金斧子周度市场观察
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、周度市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子投研中心观点
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（9/16-9/20）上证综指上行1.21%，深证成指上行1.15%，创业板指上行0.09%。两市成交1.68亿元，周度日均市场成交额为0.56万亿元，日均增长率为8.34%。上证综指换手率为0.62%，成交额0.75万亿元；深证成指换手率1.64%，成交额为0.93万亿元；创业板指换手率为2.51%，成交额0.40万亿元。
上周行业指数表现
对比上周A股行情，本周A股实现反弹。行业方面，31个申万一级行业中有24个行业上涨，其中房地产、有色金属、家用电器与计算机涨幅靠前；而医药生物、国防军工、农林牧渔与电子设备跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上行至10.93倍，历史分位数上行至10.80%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上行至17.04倍，历史分位数上行至1.40%。创业板指PE（TTM，剔除负值）上行至22.38倍，历史分位上行至1.07%。
上周陆/港股通表现
本周（9/16-9/20）沪港通净流入资金-0.10亿，深港通净流入资金54.52亿，合计净流入54.42亿。截至9月17日，南向资金近5日个股增持净买入额前三分别为阿里巴巴-W、中国海洋石油与工商银行。
资金需求、资金供给
资金方面，本周证监会核准0家IPO批文，较上周减少0家，预计募集资金较上周减少0亿元。本周解禁规模为264.34亿元；上周解禁规模为556.41亿元，本周解禁压力较轻。本周新成立偏股型基金份额为37.06亿份；上上周发行份额为85.02亿份，与上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
本周南向资金合计净流入54.42亿。板块方面，主板资金净流入99.35亿，创业板主动净流入-77.43亿，分别变动+1270.14亿元，+187.52亿元。
市场情绪
9月20日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.53%、0.50%、0.32%，持仓排前二十名多空单比分别是0.77、0.83、1.04；较上周整体上行。
利率及汇率
利率方面，本周（9/16-9/20）银行间同业利率整体呈现上行态势；国债收益率整体呈上行态势，企业债收益率呈下行态势。
货币方面，本周（9/16-9/20）央行货币净投放9179亿元，逆回购到期(7天)为8845亿元；上上周央行货币净投放6743亿元，逆回购到期(7天)为2102亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量
截至9月14日，全周合计发行13只，其中股票型基金发行3只，混合型基金发行1只，债券型基金发行8只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行1只，总发行份额308.24亿份。
私募基金发行量
截至 2024 年 7 月末，存续私募基金管理人 20,732 家，管理基金数量1150,543 只，管理基金规模219.69 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 8,186 家；私募股权、创业投资基金管理人 12,316 家；私募资产配置类基金管理人 8 家；其他私募投资基金管理人 222 家。
04
周度市场大事件
美联储宣布降息50个基点
巴西央行两年来首次加息
印尼央行意外降息
美股三大指数周线两连涨 道指续创新高
李强：稳妥有序实施渐进式延迟法定退休年龄改革
中美经济工作组举行第五次会议
外交部：中日双方达成共识文件 并不意味着中方立即全面恢复日本水产品进口
证监会全面优化券商风控指标体系
五年内央企将全面建立“科学、理性、高效”的董事会
多家银行降息 中小银行密集下调存款利率
国际金价刷新历史纪录高位
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：A股磨底有望提速，港股有望月度级别修复
美联储首次降息50bps和美元进入降息周期的环境下，国内货币政策的弹性提升；宏观价格信号疲弱的态势下，国内政策加力的必要性也在提升；人民币汇率预期显著好转，我们预计增量政策将加码，A股磨底进程有望提速，但当前仍需耐心等待拐点信号。配置上，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线为底仓，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。
在美元降息周期启动的催化下，结合基本面、估值和流动性的分析，我们认为当前港股的性价比依旧显著，9月中旬以来的反弹有望延续成为月度级别修复行情，其中成长风格将继续跑赢，建议关注港股互联网、生物科技、教培和消费电子行业。
华泰证券：底部形态初现，走出底部或尚需耐心
A股当前在空间上已行至底部区域，但当前面临的内外部条件偏中性，走出底部尚需耐心，维持前期提示的四条配置线索：①AH溢价收敛——增配港股；②市场沿ROE周期下行定价——凭借龙头Alpha优势保持ROE稳健的非金融A50；③基本面供需格局改善能见度尚且不高——短周期主动补库且或可持续的通用自动化/船舶/通信设备/包装印刷链；④联储降息落地——相对高美元融资敞口，降息强受益的港股互联网、医药。
国泰君安证券：保持耐心，胜而后战
展望十月，美国大选、政策预期与三季报将是下一阶段的重要路标。倘若地缘或政策预期改善，季报影响将弱化，否则增长预期下修仍会继续困扰股市。而有利的因素在于全球货币紧缩伴随着美国降息周期的开始而结束，A股在近期权重股调整后市场结构扭曲的现象得到很大程度缓解，这为市场在未来探底后的反弹提供了良好的基础。
招商证券：A股国庆节前后市场表现通常呈现出一定的日历效应
具体来说，国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现不佳。然而，国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。从过去十年A股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深300、中证1000指数上涨概率均超50%。从2007年以来的数据统计看，万得全A在国庆节后5个交易上涨概率达82%。
从近十年国庆节后行业表现来看，国庆后五个交易日一级行业上涨概率普遍在50%以上，其中上涨概率靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业，其中汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月上涨概率仍然较高。
06
金斧子投研中心观点
A股
本周市场出现反弹，主要股指涨多跌少，大盘价值相对占优。指数表现上上证综指、深证综指与创业板指均上行，投资者情绪略有改善。行业表现上31个申万一级行业中有24个行业上涨，其中房地产、有色金属、家用电器与计算机涨幅靠前；而医药生物、国防军工、农林牧渔与电子设备跌幅靠前。周内受美联储大幅降息50bp，ETF不断有新资金流入影响，市场修复明显。
债券
央行方面，本周（9.16-9.20）实现流动性净投放7792亿元。资金方面SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007分别收于1.9320%、1.9393%、1.9561%，分别较上周变化+27.60bp、+28.25bp、+13.74bp。本周债市继续上涨，其中利率债表现依旧相对较强势。9月依旧是政府债供给高峰阶段，且理财迎来季节性赎回高峰期，信用债市场相对受扰动。临近国庆长假，市场风险偏好或逐渐趋向避险。虽周内美联储降息对市场有较大提振作用，但后续上涨动力仍有欠缺。资产荒大背景下，资金面预计维持宽松，债市仍具配置价值。
商品
原油方面，近期全球地缘政治风波不断，巴以冲突再度升级，或对原油供给与运输产生扰动。此外美国周内宣布降息50个基点，全球风险偏好有所提升。短期内，OPEC+延迟减产政策对供给端略有支撑，但需求端仍受全球经济低迷影响。贵金属方面，美联储降息与地缘冲突均对金价形成支撑。市场上涨已计入部分降息预期，后续持续上涨动力有限，若美经济数据持续显示较弱，贵金属或仍有上涨空间。
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