可以避免短期思维和不切实际的未来预测的陷阱。这种方法有助于识别出真正卓越的企业，这些企业已经证明了他们随着时间的推移创造价值的能力。
需要考虑的关键指标：
长期已动用资本回报率趋势
收入和利润持续增长
市场份额演变
自由现金流生成
投资工作同进化生物学家有着异曲同工之妙——将现在的情况放在历史背景下加以解读。进化生物学并不会像物理学和化学那样进行结果预测，也是如此。“以史为鉴”，即通过解读过去发生的事件来解释眼前的情况。只有当我们能够把当前过程的小影响叠加起来，以生成观察得到的结果时，“现在”才会具备相关性，只有如此，“过去”才能具备科学性。
04
区分来自公司的诚实和不诚实信号
要信就信那些高生产成本公司发出的信号。
在过去几个世纪，新的信息技术推动了全球化，让世界各地的连接更加紧密。但矛盾的是，如今的信息技术已经变得如此强大，却可能把人类封闭在一个又一个的信息茧里，使人类走向分裂，不再拥有单一的共同现实。
过去谈到人类社会，我们通常觉得是如“网络”一般，但未来可能就成了“茧”的时代。人类社会分裂成一个又一个的信息茧，不但会造成经济对抗与国际紧张局势，还会发展出各种截然不同的文化、意识形态与身份认同。
诚实的信号很重要。投资者必须学会区分来自公司的诚实和不诚实信号。诚实的信号通常成本高昂，并提供有关公司真实业绩和前景的可靠信息，比如：
稳定的长期财务业绩
持续的市场份额增长
高质量的产品和客户满意度
合乎道德的商业惯例和透明度
另一方面，不诚实的信号通常生产成本低廉，并且可能无法准确反映公司的真实状态，比如：
过于乐观的新闻稿和管理层访谈
频繁的收益指引更新
过度关注短期指标
在自然界中，信号的“发送者”总是在试图影响信号“接收者”的行为。对于信号接收者来说，能否区分“诚实”和“不诚实”的信号关乎生死。通过关注诚实的信号，投资者可以做出更明智的决定，避免被公司的诡计和炒作所误导。
05
拥抱商业停滞并利用罕见的短期挫折
伟大的企业会持续保持伟大，而且在绝大多数情况下，糟糕的企业也会一直糟糕下去。
投资者应该认识到，随着时间的推移，大多数企业往往会保持其相对质量和竞争地位。这个“商业停滞”的概念表明：
高质量的企业通常会在较长时间内保持高质量
劣质企业很少转变为优秀企业
但罕见的“短期挫折”可以为重大价值创造或破坏创造机会，这些事件可能包括：
经济危机和市场恐慌
颠覆性的技术变革
重大监管变化
投资者应准备好通过以下方式利用这些罕见事件：
维护优质企业的观察名单
保持现金储备，等待机会
当估值因暂时的市场错位而变得有吸引力时，果断买入
间断平衡理论认为，生物进化会在长期停滞后突然产生暴发式加速，而不是像达尔文所构想的渐变过程。在自然界中，“进化停滞”是默认的长期状态，而其中短暂出现的生物爆发式进化期才是创造新物种的契机。作为一个物种，人类投资者并不具备自律与克制。而人类唯一能体现出“规律性”的方面是：人类社会总是会把事态的发展一路推向极端，直到一切都濒临崩溃，待危机过去后，再换个形式重蹈覆辙。
我们只需要耐心等待下一轮投资“人祸”的到来。
06
保持耐心并长期持有伟大的企业
从复利中获益的唯一方法，就是长期持有投资。
耐心是有回报的。长期投资的成功通常来自于长期持有优秀的企业，让复利的力量发挥其魔力。此方法需要：
抵制过早出售获胜头寸的冲动
忽视短期市场波动和噪音
关注基础业务基本面，而非股价走势
长期持有的好处：
允许企业随着时间的推移实现复利价值
降低交易成本和税务影响
符合企业主和企业家的利益
投资者应该记住，最显著的收益通常来自持有多年或数十年的少数卓越企业。要真正领悟巴菲特的建议其实很难，就像达尔文看似浅显的见解被束之高阁几十年一样，因为人们并不能充分理解“复利”背后隐藏的力量，虽然我们都自觉懂了，但实际上不过是一知半解。每个人都能看到，那些从不出售手中股票的人，创造了不可估量的财富，但从他们的想法和行为来看，其财富却好像是通过出售股票而获得的。
07
通过一个简单、可重复的投资流程
来理解一个充满不确定的世界
成功的投资不需要复杂的算法或复杂的模型。相反，投资者应该采用受自然启发的简单、可重复的过程，例如蜜蜂的决策过程。这种方法正是普拉萨德所采用的三步走策略，为了使这一套健全的投资流程流畅运行，需要坚持以下关键原则：
关注过程而不是结果
拥抱不确定性，承认无知
无论短期结果如何，都坚持过程
在一个漫长的时期里，缓慢而渐进地出现微小改变最终可造成巨大的变化，查尔斯·莱尔用这个概念来解释地球地貌的形成，达尔文用它来解释物种的进化，巴菲特和普拉萨德则将其用作阐释复利的力量。通过实施一致、有纪律的方法，投资者可以驾驭市场的复杂性并取得长期成功。
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