一、市场回顾
1月份,整体市场有所回落，其中上证指数下跌3.02%，创业板指下跌3.63%。分类行业指数中，机械、汽车、银行、电子、传媒等行业相对抗跌，商贸、国防、食品、煤炭、非银等行业跌幅较大。1月份恒生指数上涨0.82%，表现明显好于A股。
二、市场展望
1月份处于春节假期，宏观经济层面处于相对的真空期，市场关注的焦点仍然集中在AI相关产业上，机器人、AI终端以及AI的商业应用成为市场阶段性的交易热点，同时算力板块开始出现明显的分化。另外，川普上台后美国关税政策的变化广受关注。
经历了阶段性的算力高增之后，中、美生成式AI的商业应用进展开始受到关注。国际范围内，我们能够观察到AI在B端的广告、营销、辅助决策以及辅助管理等方面均有一定的积极发展，AI在提高企业效率方面的作用正逐步被接受和认同。相比较而言，AI在国内的商业进展处于更加偏早期的阶段。从中长期来看，考虑到AI的本质是提高整体社会的运行效率，AI的不断演进有望进一步推升软、硬件等科技产业的市场容量和附加值。我们将紧密观察相关产业的变化，积极寻找可能的投资机遇。
2025年，市场有望延续分化的格局。在整体经济积极维稳的大背景下，医药、新能源、房地产相关产业等或将迎来重要的阶段性周期底部，而传统消费品、出口链等或将面临不确定性。
三、投资策略
2024年，恒生指数和上证指数分别取得了17%和12%的年度涨幅，其中A股的银行、家电、电子、通讯等行业指数的涨幅超过或者接近20%，市场其实已经在2024年结束了普跌和盲目恐慌的阶段，整体市场的风险偏好和估值体系正在修复或者趋于稳定之中。我们认为这种状态在2025年仍然会进一步延续。我们也将用相对积极的心态面对今年的市场。
面对各种不确定性，我们仍然信奉长期主义。投资的复利是我们持续追求的重要方向。我们仍然时刻关注优秀的商业模式、关注竞争格局的变化、关注行业的周期。长期的积累和适度的逆向投资将会是我们重要的盈利来源。与此同时，面对可能的AI技术革命，我们也将积极拥抱可能的变化，并且将这种变化融入到我们的长期积累之中。
重点方向上，我们维持之前的判断，具备行业贝塔能力的科技软硬件、医疗健康、新兴消费服务行业、处于出口加速窗口期的机械装备行业，这些都将可能是重要投资方向。中短期内，我们将更加关注1季度业绩有良好预期的优质公司。
