杜昌勇:私募基金管理人要坚持绝对收益的定位
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兴聚投资
7月18日,招商银行在沪举办“共建能力·共创价值·共赢未来——2024财富合作伙伴论坛”,超80家基金、理财、保险、私募机构参会。睿郡资产创始合伙人杜昌勇出席并参与圆桌论坛“客户需求变化、财富管理新风向及财富管理能力共建”。
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杜昌勇表示,作为私募基金管理人的定位和公募基金要做适度的差异,要坚持绝对收益的定位,这需要管理人对长期投资的坚持以及对价值投资的正确理解,作为基金管理人,要有理性的判断,认识到经济是周期,资本市场也是周期。同时,与合作伙伴共同引导客户的预期,让客户也能够有相对长期化的眼光看待资本市场,理解资本市场长期来看能够提供合理收益率,适度提高对于波动的容忍度。
以下为发言实录
从财富管理客户需求变化的角度、需求变迁方面来看,我们确实看到巨大的变化。
在过去的时代,房地产及房地产相关资产承载了大量的居民财富和财富管理的需求。但是大的时代变化之后,居民新增的财富在2017-2021年较多选择了权益市场,那几年取得了不错的收益,但是快速发展的同时质量没有跟上,在过去的三年,我们客户的获得感不好,问题在哪儿?长期来看,无论是看沪深300指数还是万得全A指数,看过去10年、20年、30年的时间区间都是相当不错的数据,能够超过GDP的增长,但是客户的获得感是不一样的,这中间的差异值得大家一起思考和反思。朴素的话就是大家经常说的基金“好发难做,好做难发”,实际上这背后需要我们作为管理人和客户共同去理解的是什么?就是经济有周期,资本市场也有周期,长周期中需要逆势投资,目前情况下,我们看到客户的资产在向有安全性、确定性和合适的收益率方向大量的转移。
另一方面,从权益投资来看,可能还有一批客户追求更高的收益率,我们如何满足他们?,对于很多客户来说,如果能接受10年2%-3%的收益率,存款是非常好的选择,国债包括偏固收类产品也是不错的,但想追求更高的收益,权益是一个好的资产,如何满足这个需求?从管理人角度,首先要改变过去大家同行中间出现的一些问题:
第一,坚持专业性。对于管理人而言,坚持你的专业能力,这跟招行宣传语中提到的,专业是对客户最大的善意,对于管理人同样的,坚持我们的专业性,不断加强我们的投研团队,提高我们投资的能力,聚焦在自己的能力圈,做好最擅长的事情。以睿郡资产为例,我们会坚持在最擅长的权益领域,通过平台化的方式,几位合伙人长期合作,相互促进形成合力,围绕权益和转债构建不同风险收益的产品线,满足客户的不同风险偏好需求。
第二,在投资手段和工具上不断地迭代和学习,现在整个市场环境的变化之后,要引导客户长期投资和长周期中的逆势投资,但同时也要适度的降低产品净值波动,所以在金融工具的使用过程当中我们做了很多尝试和努力,努力控制好期间的回撤。
我们作为私募基金管理人的定位和公募基金要做适度的差异,要坚持绝对收益的定位,同时,怎么样做到绝对收益的定位?这中间需要投资者对长期投资的坚持以及对价值投资的准确理解,就像前面提到的,作为基金管理人,要有理性的判断,认识到经济是周期,资本市场也是周期。
第三,设计合理的产品费率结构,建立持有人长期利益和管理人激励相融的机制,比如合理的管理费率,业绩报酬尽量在客户赎回时才提取等等,通过多方面的努力,提升客户体验。另一方面也需要我们跟合作伙伴共同引导客户的预期,让客户也能够有相对长期化的眼光看待资本市场,理解资本市场长期来看能够提供合理收益率,但是资本市场有周期,有波动,适度的提高对于波动的容忍度。
杜昌勇:我从公募基金开始到私募基金,一直以来非常感恩招行。在和招行权益相关产品合作过程中,我们有幸跟招行一起经历过很多产品的创新,从股票产品的锐进一期(2013年在兴全)到定增产品,再到可转债产品和可交债产品,都取得了不错的业绩,得到了投资者的认可。睿郡是一家私募基金公司,相对而言是小而精的机构,未来在招行能力共建方面,首先是投研的共享、专业能力的共同提升和进步,需要我们树立长周期的投资观念,拉长久期、拉长考核期,引导客户做逆周期的投资决策。产品上也发挥我们团队在多资产类别、多工具上的优势,在过去几年的时间里我们和招行的同仁一起推动在产品上的创设,帮助客户在获得合理的收益率情况下,适度降低波动。我们可以在这方面继续共同努力。
其次,共同做好投资者适当性管理:从基金管理人角度,一定是坚持专业能力、坚持风格一致性,从而能让我们的合作伙伴、我们的客户对我们有一个清晰的画像和定位;从客户匹配角度,跟招行合作伙伴一起去准确理解客户的需求,和行里一起做好客户的适当性管理,两者相结合,才能做到把合适的产品推给合适的客户。
再次,我们作为私募基金特定的主体,有一些具体方面需要我们做得更好,总体而言,大家对于私募基金的规范性有些担忧,后续需要私募在治理结构上做得更加规范、保持团队稳定,在信批上更加透明,适度提高频率。后续我们也会加强和一线理财经理、投顾的日常专业性交流,和行里一起做好投资者沟通服务,从而提高私募基金的透明性和规范性。
最后,还有很重要的一点是我们作为基金管理人,在目前市场情况下,跟招行一起,坚持专业定位,低调处事,更多参与社会公益,共同树立整个行业良好的社会形象。
谢谢!