一、宏观事件
1、美国2024年12月季调后非农就业人口增25.6万，预期增16.0万人，前值从增22.7万人修正为增21.2万人。
2、中国2025年赤字规模将有较大幅度增加。
3、中国外汇市场指导委员会会议在北京召开。
4、中国2024年12月出口（以美元计价）同比增长10.7%，前值增6.7%；进口增长1.0%，前值降3.9%；贸易顺差1048.4亿美元，前值974.4亿美元。
5、12月新增社融2.85万亿元，预期2.1万亿元，前值2.3万亿元。12月新增人民币贷款9900亿元，预期8430亿元，前值5800亿元。
6、12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%。
7、2024全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。
8、2024年，全国固定资产投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%。
9、2024年，全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%。
10、12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。
11、全年全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年下降0.1个百分点。
二、事件点评
1、12月份，美国2024年12月季调后非农就业人口增25.6万，预期增16.0万人，前值从增22.7万人修正为增21.2万人。美国12月平均每小时工资月率0.3%，预期0.30%，前值0.40%。美国12月失业率为4.1%，较上月小幅回落，低于市场预期的4.2%水平。数据公布后，市场再现紧缩交易，定价今年美联储降息次数从2次缩减为1次，降息时点推迟到9月。十年期美债收益率上行7.6BP至4.764%；美元指数上涨0.44%至109.66；标普500指数下跌1.54%，纳斯达克指数下跌1.63%。
2、 1月10日，国新办举行新闻发布会，财政部副部长廖岷表示，根据宏观经济逆周期调控的需要，2025年将提高财政赤字率，加上我国GDP规模不断增加，赤字规模将有较大幅度增加。财政总支出会进一步扩大，逆周期调节力度也会加大，为经济持续回暖向好提供有力支撑。
3、中国人民银行副行长宣昌能、国家外汇局副局长李斌出席会议并讲话。会议讨论了近期外汇市场形势，部署了加强外汇自律管理有关工作。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。未来一段时期，我国经济回稳向好的基本面不会改变，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性增强的态势不会改变，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。
4、12月出口同比+10.7%，增速较上月提升4个百分点。因担心特朗普上台后对华商品落地关税使得中国企业抢出口、美国企业抢进口因素对12月外贸数据有较大影响。分国别看，12月我国对美国、欧盟、东盟出口增速明显上涨，分别为15.59%、8.76%、18.94%，对英国、韩国、俄罗斯、新西兰等地区的出口增速由负转正，分别为3.10%、4.00%、5.54%、1.05%。分产品看，农产品、纺织及制品、服装及衣着附件、机电产品的出口增速均有不同程度的上涨，分别为12.13%、17.21%、6.18%、12.14%，汽车零配件、医疗仪器及器械、通用机械设备、家用电器、音视频设备的零件增速继续上涨，分别为15.58%、16.25%、29.00%、14.10%、5.45%。
5、12月社会融资规模28575亿元，同比多增9249亿元。分项看，政府债券融资17612亿元，同比多增8288亿元，企业债券融资-153亿元，同比少减2588亿元。新增信贷7732亿元，同比少增2725亿元。非标融资-1198亿元，同比少减363亿元。12月新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元。企业贷款新增4900亿元，同比少增4016亿元。其中短期贷款减少200亿元，同比少减435亿元，中长期贷款新增 400亿元，同比少增8212亿元，企业票据融资4500亿元，同比多增3003亿元。12月M2同比7.3%，较上月上升0.2个百分点；M1同比-1.4%，较上月上升2.3个百分点。
6、分三大门类看，12月份，采矿业增加值同比增长2.4%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。2024年，规模以上工业增加值比上年增长5.8%。规模以上工业619种产品中有396种产品产量同比增长。其中，钢材11910万吨，同比增长7.1%；水泥15512万吨，下降2.0%；十种有色金属690万吨，增长3.2%；乙烯312万吨，增长3.8%；汽车349.9 万辆，增长15.2%，其中新能源汽车164.7 万辆，增长43.2%；发电量8462亿千瓦时，增长0.6%；原油加工量5935万吨，增长0.6%。
7、GDP分产业看，第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。
8、固定资产投资分产业看，第一产业投资9543亿元，比上年增长2.6%；第二产业投资179064亿元，增长12.0%；第三产业投资325767亿元，下降1.1%。第二产业中，工业投资比上年增长12.1%。其中，采矿业投资增长10.5%，制造业投资增长9.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.9%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长4.4%。
9、2024年，新建商品房销售面积97385万平方米，比上年下降12.9%，其中住宅销售面积81450万平方米下降14.1%。新建商品房销售额96750亿元，下降17.1%，其中住宅销售额84864亿元，下降17.6%。2024年末，商品房待售面积75327万平方米，比上年末增长10.6%。其中，住宅待售面积39088万平方米增长16.2%。
10、按消费类型分，12月份，商品零售额39623亿元，同比增长3.9%；餐饮收入5549亿元，增长2.7%。2024年，商品零售额432177亿元，比上年增长3.2%；餐饮收入55718亿元，增长5.3%。全年限额以上单位家用电器和音像器材类、体育娱乐用品类、通讯器材类、粮油食品类商品零售额分别增长12.3%、11.1%、9.9%、9.9%。汽车类同比-0.5%，石油之品类同比+0.3%。
11、全年全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.1%。全年全国居民人均消费支出28227元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.1%。年末全国人口140828万人，比上年末减少139万人。全年出生人口954万人，人口出生率为6.77‰；死亡人口1093万人，人口死亡率为7.76‰；人口自然增长率为-0.99‰。
三、市场策略
产业债方面，12月份，41个大类行业中有34个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长2.7%，石油和天然气开采业增长2.2%，农副食品加工业增长6.1%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.6%，纺织业增长4.6%，化学原料和化学制品制造业增长9.4%，非金属矿物制品业下降0.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.7%，通用设备制造业增长7.7%，专用设备制造业增长4.6%，汽车制造业增长17.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长10.6%，电气机械和器材制造业增长9.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.7%，电力、热力生产和供应业增长1.2%。另一方面，一些市场化的地方国企债券供给增加，这些新发债主体在名义上已经剥离了政府信用，但在一段时间内仍对地区的融资环境和金融条件有影响，通过仔细甄别筛选，把握一些利差机会。
地产债方面，销售方面，12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。其中，上海和深圳分别上涨0.5%和0.2%，北京和广州均下降0.1%。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，北京、上海和深圳分别上涨0.5%、0.9%和0.1%，广州下降0.3%。12月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为持平；二手住宅环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点；二手住宅环比下降0.4%，降幅收窄0.1个百分点。政策方面，房地产利好政策密集出台，“稳地产”态度明确。中共中央政治局会议将扩大内需放在重点工作第一位，并明确要求 “稳住楼市股市”；中央经济工作会议也强调要稳住楼市股市，持续用力推动房地产市场止跌回稳，防范化解重点领域风险，还要求加力实施城中村和危旧房改造等 。这两次重要会议为 2025 年房地产市场的稳定发展定下了明确而坚定的基调。对房企发的债券而言，目前的销售情况对房企的经营现金流仍有较大考验，还要一券一议地进行仔细甄别。
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