Q：请问重阳投资，如何解读特朗普政府对中国进一步加征关税的前景？
A：2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口墨西哥和加拿大的商品征收25%关税，对来自中国的进口商品加征10%关税，行政令将于2月4日正式生效，特朗普此前预热的关税威胁开始落地。2月3日，加墨对美通话后，特朗普表示对加拿大和墨西哥的关税决定将暂缓30天执行。
特朗普此次加征关税援引的是《国际紧急经济权力法》（即IEEPA）。该法案授权总统面临主要来自海外的、对美国家安全或经济产生特殊威胁时可以宣布国家经济状态，以绕过国会和常规审查程序采取应对措施，一定程度上赋予了总统广泛的自由裁量权。美国总统援引IEEPA的法律门槛相较其他方案更低，落地速度更快。从美国历史上看，特朗普是首位直接援引IEEPA对来自特定国家进口商品征收关税的总统，这也证明了特朗普对于关税工具的看重。
首先，我们认为特朗普第二任期的关税政策更加理性，关税是否最终落地“有的谈”。尽管特朗普此前特别是在竞选期间对关税发声较多，但对关税工具的运用更加理性，目的性也更强。关税仍是特朗普实现贸易、外交和其他诉求的重要谈判工具。但是，在美国通胀居高不下的情况下，特朗普第二任期对关税工具的使用是更加谨慎的。美方对加拿大和墨西哥加征关税，主要是以关税为筹码施压两国在非法移民和毒品管控等问题上作出让步。加墨作出一定表态后关税即延期证明了这一点。
其次，对于中国而言，尽管此次10%的关税也是以芬太尼为借口，但目的可能更加复杂。我们尚不清楚特朗普此次真正的目的和“开价”到底是什么，但中美贸易逆差幅度更大，谈判难度相比加拿大和墨西哥而言可能更高。但是，特朗普近期的表态也表明，关税是手段而非最终目的，中美双方大概率是有的谈的。
第三，中国对美关税的反应克制而审慎，继续积累谈判筹码。关税生效当天，中国迅速宣布关税反制措施，包括对美80余项商品加征关税、关键矿产出口管制以及WTO诉讼等等。虽然从规模来看仅涉及200亿美元左右商品，相对有限，但精准针对美国制造业痛点，能源产品加税直击特朗普扩大对华能源出口的意图，大排量汽车关税则打击美国优势产业，对谷歌的反垄断调查和对“苹果税”调查的传言则表明中国对美仍保有博弈空间。从这一角度上讲，中美关税问题的前景可能并不悲观。
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