专注新经济
寻找伟大企业
榕树投资董事长兼首席投资官翟敬勇于2025年1月赴美国拉斯维加斯2025 CES全球消费电子展参观学习，并与英伟达CEO黄仁勋合影留念。
人工智能技术驱动的新应用、新解决方案是本次CES展会最大热点，还举行数百场专题论坛与研讨会等活动，行业领军人物、参展企业代表、学者和政府官员等各界人士围绕消费电子产业新动向等进行交流探讨。2025CES全球消费电子展吸引来自全球160多个国家和地区的超过4500家企业参展，其中40%以上参展商来自美国以外的国家和地区，共有近1500家中国（含港台）企业参展，占参展商总数三成以上。其中，除英伟达、高通、联想、TCL、海信、京东方等大型企业外，还包括约1400家初创企业。参展企业展示了人工智能、数字健康、电动车、智能社区、可持续发展等领域的创新产品、技术和解决方案。
2024年英伟达的市值上涨了2万亿美元，是美股股价上涨最多的科技大公司之一，黄仁勋还发布了最新版的blackwell新一代GPU芯片架构。世界上的商业大公司以及各大AI独角兽，正在从“预训练”阶段进入“推理”阶段。虽然算力成本降到了几厘钱，但只要Scaling Law继续有效，那么任何人都需要黄仁勋和英伟达的GPU芯片。
临近春节，英伟达CEO黄仁勋先后出现在深圳、中国台湾、北京和上海。黄仁勋的行程挑选了资本、技术、市场以及供应链等最聚集的城市：深圳有深创投这样的风险投资机构，中国台湾则有台积电这样的半导体供应链工厂，北京有字节跳动、百度等大公司客户以及众多的技术开发者，上海有燧原股份、壁仞科技、沐曦集成等独角兽。
不管是AI、自动驾驶还是机器人，国内初创公司都是最活跃与技术进化最快的团队。2024年3月，GTC大会开幕式，黄仁勋展示了包括宇树在内的9款人形机器人；2025年1月，CES展会上，黄仁勋公布了英伟达在人形机器人领域开展合作的伙伴名单，其中国内厂商包括宇树科技和小鹏鹏行。2024年11月，黄仁勋在香港科技大学与人工智能专家沈向洋的一场访谈中表示，只有三种机器人可以实现大规模生产，分别是汽车、无人机和人形机器人，而其中产量最高的将是人形机器人。
2024年中国已经成为世界上最大的新能源车生产国和出口国，2024年中国新能源车产量超过1000万辆，新能源汽车出口128.4万辆。自动驾驶公司迎来上市潮，在2024年，超过10家中国自动驾驶相关企业在各大交易所上市或推进上市流程。而新能源汽车的智能化与自动化产生了芯片的需求。这是英伟达垂涎已久的市场，它的合作伙伴包括蔚来、小鹏以及丰田等车企。目前，这部分收入只占到英伟达整体营收的1%左右。2025财年前三季度，汽车业务收入为11.24亿美元，英伟达计划在2026财年汽车业务营收目标为50亿美元，Thor处理器是其汽车芯片业务的核心产品。
最近，中国AI初创公司DeepSeek因新发布的开源模型R1在性能和成本效率上的突破性表现，引发全球科技媒体关注。DeepSeek采用独特的“思维链”推理架构，通过重新设计训练流程，降低内存占用和计算开销。面对美国芯片管制，DeepSeek采取双管齐下策略，提前储备大量英伟达A100芯片，同时创新性地结合高性能和低功耗芯片。《连线》杂志评价DeepSeek的成功打破了AI模型市场格局，挑战美国通过大规模资本投入推动AI发展的传统路径。我们认为，DeepSeek的成功源于有限的计算资源下更加高效，促使更多AI企业通过更精细的资源分配和协作生存下来。
回到中国资本市场，过去两三年国内盛行悲观论，更有买高分红夕阳产业的主导趋势，这对资本市场的发展极为不利。本末倒置的宣传导致中国的资本市场混乱不堪。Deepseek是标志性事件，相信市场的力量将会把资本市场拉回真正的成长时代。美国资本市场自2022年开始人工智能大牛市，中国资本市场也将进入人工智能大牛市。2025年榕树投资看好的方向是：人工智能、智能汽车、机器人、半导体芯片等。我们相信AI让所有人进入英伟达开启的新计算时代。榕树投资认为：只有专注新经济，寻找伟大企业，才能不负信托责任，为客户的资产保值增值。
在过去三年，榕树所擅长的成长投资被市场长期压制，在成长风格重新回归之际，榕树定会扬帆起航迎大放异彩。在春节前的1月份，榕树的产品逆势取得开门红，我们对2025年充满信心！
在蛇年开年之际，榕树投资祝福各位客户和朋友健康幸福，阖家欢乐，财源广进，万事顺意！
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