一、宏观事件
1、2024年10月，全国一般公共预算收入当月同比+5.5%，上月+2.5%；财政支出当月同比+10.4%，上月+5.2%。
二、事件点评
1、2024年10月单月，全国一般公共预算收入当月同比+5.5%，上月+2.5%；财政支出当月同比+10.4%，上月+5.2%。全国税收收入当月同比+1.8%，上月-5.0%；非税收入当月同比+39.6%，上月+25.2%。1-10月合计全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%。1-10月具体到四大税种收入情况：国内增值税56619亿元，同比下降5.1%，国内消费税14055亿元，同比增长2.4%。企业所得税38467亿元，同比下降2.9%，个人所得税11987亿元，同比下降3.9%。单月看，增值税同比-1.2%，企业所得税同比-5.2%，个人所得税同比+5.5%，消费税同比+10.2%。1-10月，全国一般公共预算支出221465亿元，同比增长2.7%，10月财政支出进度为77.6%，较2023年同期慢0.8个百分点。1-10月累计债务付息支出10506亿元，同比增长8.2%。教育支出32573亿元，同比增长1.1%。会保障和就业支出34931亿元，同比增长5.1%。城乡社区支出16462亿元，同比增长6.6%。 农林水支出19967亿元，同比增长10.4%。卫生健康支出16521亿元，同比下降8.5%。1-10月，全国政府性基金预算收入35462亿元，同比下降19%。国有土地使用权出让收入26971亿元，同比下降22.9%。1-10月，全国政府性基金预算支出70107亿元，同比下降3.8%。地方政府性基金预算支出67391亿元，同比下降4.8%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出36097亿元，同比下降7%。 10月政府性基金当月收入降幅收窄至-10%，土地出让收入当月同比增速为-10.5%，收窄8.3个百分点。10月政府性基金当月支出增速扩大至+47.9%，主要是9月专项债发行持续放量，专项债资金对10月的政府性基金支出形成支撑。
三、市场策略
产业债方面，10月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长4.5%，石油和天然气开采业增长5.8%，农副食品加工业增长1.3%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.0%，纺织业增长3.8%，化学原料和化学制品制造业增长6.9%，非金属矿物制品业下降2.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.7%，通用设备制造业增长2.4%，专用设备制造业增长3.0%，汽车制造业增长6.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.4%，电气机械和器材制造业增长5.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.5%，电力、热力生产和供应业增长5.5%。配置角度，符合高技术、高质量、高效能发展方向的新质生产力行业将持续受益于政策的扶持，在这些行业里的民企融资便利性有望提升。在政策支持下，一些资质优良的优秀民企将重回市场进行发债，可以把握这些政策性的机会。另一方面，一些市场化的地方国企债券供给增加，这些新发债主体在名义上已经剥离了政府信用，但在一段时间内仍对地区的融资环境和金融条件有影响，通过仔细甄别筛选，把握一些利差机会。
地产债方面，销售端，1-10月份，新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，其中住宅销售面积下降17.7%。新建商品房销售额76855亿元，下降20.9%，其中住宅销售额下降22.0%。从政策端看，11月18日，上海市住房和城乡建设管理委员会等四部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确取消普通住房和非普通住房标准。普宅标准取消带来的个税和增值税减免配合前期的契税优惠，对于交易成本实现有效调降。针对契税这些政策措施进一步体现了政府支持促进房地产市场止跌回稳的决心。对房企发的债券而言，目前的销售情况对房企的经营现金流仍有较大考验，还要一券一议地进行仔细甄别。
城投债需要关注估值风险。财政部发布会上提到会加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。受此影响城投债利差快速下行。人大常委会发布会首次公布了政府口径下的隐性债务规模14.3万亿元，以及完整的化债计划：其中6万亿元通过一次性提高专项债务限额的方式化解，时间为2024-2026年；4万亿元通过使用新增专项债额度化解，时间为2024-2028年；2.3万亿元依靠地方自身努力偿还；剩下2万亿元为2029年及以后到期的棚改隐债，按原合同偿还。考虑到原定的隐债化解截止日期为2028年之前，这一安排相当于宽限了部分隐债的偿还期限。三项政策协同发力，地方每年需消化的隐债总额从2.86万亿元降为4600亿元，化债压力大大减轻，有助于腾出财力发展经济。
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