7月22日，央行连环发布几项重磅金融政策，今天的文章我们就来聊一聊这些大动作——7天OMO利率调整、 LPR“双降”政策、MLF操作质押品减免，以及央行的举措对债券市场可能产生的影响。
1、央行的一系列操作释放了什么信号？
1）公开市场（OMO）7天逆回购操作利率
OMO（Open Market Operations）即公开市场操作，是中央银行用来调节货币供应量和影响短期利率的一种货币政策工具。
逆回购则是公开市场操作的一种形式。简单来说，逆回购就像是中央银行短期借钱给商业银行，即“央行放水”。
本次7天逆回购操作利率由1.8%下调至1.7%，表明央行在短期内对流动性的调控意愿，能够缓解市场短期资金压力。另外，央行也将OMO的招标方式由价格招标改为固定利率、数量招标，以此强调7天逆回购利率的政策属性，优化利率传导机制，使OMO利率成为市场上比较关注的基准。
图：7天逆回购利率走势
数据来源：wind
2）贷款市场报价利率（LPR）
LPR（Loan Prime Rate），可称为“贷款市场报价利率”。该利率由全国20家商业银行根据市场的资金成本和中央银行的政策利率报价决定，它相当于市场上的“基准利率”，大多数贷款的利率都是以LPR为参照来设定的。
LPR的“双降”，这直接关系到企业和个人的贷款成本，有助于降低融资成本，刺激经济活动。同时，按照过往经验，一般情况下“逆回购利率→MLF利率→LPR利率”同步调整可以视为完整的降息过程，而本次MLF依然维持2.5%不变，意味着MLF的政策利率色彩逐渐淡化。
图：货币市场报价利率（LPR）走势
数据来源：wind
3）中期借贷便利（MLF）
再来看MLF操作质押品的减免，MLF（Medium-term Lending Facility），全称是中期借贷便利。MLF就是央行提供给银行的一种特殊的“贷款”，这个“贷款”的期限一般是几个月到一年，所以被称为中期。央行可通过MLF向银行提供资金，帮助银行满足其资金需求。
据市场分析，央行适当减免MLF操作质押品，能够释放商业银行的资产，使市场流动性增加，影响债市供求关系，该举措也表明央行对长债利率的态度依然谨慎。
图片来源：中国人民银行
2、央行为何要选择在当前时点降息？
二季度GDP同比增长4.7%，增速相较于一季度有所放缓，而上周刚刚落幕的大会指出“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，说明5%的经济增速依然是当前的重要发展目标。而本次降息时点相对早于市场预期，表示央行意在通过灵活调整货币政策，刺激经济平稳增长。
图：中国GDP增速
数据来源：wind
3、本轮降息对债市有何影响？
首先，我们来看看降息之后市场的反应。7月22日，降息公告发布后，债市收益率快速下行。截至7月23日，1年期国债收益率下行5.6bp，10年期国债收益率下行2.92bp，30年期国债收益率下行1.51bp，中证全债指数上涨19bp。
从债市收益率下行幅度可以看出，降息对短债而言，无疑是直接利好的。因为债券价格与利率呈反方向变动，利率下行会推动债券价格走高，短债基金依然可以安心配置。
然而值得注意的是，目前长端利率依然处于博弈的状态。央行今年已多渠道发声进行预期管理，而且在传达大会精神时也指出“健全货币政策沟通机制，有效稳定和引导市场预期”。尽管市场对此反应有所钝化，但是依然要注意央行对长债利率下行的约束。
因此对投资者而言，依旧可以关注短债基金，积极参与降息后的配置机会。风险方面，也要警惕政策发力节奏可能带来的市场波动，留意长端利率风险。
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