在量化私募中，Silo PM（独立基金经理制，也称多经理平台制）和Centralized Book（核心制）是两大常见的组织架构，不同的模式带来完全不同的公司生态，它们决定了投资决策的流程、信息共享的方式以及成员的职责分配。
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多PM制
在这种模式下，每位PM或团队基本上自成一派，各自负责自己的投资策略，像是一个个独立的小岛，“各自为政”。
虽然在资源和信息上会有些共享，但整体上每个PM拥有高度的自主权，以保持策略间的差异化。像Citadel、Two Sigma、Renaissance等海外量化私募巨头，便是从这种模式起家，通过独立竞争激发创新潜力。
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核心制
相比之下，核心制强调团队的密切协作。各位研究员负责策略的不同模块，整个过程像是在拼一块精密的拼图。核心负责人依照统一的战略框架来分配任务，以形成全局最优解。像Bridgewater、AQR等公司应用的就是这类模式，将集体智慧发挥到极致。
简而言之，多PM制是追求竞争驱动创新的“个人主义”，而核心制则是注重协同作战，全局理性的”集体主义”。
图片来源：大岩资本。
两种框架的对比：优势与挑战
多PM制能够汇聚不同PM的策略，形成多样化的投资组合，灵活应对市场变化，同时也让投研成员的绩效考核更为简单直观。然而在策略同质化的当下，缺乏信息共享可能导致资源浪费，而PM一旦离职，策略表现也可能会受到冲击。
核心制则通过统一决策来保持策略一致性，不仅减少了重复劳动，也提升了策略的稳定性。不过，由于策略由多个成员协作执行，成员的贡献难以清晰量化，加之信息集中在一个体系内，容易形成“信息孤岛”。这一模式尤其依赖首席投资官的管理与决策能力，以及团队持续的创新水平。
这两种模式本质上隐含了合作与竞争的博弈关系。多PM制类似于“非合作博弈”，策略多样化让组合更有弹性，但同时也埋下了“重复劳动”的风险。核心制则类似于“合作博弈”，追求效率与一致性，更考验团队打破思维固化的能力。
图片来源：大岩资本。
如何抉择？
在我国量化私募中，既有成功采用多PM制打造出MOM式投资管理平台的，也有凭借核心制稳健发展的。大岩资本自成立以来，始终践行核心制体系，专注于打造一个高效互通、资源共享的投研平台。
著名量化投资人、《金融机器学习》一书作者德普拉多在其演讲《逃离西西弗斯困境：量化研究人员如何充分发挥潜力》中提到，随着AI等科技的崛起，多PM制的商业价值日益显现。然而，他也警示道，如果团队协作不高效，多PM制中的量化研究员可能会面临“西西弗斯困境”：陷入无休止的重复性工作，难以打破创新瓶颈。
与此不同，核心制团队通过跨学科紧密合作和统一的流程管理，不仅能高效解决问题，还能在协同作战中不断优化策略，提升整体效率和成果。此外，扁平化的团队结构有助于激发自我纠正机制，提升团队的执行力。
大岩资本在传统核心制基础上，创新性地实践了精细化的交互式合作体系。公司总经理兼首席投资官主导策略研究，而研究员们则在独立开展项目研究的同时，互相进行思想交流和灵感碰撞。IT团队提供技术支持，在重大策略迭代时，投研和IT团队共同决策，确保每位研究员都能参与到策略开发的各个环节。
图片来源：大岩资本。
我们也建立了“以人为本”的考核与激励机制，鼓励每位成员发挥个人优势，同时共享公司成长的成果，做到人尽其才。
大岩认为，尽管核心制体系在初期搭建时会面临信任与效率的双重挑战，但随着体系逐步完善，其优势日益显现。尤其在A股市场有效性逐渐增强、价量因子同质化的愈加明显的背景下，核心制能够集结更多领域的专家，并灵活抽调人力，深度挖掘基本面和另类策略，从而提高模型的竞争力。
随着我国量化研究走向成熟，各大机构在团队管理上做出了新的探索和突破。比如，多PM制度的公司通过共享底层数据和工具，有效减少了重复劳动；而核心制的公司通过构建“项目制”模式，赋予研究员更广阔的全局视野。
随着不断试错与调整，相信更多的私募能够在个人效率、团队协作以及策略效果间找到最优平衡点。
公司 · 简介
深圳嘉石大岩私募证券基金管理有限公司2013年6月成立。大岩资本布局全球业务网络，与设于香港、上海等独立姊妹公司，携手力求为国内外投资者提供最专业的资产管理服务。
大岩资本管理团队拥有丰富的全球金融市场投资经验。目前40多位专业人士因为共同的梦想和追求聚集在一起，他们毕业于哥伦比亚大学、牛津大学、清华、北大等海内外名校，拥有数学、计算机、医学、物理、金融工程等复合学术背景，形成了国际化、学术化的专业量化和基本面人才梯队。
在深耕中国大陆资本市场的十余年里，大岩资本在私募证券投资领域，累计获得包括3樽金牛奖在内的30余项业内奖项；2017年为业内首家通过国际公认、标准最高、最权威的ISAE3402鉴证准则；2018年获得SBAI国际对冲基金标准委员会认证（现全球另类投资准则委员会），意味着大岩内控体系、合规要求达到了国际认证标准。
公司曾用三年时间实现资产管理规模跨越百亿，成为中国业内领先的私募证券基金。大岩资本着力于量化投资技术、产品和业务模式的创新，是科学投资的先行倡导者和实践者，以维护金融生态环保为己任，在为投资者创造价值的同时，也使资本市场更有效，从而为社会实体经济提升价值。
大岩资本联合专业公益机构，设立了“贫困儿童医疗救助公益基金”，致力于“以资本力量，为孩子的生命护航”，在实践中探索可持续发展的公益模式回馈社会。
