一、股票市场概述
本周，大盘继续向下试探短期底部，7月5号周五市场全天探底回升，沪深两市成交额5748亿，创年内新低，连续3个交易日两市成交额不足6000亿。上证指数周度下跌-0.59%，连续7周收跌。市值维度上，代表小盘股的国证2000下跌-2.02%、中证1000下跌-1.74%，中盘股中证500下跌-1.55%，大盘股沪深300下跌-0.88%、上证50下跌-0.37%；延续上周风格，大盘优于小盘，价值优于成长。本周沪深全A周度日均成交额6107.6亿，较上周日均成交额下降-8.31%。北向资金本周净流出-139亿，南向资金净流入109亿，北向持续大幅净流出。当前市场交易信心仍处弱势，市场有待政策面、情绪面以及资金面的改善。
1.沪深市场表现
2.基差变化分析
1）本周基差IC2407收敛0.18%，IC2409扩张与上周持平，IC2412扩张0.15%，远期贴水，投资者对远期合约较为悲观。
2）目前IC2409年化对冲成本7.14%，IC2412年化对冲成本5.45%，整体对冲成本较上周上升。
3.板块行业表现
本周申万一级行业中，美国6月部分经济数据低于预期，美联储降息预期上升，国际金价持续走强，有色金属板块领涨2.61%, 商贸零售、钢铁也涨幅靠前，2.43%、1.92%。国防军工、机械设备、美容护理跌幅靠前，分别下跌-3.75%、-3.52%、-3.46%。
4.大小盘风格
从2023年12月中旬开始大盘风格占优，在春节前达到巅峰。春节之后，上证50、沪深300的上涨动能交还给中证500/1000这些中小盘成长板块。从3月中旬开始，大盘风格又开始阶段性占优，不利于在中小市值上有敞口的管理人获取超额。本周大小盘继续震荡下行，前期较为强势的大盘风格出现调整，小盘跌幅更大。
5.指数年化波动率
中证500滚动年化波动率，其中1日年化波动率本周下跌-6.52%，5日年化波动率下降-6.57%，20日年化波动率微涨0.33%，短期波动率周度下降、长期波动率变化不大。
6.股票风格因子
量价因子方面，本周随着大盘持续承压因子跌多涨少，近一周动量因子继续保持上涨趋势，beta、残差波动率、市值因子呈现显著的负向收益。从今年因子表现来看，大市值、强动量、高盈利预期股表现优异，残差波动率因子表现不佳。
二、商品市场概述
本周，南华综合指数上涨1.21%，除能化指数微跌-0.09%外，其余商品指数均上涨，贵金属、有色指数涨幅靠前，分别上涨2.61%、1.39%。具体品种来看，黑色主力合约结束下跌趋势，铁矿石上涨4.21%, 焦煤上涨2.42%, 螺纹钢下上涨1.39%；沪铜上涨2.65%，沪金上涨1.95%，沪银上涨5.36%；豆粕下跌-1.22%，生猪上涨1.19%；原油上涨1.89%，欧线集运暴涨8.15%。
商品板块指数涨跌
2.部分商品品种走势
3.部分商品品种相关性
4.商品指数滚动波动率
本周南华商品指数20日滚动波动率继续下跌-1.77%；除了黑色板块20日滚动波动率继续领涨1.64%外，其他板块均下跌；有色板块波动率跌幅最大，下跌-3.82%，贵金属波动率下跌-3.09%。
5.期货风格因子
本周 CTA 因子进入震荡区间，叠加板块波动下行，短期动量因子回调较多，时序动量表现优于截面动量。从今年因子表现来看，量价因子整体表现好于基本面因子，但近一月基本面因子持续反弹。
三、资产配置策略总结
量化策略：市场情绪低迷，成交量和换手率都维持低位，上证出现短期的地量交易，沪深两市连续三日成交量不足6000亿，沪深全A周度日均成交额较上周下降-8.31%，中小盘风格持续走弱，整体不利于量化高频策略。中证500短期波动率周度下降、长期波动率变化不大。根据Barra因子分析，本周动量和账面市值比因子涨幅靠前，市值和残差波动因子持续回调，量化小盘指增策略净值表现不容乐观。
中性策略：9月和12月合约基差持续扩张，整体对冲成本较上周上升，不利于中性策略建仓。
CTA策略：本周商品市场整体上行，但指数波动率持续走低，市场活跃度小幅下降，不利于短周期量化 CTA 产品表现。因子方面，本周基本面因子表现略好于量价因子，基本面策略比较坚挺，从5月底开启反弹后已连续上行一个月左右时间 ，也符合这类策略涨跌均较为流畅的特征。
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