2024年第四季度，我国国民经济运行总体平稳、稳中有进，GDP同比增长5.4%，增速较第三季度提升0.8个百分点，但受复杂的外部环境和国内有效需求不足的制约，经济回升向好基础仍需巩固。2024年第四季度，中国股权投资市场综合指数在经历了第三季度的回升后再度回落，募资和投资市场的热度均有所下降，而退出端分指数有所回暖。
*PEII全称为Private Equity Investment Index
中国股权投资市场综合指数
2024Q4股权投资市场指数环比下降，处于近年低位
2024年第四季度，中国股权投资市场募投退出现分化，退出分指数有所回暖，募资与投资端活跃度下滑，综合指数为154，同环比分别下降8.6%、9.0%，全市场活跃度仍处于近年低位。
宏观环境指数
国民经济运行总体平稳，宏观环境指数环比上升
宏观经济与企业发展情况在国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量【1】、经营景气指数与企业家宏观经济热度指数【2】等指标上均有所体现【3】。具体来看，2024年第四季度中国GDP同比增长5.4%，增速较2024年第三季度有所回升，上升了0.8个百分点；企业新增注册数同比下降8.6%、环比上升7.8%；社会融资规模增量为6.59万亿元，较2023年第四季度增加0.35万亿元，同比上升5.6%。整体计算所得的2024Q4宏观环境指数为174，同比微降0.3%，环比上升3.1%。
募资指数
募集规模较第三季度有所回落，大额基金募资总规模占比下降
2024年第四季度，全市场募资分指数为211，同环比分别下降18.6%、12.8%，虽低于第三季度水平但高于前两季度水平。从具体数据来看，募资总规模为3,699.50亿元；其中，美元基金募资活动降温明显，季度内仅有1支美元基金完成关账，规模约合人民币4.66亿元；人民币基金募资降幅相对较小，第四季度募资规模为3,694.84亿元，同比下降16.5%。
第四季度大额基金的设立与募集较第三季度有所降温，季度内共有6只基金的新募集规模在50亿元及以上，比第三季度少9只，合计募资规模为417.36亿元人民币，占全市场募资总规模的11.3%，占比环比下降17.6个百分点。
投资指数
市场投资节奏放缓，投资指数环比下降
2024年第四季度，全市场投资分指数为129，同环比分别下降12.2%、23.5%，投资活跃度持续下降。从具体数据来看，市场共发生1,482起投资案例，同环比分别下降14.3%、36.2%。披露的投资金额约为1,420.70亿元，同比微降1.6%，环比下降12.5%。
行业方面，2024年第四季度投资热度最高的领域依次为半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造，上述行业第四季度总投资案例数在全市场占比76.9%。
退出指数
IPO退出案例增长，全市场退出指数环比回升
2024年第四季度，全市场退出分指数为113，同环比分别上升12.1%、16.2%，从年初低点回升并超越基期值。第四季度全国股权投资市场共发生667笔退出【4】，同比上升23.5%，环比下降41.2%；其中被投企业IPO数量共427笔，同环比分别上升21.0%、74.3%，第四季度IPO退出的回暖是退出分指数环比上升的重要因素。
回报方面，第四季度被投企业IPO平均回报倍数和IRR较前两季度有所下滑，处于近三年低位。2024年第四季度，被投企业IPO的平均账面金额（20日）约为3.00亿元，同比下降4.7%、环比上升47.2%；平均账面回报倍数（20日）为4.51倍，低于2023年整体水平（4.93倍）；平均IRR（20日）为18.1%，处于历史低位水平。
中国VC/PE 100指数
VC/PE100机构指数回落，处于近年低位
2024年第四季度，中国VC/PE100指数与市场整体综合指数走势保持一致，各市场综合指数为78，同环比分别下降26.6%、31.8%。分市场来看，VC/PE100机构在退出端回暖幅度基本与市场平均水平持平，在募资端和投资端降幅高于市场平均水平。
VC/PE100募资指数
头部机构募资总量回落，募资集中度有所下降
2024年第四季度，中国VC/PE100指数募资分指数为75，同环比分别下降54.1%、58.8%，降幅分别是市场整体募资指数的2.9倍和4.6倍，2024年头部机构募资活动相对集中于第三季度与第一季度。
具体来看，第四季度VC/PE100机构的募集总规模约合人民币408.37亿元，在全市场中占比约为11.0%，占比较2023年全年下降9.0个百分点，较2024年第三季度下降9.6个百分点。
VC/PE100投资指数
投资指数环比下降，头部机构投资出手保持谨慎
2024年第四季度，中国VC/PE100投资分指数为49，同环比分别下降15.9%、31.9%，降幅分别是市场整体投资指数的1.3倍和1.4倍，在募资和退出两端承压的情况下，头部机构投资出手保持谨慎。从具体数据来看，2024年第四季度VC/PE100机构共发生445起投资案例，同环比分别下降11.0%、34.9%；披露投资金额约为288.26亿元，同环比分别下降20.8%、28.0%。
从行业分布看，头部机构的投资活动集中于半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造领域，与全市场保持一致，但集中度略高，案例数占比达78.4%，较全市场整体集中度高1.5个百分点。
VC/PE100退出指数
退出指数环比上升，IPO退出案例数回暖明显
2024年第四季度，中国VC/PE100退出分指数为117，同环比分别上升6.7%、17.8%，与市场整体退出指数回升趋势保持一致。从具体数据来看，2024年第四季度VC/PE100机构共发生172笔退出案例，同比上升16.2%、环比下降61.9%；其中被投企业IPO案例数96笔，同比上升28.0%，环比上升高达100%，第四季度IPO退出的回暖也成为引领VC/PE100退出分指数环比回升的重要因素。
回报方面，2024年第四季度VC/PE100机构被投企业IPO的平均账面回报倍数（20日）为4.30倍，平均账面金额（20日）为5.30亿元，平均IRR（20日）为16.0%，其中平均账面金额显著高于市场平均水平，但平均回报倍数与平均IRR对比市场平均水平未能显出优势。
综合来看，2024年中国股权投资市场整体处于低活跃的调整周期。其中，募资端整体呈现紧缩态势，新募集基金数量在低位保持稳定，第三季度募资规模最高，人民币基金募资主导地位愈发稳固。投资端，VC/PE机构出手态度更为谨慎，年内投资案例数呈现先升后降走势，投资金额在低位小幅波动，在人工智能浪潮的大背景下，推动发展新质生产力的新技术、新模式与新应用日渐成为VC/PE机构的核心投资主线，市场对于机构的专注程度、专业能力、产业认知水平、项目挖掘与培育能力提出更深一层考验。退出端，2024年IPO退出渠道有所收紧，虽然下半年在股市企稳回升的环境下中企IPO有所回暖，但IPO退出活跃度在短中期内预计将不会恢复至2021年左右的高峰，投资者应投入更多的时间与耐心，持续提升投后赋能实力并完善退出管理体系，积极寻求并购、股权转让、S基金交易等多元化退出方式，共建更加稳定健康的退出生态。
注：【1】中国人民银行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，历史数据追溯到2017年1月份，清科研究中心使用更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数。
【2】由于人民银行自2019年Q2开始停止发布企业家信息指数，故指数中的“企业家信心指数”调整为“企业家宏观经济热度”，因此最终股权投资市场指数略有变化，经测算，全年指数趋势一致。
【3】由于人民银行2023年Q3、2023年Q4的经营景气指数与企业家宏观经济热度指数未在当期发布，故清科研究中心于2023年Q3、2023年Q4发布的PEII指数剔除了上述两个指标，并调整了2015年以来的历史数据。2024年3月，人民银行延迟发布2023年Q3、2023年Q4的经营景气指数与企业家宏观经济热度指数，故PEII指数重新将上述指标纳入计算，并恢复历史数据。经测算，调整前后总体趋势保持不变。
【4】此处退出数量统计标准为“同机构投资同企业的多支基金退出，合并为一条”，与清科研究中心发布的“百页PPT”统计标准有区别。
【指数编制说明】
2019年8月，“中国股权投资市场指数”在千灯湖创投特色小镇首度发布，包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100指数”两个板块，清科研究中心受托执行、每季度更新，及时展现一级市场最新发展趋势。
